名创优品 (09896.HK、MNSO.US) 2025年第四季度业绩电话会
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会议摘要
全球零售品牌Miniso集团2025年实现显著增长，Q4收入首次突破60亿元。公司的战略重点是将其业务模式转变为以忠诚度为导向，以消费者为中心的方法，再加上专有ip的开发和商店体验的增强，带来了强劲的财务业绩和市场扩张。主要成就包括海外收入增长，门店扩张，尤其是在美国，以及中国创纪录的同店销售增长。Miniso计划优先考虑质量而不是数量2026年，旨在实现青少年收入的高增长，持续的同店销售改善以及全球商店的翻新。该公司对高质量增长、战略门店扩张和增强消费者体验的承诺预计将推动未来的成功。
会议速览
2025 Q4及全年财报: 稳步增长，品牌激活和门店体验取得突破公司实现了强劲的财务增长2025年，突破了60亿元人民币的季度收入里程碑。主要亮点包括专注于品牌激活，商店体验增强以及通过同店销售实现有效增长。演讲涵盖了核心品牌表现，收入增长策略以及公司的弹性商业模式。
Miniso的强劲增长: 战略举措推动国内和国际扩张Miniso报告Q4收入大幅增长，国内销售25% 增长，海外收入31% 增长。该公司将这一成功归功于战略举措，包括专注于大型商店、强大的品牌资产和强大的供应链。Miniso 2025年拥有1457家国内加盟商和26家Miniso土地商店，旨在成为全球消费者的首选目的地，利用IP激活和优越的商店定位来超越行业。
战略扩张和沉浸式零售体验: 推动全球增长和消费者参与对话概述了向沉浸式零售体验的战略转变，强调旨在促进情感联系和忠诚度的高质量大型商店。它突出了成功的国际扩张，特别是在美国和越南，收入和门店增长显著。叙述强调了从以产品为中心到以体验为导向的消费的过渡，利用专有知识产权和会员模式来推动全球可持续增长和消费者参与。
第四季度和2025全年在中国和海外市场的强劲财务表现和增长对话强调了重大的财务成就，包括2025第四季度的30.7% 收入增长，这得益于所有业务部门的强劲表现。关键里程碑包括季度收入首次达到100亿元人民币，并在中国和海外市场保持强劲的增长轨迹，特别强调品牌增长和运营利润率。
全球零售表现: 国内增速加快，国际市场分化此次对话强调，在运营和数字基础设施改善的推动下，中国国内销售显著加速，尽管面临关税挑战，但在美国等战略市场取得了强劲成果，突显了商业模式的稳健性和对未来增长的信心。
Miniso在东南亚及其他地区的战略扩张和利润增长Miniso预测东南亚业务将大幅增长，强调产品分类和组织升级。该公司预计将向更高质量的增长模式过渡，中国的70% 收入增长证明了这一点。Miniso计划以美国市场为首的战略性新开业，专注于沉浸式品牌体验，并为高峰购物季节优化运营。尽管GP利润率略有下降，但对IT和营销的积极投资支持了健康、高质量的增长轨迹，直营店为这一扩张做出了贡献。
财务回顾: 调整后的收益、库存管理和资本配置策略对话涉及财务报表的调整，包括增加的赔偿，保险费用和利息支出。它讨论了库存周转率的提高和战略海外库存管理。强调通过股票回购和股息进行资本配置，反映出对未来增长的信心。
2026的财务表现和增长前景回顾过去的财务成就，2021年2025年预测，在2026年的三年中，收入将实现十几岁的增长，并且至少将增长22% %。该战略强调质量而不是数量，并预测中国和北美等主要市场的同店销售将健康增长。概述了对利润增长和效率的关注，并预计调整后的营业利润和净利润将加速增长。值得注意的是，预计人工智能公司的IPO将带来巨大的投资收益，从而为第一季度的利润做出贡献，尽管它将被排除在调整后的利润指标之外。
通过知识产权和产品创新提高同店销售和美国市场扩张的策略对话概述了通过IP合作，产品质量和增强的商店体验来提高同店销售2026年的策略，突出了成功的弹出式活动的创纪录销售。它还讨论了优化美国市场供应链的计划，重点关注高利润类别和本地化采购以提高GP利润率。
提高全球市场利润率和知识产权发展的战略讨论了通过有效采购，优化商品组合和提高ASP来提高利润率的策略。强调了专有IP开发的进展和2026的销售目标。还讨论了墨西哥市场2026年的前景以及对C & I公司的投资。
扩大全球影响力: UU IP的快速增长和战略合作伙伴关系UU是中国的专有IP，在不到六个月的时间内实现了10000万多笔销售，预计将达到10亿笔收入2026年。公司强调IP可持续发展，注重品类创新和健康成长。UU拥有来自不同国家的30-40个专有IP，旨在通过战略性国际合作重塑市场认知并加强其IP组合。
IP增长战略: 集成专有IP和第三方IP，以增强消费者参与度和业务稳定性对话强调了整合专有ip和第三方ip的重要性，以增强消费者参与度并确保业务稳定。它重点介绍了包括类别创新，知识产权叙述优先方法以及用于快速消费者响应的完全集成的供应链在内的战略。Minneola画廊在上海的运营和UU艺术家装置是推广ip的关键，重点是全球许可和专有ip，以实现长期业务成功。
墨西哥市场的潜力和知识产权发展战略讨论了专有IP优于第三方IP的优势，强调了新客户获取和品牌扩张的互补优势。对墨西哥的市场潜力表示信心，强调在顶级购物中心发展品牌店及其在拉丁美洲市场的战略重要性。
墨西哥市场战略: 为旗舰店、IP和时尚玩具改造商店发言人概述了通过将现有商店转变为旗舰店来增强墨西哥市场潜力的战略，重点是高质量的交通领域。他们建议对商店进行改造，以销售流行的ip和时尚玩具，利用沉浸式体验来增加每位客户的平均支出。重点介绍了对AI公司Mini Ma的投资，展示了成功的协作和进一步增长的潜力。该计划包括升级墨西哥排名前100的购物中心，旨在提高性能post-Q2，重点是独特的产品，而不是日常必需品。
在YH业务扩展中优先考虑Mini-SO一位发言人强调对mini-so的承诺是主要重点，向利益相关者保证其优先于YH业务计划。
新CDO下YH的领导层过渡和战略增长YH已成功过渡其管理团队，任命了新的CDO，专注于独立运营和战略执行。公司优先考虑新的自我发展和市场扩张，抓住独特的全球机遇。Quanta Security因提供完善的运营，支持YH的增长轨迹而受到赞扬。
2026: 专有IP开发和营销的关键一年对话概述了专有知识产权的战略重点，详细介绍了组织结构调整，创意和材料科学能力的扩展以及全球营销计划的计划，包括美术馆开幕和艺术家合作。重点是建立一个可持续的IP生态系统，以实现长期增长，重点是高质量的IP开发和强劲的现金流产生。
全球扩张和SSSG改进策略讨论了全球门店扩张，同店销售增长策略以及各个市场的营业利润率改善，强调高质量的门店开业和市场多元化。
东南亚的战略扩张和市场调整，以提高业绩讨论的重点是东南亚主要市场的战略调整，以提高投资者信心和运营效率，利用中国的成功模式，重点是针对特定市场的适应性和执行2026年。
2026翻新加速: 通过IP驱动的门店升级提升销售和盈利能力在2026，该公司计划加快门店翻新，重点是将表现不佳的门店升级到黄金地段。利用专有IP开发，该战略旨在区分商店，提高销售效率并提高盈利能力。该计划以成功的2025成果为基础，包括直销申请人增加40 50%，流量转化率提高以及ASP。该公司预计将翻新80% 家门店，吸引更好的位置和更大的房东空间，为中国的业务增长做出贡献。
要点回答
Q：12月季度和整个2025年业绩的财务亮点是什么？
A：12月季度和整个2025年的收入增长强劲，从第一季度的同比80.9% (YY) 上升到第四季度的32.7%，季度收入达到62.5亿元人民币，这是该公司首次实现季度收入里程碑超过60亿元人民币。Q4核心品牌营收28% 增长至56.5亿元，海外营收达到27.8亿元，同比增长31% %，占比50%。数以万计的消费者在红书和微信等平台上分享了他们的经验，凸显了实体店作为最具实力的品牌载体的功效。
Q：过去一年取得了哪些进展，特别是在品牌激活和商店体验方面？
A：在过去的一年里，该公司在品牌激活和商店体验提升方面取得了重大进展。多品牌战略以比以前更少的净新店开店推动了更高的收入增长，展示了更高效和高质量的增长模式。该公司专注于品牌激活和商店体验方面的突破，以及旨在实现销售增长和提高每家商店平均销售额的战略举措。门店规模有所增加，有助于增强品牌资产和优越的门店定位。
Q：“Miniso land” 战略如何促进公司的发展？
A：“Miniso land” 战略通过开设大型商店为公司的增长做出了贡献，这些商店产生了可观的收入和流量。这些商店在华南地区创造了新纪录，并已成为零售的主要目的地。该战略的重点是通过高质量的空间设计和精心策划的产品展示来创造区域影响力，从而带来真实的消费者体验，推动品牌发展。成功的 “miniso land” 商店是公司愿景的关键组成部分，该愿景旨在成为全球国际消费者的首选目的地。
Q：公司对商店组合升级的策略是什么，它如何反映在商店结果中？
A：该公司的商店组合升级战略包括系统地升级其商店网络，以确保每个城市，贸易和消费场景都由 “迷你” 服务。这一战略通过开设大型、高质量的 “miniso land” 商店反映在商店结果中。该公司正在进入其战略的第三阶段，其中涉及以 “min sod” 为中心的沉浸式真正转型。此阶段集成了在前两个阶段构建的商店容量，利用更大的空间来创建沉浸式环境，从而通过体验而不是流量驱动的业务来推动重复访问和销售。新的商店形式具有高销售额的两位数增长和更高的转换率，有助于提高单位盈利能力。
Q：公司的海外业务表现如何，尤其是在美国？
A：公司第四季度海外收入接近28亿元人民币，同比 (YY) 增长31%。海外门店净支付为159家，全年净增加465家门店。最大的海外市场美国全年增长超过60% %，同店销售额增长超过20% %，超出了此前的预期。在美国，该公司专注于提高商店运营质量，从而全面提高了商店质量，运营效率和消费者参与度。新店品质进一步提升，带动销售双位数增长，盈利能力提升。美国市场从投资阶段过渡到高质量的盈利增长阶段，成为全球扩张最具弹性和活力的引擎。
Q：在利益驱动的消费阶段，公司的战略和执行力有哪些亮点？
A：公司在利益驱动消费阶段的亮点包括加速品牌在国内的全球扩张，专注于高频率的专有产品推出以推动同店销售。专有IP “nomia” 迅速获得动力，销售额超过2亿，预计2026年将翻一番。该公司已经填补了20多个品牌的实验室IP组合。该策略已得到市场的验证，该公司是这一消费转型的最重要受益者和先驱之一。该公司的主要竞争优势在于其开发，发布和执行能力，以及来自消费者的真实和可持续的热情。愿景是成为全球领先的架构驱动型创新平台。
Q：第四季度和全2025年的财务结果是什么？
A：第四季度收入增长了30.7% %，支持了公司20% 至30% 年指导的上限。全年集团收入增长20.56%，超过了约25% % 的预期。在第四季度，新的中国大陆销售增长率为十几岁，超过了低两位数增长的指导。调整后的营业利润增长了12% %，与两位数增长的指导一致，调整后的营业利润率为17% %。
Q：每个业务部门在第四季度的表现如何？
A：第四季度所有业务部门均表现出色。中国大陆和古巴收入增长25% %，海外收入增长接近31% %，民海外收入27.8亿元，增长30.5% %。最高收入为6亿元人民币，增长了100% %，势头非常强劲。全年集团收入率为214.4亿元。
Q：哪些因素促成了第四季度强劲的收入表现？
A：第四季度强劲的收入表现归因于所有业务部门的出色表现，多个收入里程碑的实现以及公司每个产品线和地区部门的强劲贡献。
Q：第四季度实现的收入里程碑是什么？
A：Q4公司实现三个收入里程碑: 单季度GMP申报首次100亿元，季度收入首次支持60亿元，全年收入首次突破200亿元。
Q：全2025年在中国同店销售业绩如何？
A：全2025年在中国的同店销售继续连续加速，达到了十几岁左右，超出了预期。中国同店销售的轨迹显示，从第一季度的负中个位数到第二季度的正低个位数，到第三季度的高个位数，最后，在第四季度的连续增长中，全年同店销售额达到中个位数，这也超出了最初的目标。
Q：实施了哪些策略来提高同店业绩？
A：为了提高同店绩效，该公司已将其纳入kpi，增强了数字基础设施，使业务流程更加数字化和智能化，增强了一个团队的能力，优化了运营和供应链，提高了产品开发效率，削减了库存政策，并增加了新sku的贡献。营销活动，例如为期一天的商店经理计划和店内会议和问候活动，也已被用来提高品牌知名度和销售。
Q：哪些产品和渠道策略是有效的？
A：有效的战略包括利用季节性和假日产品趋势，管理知识产权和非知识产权商品以产生随员购买，升级和改善300商店，以及美国和欧洲等战略性直营市场，这些市场取得了非常好的效果。在美国，该业务表现出抵御宏观经济不确定性和关税的弹性，保持了强劲的销售增长和盈利能力。
Q：国际商店组合的表现如何？
A：国际商店组合显示了不同地区的结果。在亚洲和拉丁美洲，同店业绩落后，而在美国和欧洲，尤其是在美国，直营市场的销售额增长率低至20%。选址和开店的战略方法推动了收入增长和盈利能力，尽管经济背景充满挑战，但团队的远见和执行力帮助实现了强劲的第四季度业绩。
Q：该公司对东南亚市场的态度是什么？
A：该公司进入东南亚市场的方式涉及一项全面的战略，其中包括泰国的产品分类和组织结构升级，这有望提高业务绩效。该公司还在中国8500家门店方面取得了战略进展，显著增加了净新店，并向更高质量和更具生产力的增长模式过渡。
Q：商店扩张计划是什么？
A：该公司计划通过引入新的门店位置来继续发展势头，例如郑州圣大卫城的San和上海的港汇广场，并将在第四季度专注于运营效率。泰国第一个海外miniso土地于第四季度开业，市场反响良好，验证了国际持续增长的潜力。该公司的目标是将沉浸式品牌体验带到全球更多的零售目的地，尤其是美国。
Q：营业费用的前景如何？
A：第四季度，营业费用增长45.3% %，销售费用增长37.4% %，管理费用增长36.3% %。销售费用的增加归因于直营店以及广告和营销费用的增长。但是，与前九个月相比，运营费用的增长有所放缓，这反映了公司在IT战略上的积极投资以及广告和营销趋势的小幅增长。
Q：直营店收入占海外总收入比例的趋势是什么？
A：直营商店收入占海外总收入的比例已从3分之1 2024年增加到2025年的一半以上，这表明对美国以外的直接运营的依赖日益增加。
Q：财务报表中提到的非GAAP调整是什么？
A：提到的非GAAP调整包括与现金补偿相关的第一项1.5亿美元，与直接变更和安全保险成本相关的第二项8500万美元，第四季度CB和YH投资相关贷款的5100万美元利息支出，第四季度与收购相关的非现金利息支出为1.7亿美元，攻击后损失为18.4亿美元。此外，还提到了由优先股引起的红色和novelbright的火灾天气变化。总的来说，这些调整导致第四季度的影响约为9.9亿美元，全年为16.9亿美元，导致调整后的净利润。
Q：第四季度和全年调整后的工厂税率是多少？
A：第四季度调整后的工厂税率为20.2% %，全年为20.1% %。第四季度，调整后每股收益 (EPS) 增长了9.4% %，全年调整后每股收益达到7.8% %。
Q：股份回购和现金分红计划对调整后每股收益有何影响？
A：积极的股票回购和股息计划略微抵消了调整后每股收益的增长。该公司已回购价值高达18亿港元的股票，显示其对全年的承诺和信心。
Q：公司未来几年的收入增长预测是什么？
A：公司预计集团收入将有较高的十几岁2026年，三年复合利率2023年2026年不低于22%。
Q：同店销售2026年的前景如何？
A：同店销售2026年前景乐观，计划全年净增510至550家新店。该公司计划注重质量而不是数量。
Q：具体投资收益对Q1利润的预期影响是什么？
A：几年前进行的测试投资的特定投资收益预计将为Q1利润做出重大贡献，估计值为850至9亿。但是，公司计划将该项目从调整后的营业利润和调整后的净利润中剔除。
Q：今年机械化供应链和扩张的重点是什么？
A：机械化供应链和扩展的优先事项包括继续优化现有的商店网络，并利用成功的合作，例如与香港高端购物中心的合作，以扩大品牌范围和客户群。该公司还将通过联合品牌产品和限时弹出式活动来提高产品质量和客户体验。
Q：专有IP开发的状态是什么？关键优先事项是什么？
A：专有IP的开发在财务上进展顺利，由于消费者忠诚度增强和没有许可成本，专有IP的毛贡献超过了第三方IP。关键优先事项包括专注于类别创新以推动知识产权的爆炸性增长，迅速将创意知识产权概念转化为最畅销的产品，确保专有知识产权与国际知识产权的联合品牌发展，并继续推动OI的增长，重点是高潜力的多渠道分销。
Q：第三方IP集成的优先事项是什么？为什么它很重要？
A：第三方IP集成的优先事项是制定 “更多IP，更多投资组合，全球化” 战略，将全球许可IP与专有IP相结合，以确保稳定的业务并改善消费者体验。这种整合策略被认为是最佳的业务组合，因为精心制作的内容的优势和两种类型的IP的稀缺性的属性。相信从长远来看，利用多个IP来源将增强消费者体验并有助于业务稳定。
Q：墨西哥市场的预期增长和战略重点是什么？
A：墨西哥市场的预计增长非常有希望，有可能成为全球三大市场之一。墨西哥市场的战略重点包括品牌运营，开发土地商店格式，并在墨西哥100大购物中心建立零售空间大于800平方米的中店和全线商店。这种方法有望推动爆炸性增长，该市场目前被认为是拉丁美洲市场的基准。
Q：提高墨西哥绩效的策略是什么？
A：在墨西哥提升业绩的策略包括将日用品转化为拥有IP和时尚玩具的旗舰店，提供身临其境的体验，以推动兴趣消费并提高平均售价 (ASP)。此外，还打算对墨西哥100大购物中心的商店进行改造。
Q：墨西哥的投资重点是什么？为什么提到Mini Ma？
A：在墨西哥的投资重点是一家名为Mini Ma的AI公司，该公司在我们公司得到了很好的应用。目的是继续与Mini Ma合作，因为他们是在公司评估较低且回报看起来相当不错的情况下投资的。
Q：演讲中提到的公司的重点和投资重点是什么？
A：公司的重点和投资重点是Mini，这被认为是未来增长和取得有意义收益的基础和核心驱动力。该公司计划投资YH，但不会引起Mini的关注。
Q：谁被任命为YH的CDO，这意味着什么？
A：王守成被任命为YH CDO，标志着YH管理团队过渡的完成，新的领导团队独立负责业务的日常运营和战略执行。
Q：IP业务的愿景是什么？它是如何构建的？
A：IP业务的愿景是将2026作为预备IP的教育年，进行全面的组织结构调整和顶层设计。已经建立了一个独立的知识产权业务集团，在整个价值链中全面负责，从创意孵化到产品开发再到全渠道运营。
Q：为IP业务建立了哪些新的后端部门？
A：为IP业务建立了新的后端部门，包括CMA (棉质材料饰面) 和油墨和颜色开发。该公司是少数几个已经开始为他们的趋势玩具进行材料研究的公司之一，同时进行IP和产品设计。
Q：IP商业2026年的营销策略是什么？
A：IP业务的营销策略2026年包括通过参加国际艺术博览会和时装周等各种积极应用来建立全球IP影响力。该公司计划在上海和香港开设市政照相馆，展示艺术家并吸引他们到世界各地，利用KWS扩大品牌影响力。他们还计划在夏红书等平台上利用二次内容创作，提高品牌的IP知名度。
Q：IP业务的现状和未来计划如何？
A：知识产权业务的现状是由其战略重要性以及对新业务和现有业务的投资决定的。未来的计划包括加快商店的翻新，并将表现不佳的商店升级到主要地点。随着专有IP的发展，这些商店有望变得独特而有影响力，为中国的业务增长和盈利做出贡献。
Q：同店销售增长预期和新店扩张计划是什么？
A：该公司的增长理念围绕同店销售增长和新店扩张，两者协同工作。我们的目标是在2026年全球范围内实现积极的同店销售增长 (SSP)，尽管在一些国际市场面临挑战。计划包括在全球范围内净增加510至515家超级商店，重点是在中国和国际市场开设新店。
