美国联合健康集团 (UNH.US) 2026年第一季度业绩电话会
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会议摘要
联合健康集团公布2026年第一季度经调整每股收益为7.23美元，超出市场预期，总营收达1117亿美元。该公司正投资15亿美元用于人工智能领域，以提升生产效率和患者就医体验，同时推进基于价值的医疗模式，从而改善诊疗效果。相关举措包括运营优化、聚焦联邦医疗保险Advantage计划，以及通过药品福利管理（PBM）策略保障药店供应链稳定性和药品可负担性。联合健康集团还宣布了一项规模为20亿美元的股票回购计划，彰显其对自身财务状况的信心。
会议速览
联合健康集团2026年第一季度财报电话会议要点及未来展望一场电话会议将讨论联合健康集团2026年第一季度的业绩，内容包括受风险因素影响的前瞻性陈述、非美国通用会计准则财务指标，以及通过公司官网获取相关报告的方式。首席执行官感谢与会人员，并为接下来的发言做好铺垫。
联合健康集团第一季度取得成功：聚焦人工智能、整合式医疗与强化治理联合健康集团报告称第一季度业绩表现良好，重点介绍了公司在人工智能投资、一体化价值型医疗以及公司治理优化方面取得的进展。该公司强调严格的定价，改善的医疗保健体验以及对农村卫生和劳动力扩张的战略投资，为长期成功做好准备。
2026医疗保健趋势: 医疗补助重点、会员减员和利润改善基本利用率趋势与上一年的高水平一致，预计稳定性2026年。医疗补助强调高敏度护理和成本管理。有利的储备发展和早期医疗费用趋势标志着第一季度。由于高趋势和资金问题，Ed的成员减员和负利润率持续存在，利润率有望从27开始提高。
应对高昂的医疗费用: 州费率调整和预防欺诈的策略讨论将州费率与不断上涨的医疗成本，欺诈预防和可持续医疗保健提供的定价策略保持一致，重点关注Medicare和ACA市场趋势。
年度注册更新和数字健康参与度增长年度注册结果符合预期，OEP保留率稳定，预计2027的会员人数将减少130万。值得注意的是，特朗普政府将资金与医疗费用保持一致，旨在实现Medicare Advantage的长期可持续性。正在努力简化事先授权流程并增强数字参与度，第一季度将进行7300万次数字访问，并通过数字格式进行超过80% 次成员互动。
增强农村医疗保健能力: 数字渠道，简化流程和网络合作伙伴关系数字渠道正在增强网络内提供者对资格，福利和索赔状态的访问。正在加紧努力，通过简化流程，降低成本以及与区域卫生系统建立伙伴关系来支持独立的农村卫生保健提供者。这些举措旨在改善农村社区的优质护理服务，并履行使卫生系统更好地为每个人服务的使命。
Optum第一季度的成功: 改进的操作，基于价值的护理和患者的结果Optum Health在调整后的收益方面取得了13亿，这要归功于价格的改善，合同的增强以及对纪律严明的基于价值的护理模式的回归。努力的重点是改善管理和流程，稳定人员配备并提高生产率，从而改善患者的治疗效果并为实现可持续利润提供明确的途径。西部地区就是一个例子，数据驱动的导航导致熟练护理入院人数35% 减少。
扩展实时数据驱动的护理协调，以改善健康结果和增强数字服务扩展实时数据、临床领导力和协调护理的努力正在推动可预测的性能改进。计划包括管理结构，数字调度，AI工具和药房护理增强功能。Optum的AI产品正在简化管理功能，而Optum金融服务正在扩展以消费者为中心的解决方案。人工智能和数据分析的集成正在优化医疗保健服务，减轻管理负担，提高患者的就诊率和满意度。
第一季度强劲的业绩、严格的投资和战略资本配置公布第一季度业绩强劲，调整后每股收益为7.23美元，超出预期。讨论了纪律定价，医疗成本管理以及对AI，网络安全和社区参与的有针对性的投资。概述了资本优先事项，包括增长投资，资产负债表强化以及通过股票回购获得股东价值回报。提供了更新的全年展望和收益节奏细节。
UnitedHealthcare的战略进展和人工智能驱动的转型各个部门的稳健季度为公司未来的增长奠定了基础。我们正在谨慎地追求创新和AI雄心，专注于重新构想运营和深化文化承诺。领导者和员工致力于推进业务流程和治理，旨在实现持续的季度进展，以充分发挥潜力。
2026医疗保险优势成本趋势及定价策略分析关于Medicare Advantage成本趋势的讨论以7-8% 运行，并采用10% 的2026定价假设，揭示了适度的好感度和稳定的利用模式。
解决医疗保健产品的敏锐度和提供商计费趋势讨论管理敏锐度和提供商计费趋势，强调早期识别工具，临床和付款完整性计划以及网络操作。重点关注产品的可负担性，预计第二季度会有更新。
医疗管理和成本控制推动了Optum Health的第一季度业绩Optum Health第一季度的出色表现归因于有利的医疗重述，尤其是在管理式医疗市场中，以及通过成本管理和运营执行提高了运营绩效。该公司预计这一趋势将继续下去，战略努力将在所有市场进行扩展。
财务指导、内部预期与经营业绩分析对话讨论了财务指导与调整后收益的一致性，强调了上一年发展和激励性薪酬的影响。它强调了所有部门都超出了内部预期，第四季度的具体行动有助于取得有利的结果。对话还涉及运营改进和对实现全部业务潜力的关注。
Medicare Advantage利润恢复和行业参与GLP1计划对话讨论了CMS变更对Medicare Advantage的影响，强调在医疗趋势高下2027年进一步恢复利润的必要性。它还涉及参与GLP1平衡计划，预计将达到行业门槛，反映了与CMS的持续参与，以获取受益人利益。
2026 2027的财务战略: 持续增长和利润率回升2026的战略强调财务可持续性和产品耐久性，目标是将利润率同比提高50个基点。对于2027，目标转向实现2% 至4% 保证金范围的上半部分，反映出对保证金恢复和财务健康的持续关注。
保持质量和价值，使会员长期满意重点是保持高标准并满足充分的期望，以确保长期持续的会员满意度和信任度。
在挑战中与CMS就平衡计划的全面覆盖之路进行持续对话与CMS和CMI的合作继续进行平衡计划，以解决全面覆盖的结构性挑战。已经提出了具体的建议，并期望从即将到来的bridge演示开始7月中获得见解。
优化人工智能投资和导航PBM立法对业务的影响对话讨论了向基于AI的产品的战略转变，影响了Optimum Insight和Optimum Rx，并在今年下半年带来了预期的好处。它还解决了由于新的PBM立法而导致的潜在投资，强调了持续的透明度和对FTC和解影响的准备，包括GPO备案和相关费用。
解决PBM影响并倡导医疗保健服务对话内容包括解决PBM在指导中的影响，倡导医疗保健，特别是在田纳西州，强调在药房稳定性，消费者负担能力，患者提供者体验和薪酬透明度方面的努力。它还涉及Optum的市场势头和AI驱动的创新。
Pdr谈判的更新和基于价值的护理的扩展该公司正在积极重新谈判合同并处置与6亿美元Pdr相关的资产。虽然正在就适当的费率重新谈判一些合同，但其他合同可能会终止。该团队还在探索扩展到新的提供者群体和人群的机会，旨在扩大他们基于价值的护理基础。
与付款人合作伙伴进行持续的2027谈判和战略规划对话的重点是与付款人合作伙伴进行积极的谈判，强调早期的数据整合，战略规划以及参与中的文化转变。演讲者强调了解决问题和准备2027的信心，提到产品设计，网络机会，市场足迹和费率重新校准是关键策略。
投资人工智能以节省成本和增加医疗保健收入对话强调了医疗保健公司对人工智能的重大投资，旨在节省成本和增加收入。它提到了特定的AI项目，例如生成AI聊天机器人，管理自动化和临床工作流程增强。该公司预计人工智能投资的2:1回报较为保守，一些项目已经显示出积极的外部吸引力和商业化潜力。
人工智能和自动化影响，资本部署战略讨论了人工智能和自动化在提高生产力和利润率方面的潜力，但没有提供具体的节约指导。宣布加速股票回购计划，维持最初的指导，但由于对结果的信心而更快采取行动。
量化PYD对季度财务和保守定位的影响对话讨论了PYD对季度财务的影响，将其量化为5亿美元以上，重点是保持保守的立场，直到4月和5月看到进一步的发展。演讲者强调了第二季度年度洞察力需要耐心和通常的信息量。
关于基础贡献和风险模型重新校准影响的讨论关于向联合卫生基金会分配4亿美元捐款的讨论展开，强调其与业务收益的联系。谈话转向对拟议的Ma风险模型重新校准的担忧，特别是其对慢性病的潜在不成比例的影响，以及减轻对奥斯汀健康和行业平均水平影响的策略。
CMS的现代化: 强调基于价值的护理和图表链接，以提高效率和透明度对话强调了通过基于价值的护理和最终图表链接实现CMS现代化的承诺，旨在建立一个更简单，更高效和透明的系统，并倡导风险调整改进以取得长期成功。
在政策推进和计划改进中导航复杂性承认推进政策和加强计划的复杂性，强调在挑战中需要集体理解和支持。
以价值为基础的护理结果实施的协作方法具有严谨性和稳定性强调一种经过深思熟虑，经过测试和分阶段的计划稳定性方法，为基于价值观的护理成果努力中的伙伴关系做好准备。
致力于基于价值的护理和Medicare Advantage计划的改进对话强调了对CMS对基于价值的护理和Medicare Advantage的承诺的赞赏，强调改善患者结果，健康状况和降低护理总成本。它重申了加强核心业务的重点，将模型扩展到更多的患者和提供者，并与所有Medicare的CMS目标保持一致。
优化医疗成本: 关于MLR、药物管理和患者护理的见解讨论围绕通过改善会员参与和临床计划来管理医疗保健成本，重点是药物成本管理和患者护理。发言者强调了专门为付款人和雇主提供的解决方案的好处，强调减少了入院人数并提高了患者的治疗效果。他们还注意到政府计划的表现不佳，以及为可持续发展的利益相关者服务的综合方法。
要点回答
Q：自上个季度以来，临床评价增加了多少百分比？
A：自上个季度以来，临床审查增加了50% 多个。
Q：新的数字调度工具的影响是什么？
A：新的自助数字调度工具，包括支持AI的工具，在不增加临床负担的情况下，改善了访问，减少了摩擦，扩大了容量。
Q：Optum金融服务的表现如何，他们参与了哪些收购？
A：Optum Financial Services表现良好，已同意收购领先的健康金融服务业务Lead Technologies，以提供更灵活的以消费者为中心的解决方案。
Q：第一季度调整后的每股收益是多少，是什么因素造成的？
A：第一季度，调整后每股收益为7.23美元，远高于预期，这得益于强劲的质量指标以及稳健的运营现金流和储备。
Q：总收入和医疗费用的增长数字是多少？
A：总收入为1117亿美元，反映出受严格的定价行为和成员组合推动的2% 同比增长。医疗保健比率为83.9%，反映出强大的医疗成本管理和良好的储备发展。
Q：该季度的营业成本率和激励薪酬有什么意义？
A：运营成本比率为84.4% %，反映了本季度的目标投资和9亿美元的激励性薪酬，随着这些投资的规模扩大和带来生产力效益，预计将正常化。
Q：公司对资本优先权和股票回购的立场是什么？
A：公司的资本优先事项是投资于增长，加强资产负债表，并向股东回报价值。本季度，他们降低了债务资本比率，并启动了股票回购，预计到第二季度末将部署至少50亿美元。
Q：上半年盈利转移的影响是什么，新的全年展望是什么？
A：上半年收益权重较大，全年报告收益的绝大部分发生在上半年。全年展望已更新为每股20美元以上，这在第一季度业绩与审慎的耐心之间取得了平衡。
Q：不同细分市场的收益状况有何不同？
A：UnitedHealthcare上半年的收益权重超过75% %，Optum Health的收益预计全年将放缓，大部分发生在上半年。相比之下，Optum Insight和OptumRx对后半部分的权重更大，在下半年产生约50% % 的收益。
Q：关于医疗保险优势成本趋势的普遍共识是什么？实际数字是多少？
A：普遍的共识是，Medicare Advantage成本趋势约为7-8%，该公司的预期与历史趋势一致，并将重点放在2026 10% 左右的定价上。
Q：目前对政府项目的看法是什么？预计进展如何？
A：目前对政府计划的情绪适度有利，但正在高水平发展。拐点尚不明显，该公司仍对基于早期业绩的2026定价态势感到满意。
Q：产品性能中的趋势部分有多少归因于敏锐度动态，正在采取哪些措施？
A：归因于acuity dynamics的趋势组件的确切大小尚未指定，但该公司已采取了一些措施来解决这一问题，例如改善Medicare Advantage中的产品定位，增强早期识别异常模式的工具以及参与临床计划，付款完整性计划和网络行动。
Q：哪些因素促成了Optum Health第一季度的业绩？
A：Optum Health第一季度的业绩由两个主要因素驱动: 相对于预期，重述了前期的医疗费用，尤其是在公司专注于临床和医疗管理工作的市场中；由于改善了运营绩效和成本管理，患者面对时间同比12% 增加。这些改进预计将继续下去，并将在所有市场进行扩展。
Q：第一季度调整后收益与指引的比较应该如何进行？
A：为了将第一季度的调整后收益与指导值进行比较，应将报告的13亿与最初为真实运行速度提供的调整后15.75亿指导值进行比较。此比较消除了合同丢失和该季度资产最终处置的非现金会计影响。
Q：调整后收益的内部预期是什么，它们如何与实际结果进行比较？
A：调整后收益的内部预期没有明确说明，但结果超出了这些预期，因为所有四个部分都比预期的要好。第四季度采取的具体行动促成了这一有利的表现。
Q：平衡计划的计划是什么？它有望达到行业门槛吗？
A：平衡计划的计划涉及与CMS和CMI的积极对话。目标是找到一条可持续覆盖的道路，但目前的结构存在挑战，需要在内部解决。公司期待继续对话，并将为所有利益相关者提供建议。预计从7月开始参加桥梁演示将产生进一步的见解。
Q：利润率恢复2027年的前景如何？它与行业参与余额宝计划有何关系？
A：利润率恢复2027年的前景主要集中在财务可持续性和产品耐用性上，目标是之前讨论的2到4% 长期区间的上半部分。该公司正在探索平衡计划，并且是桥梁演示的一部分，了解通过经验推进这一优先事项的最佳方法。虽然该公司参与了余额宝计划，但参与余额宝计划预计不会达到行业门槛。
Q：处理老产品和人工智能投资的策略是什么？
A：该策略涉及缓慢淘汰不基于AI的旧产品，并通过AI投资对这些产品进行再投资。这将导致旧产品的缓慢淘汰以及它们向更多基于AI的产品的过渡，并有望在后半部分实现收益。
Q：新客户的加入将对公司的运营产生什么影响？
A：该公司今年将吸引近1,000个新客户，其中大部分将在明年达到运行速度。随着时间的推移，这将导致新客户入职的影响减少，GNA计划和人工智能投资的好处在下半年变得明显。
Q：该公司预计其PBM业务将如何受到立法的影响？
A：PBM业务受到立法的影响，特别是在田纳西州，由于其对获得专业和行为健康药店的影响而引起关注。这将损害大约150,000名条件复杂的田纳西州人的通行。该公司正在倡导受影响的人，并监测田纳西州以外的立法影响。
Q：独立药店和消费者负担能力方面取得了哪些进展？
A：该公司在独立药房稳定性方面处于行业领先地位，确保独立药房的100% 通过基于成本的机制得到补偿。它还扩大了卫生系统药房，并通过价格优势和关键药物可负担性计划等各种举措为会员提供了可负担性，今年可负担性超过15亿美元。
Q：患者和提供者的体验正在取得哪些进步？
A：这些进步包括Precheck by Prior off的增长，它正在与克利夫兰诊所一起扩展，以服务20多个卫生系统，以及正在进行的简化180药物事先授权的工作。该公司还关注薪酬透明度，这正在推动增长，并反映在强劲的销售季节。
Q：PDR的当前状态以及与提供商组的协商情况如何？
A：全年的PDR估计在6亿美元以上，团队积极谈判以重新谈判合同以适当的利率或去杠杆化或退出。由于一些与PDR相关的处置资产，第一季度的数字预计会略低。谈判正在进行中，该公司有信心达成2027和解。
Q：该公司投资人工智能的方法是什么，以及它可能带来的潜在节省和增长？
A：该公司将在联合健康集团的人工智能领域投资15亿美元，第三笔用于软件产品和平台加速，其余用于端到端流程和功能。这项投资预计将在未来几年内为计划带来2比1的回报，许多计划将在12到18个月内偿还。一些AI优先的产品正在看到外部的牵引力，公司正在调整其努力以实现收入的结构性增长率转变，同时由于投资的新颖性而以预期来衡量。
Q：在整个企业中部署现代化的策略是什么？潜在的影响是什么？
A：在整个企业中部署现代化的策略涉及以大型核心流程为目标，以实现现代化，最终将这些现代化的功能带到外部市场和大型整体功能。潜在的影响是巨大的，但在这个阶段预测具体的影响还为时过早，因为该公司正在进行战略性投资，以保持竞争力，并为消费者和组织的体验提供长期的积极影响。
Q：公司期望资本配置如何影响生产力和股东价值？
A：该公司最初提供了约25亿美元的后半负荷资本部署指导，主要侧重于提高生产率。尽管内在价值折扣导致公司决定加快一些投资，但指导意见没有变化。这是为了确保股东在对公司业绩的信心的推动下更快地获得收益。该过程被期望返回到先前的水平，指示原始程序的恢复。
Q：PYD在季度中的影响是否可以量化，以及如何在UHC影响和Oh影响之间分配？
A：该季度PYD的影响净额约为5亿美元，很难在UHC (联合医疗保健) 影响和Oh影响之间进行精确分配。该公司认为，随着4月和5月第一季度的发展继续展开，既定的保守主义水平将变得更加明显。在这个阶段，由于该季度的新颖性，该公司建议耐心等待。
Q：公司预计风险调整模型重新校准的实施将如何影响其业务？
A：该公司仍然支持推进医疗保险优势计划和改善健康结果的政策。但是，由于对慢性病患者的潜在影响，该公司对拟议的模型重新校准的实施现已推迟。虽然该公司无法预测模型实施后的确切影响，但它相信其多圆锥患者方法的价值以及基于价值的护理模型的有效性。该计划的改进和对基于价值的护理的承诺表明与CMS的目标高度一致。
Q：与公司出售欧洲业务的收益有关，应如何理解对联合健康基金会的贡献？
A：对联合健康基金会的捐款与出售和关闭公司欧洲业务的收益直接相关。收益超过5亿美元，是在Optum Insight中实现的，全部收益都分配给了基金会。这种使用基金会捐款来推进医疗保健系统的方法是公司计划继续的一种模式，反映了其对医疗保健系统的承诺以及在这方面承担的责任。
Q：公司对该计划的现代化有何看法？它如何支持CMS的努力？
A：公司赞赏与CMS的持续合作以及计划现代化的机会。虽然该公司没有推测未来几年该计划的潜在变化，但它确实支持改进该计划的努力，例如在最新规则中最终确定图表链接。该公司致力于简化和现代化系统，将基于价值的护理视为长期成功的关键工具。公司准备与CMS合作，以确保程序稳定性和适当的测试。
Q：公司取得适度业绩的关键成本类别是什么？
A：在UHC的保护下，该公司在政府计划的各种成本类别中取得了适度的优异表现。虽然提供详细的利用率模式细节还为时过早，但性能通常与预期一致，并且基于第一季度此时可用的可见性全面。该公司专注于管理药品成本，旨在通过可负担性节省数十亿美元。此外，Optum Health计划旨在减少住院人数，并提供更好，更实惠的护理，这有助于在整个护理过程中节省成本。
