小马智行 (PONY.US、02026.HK) 2025年第三季度业绩电话会
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会议摘要
Pony AI 公司在2025年第三季度报告显示，营收同比增长了72％，这得益于其成功的机器人出租车服务、机器人卡车运营和许可收入。在广州，公司每辆车每天的净收入达到299元人民币，这要归功于用户采用率增加和运营效率提高。在香港进行的8亿美元IPO加速了Pony AI 公司的发展，使其有望超越2025年的目标，并计划在2026年达到超过3,000辆机器人出租车。该公司正在全球范围扩展其自动驾驶技术，与新市场建立合作伙伴关系，并利用资产轻量化模式提高可扩展性和资本效率。在广州实现全城单车经济盈亏平衡后，Pony AI 公司巩固了其在自主移动领域的领先地位，专注于纪律性投资和可持续增长。
会议速览
小马AI公司2025年第三季度盈利电话会议：财务业绩和未来展望Pony AI Inc.于2025年第三季度举行了一次盈利电话会议，讨论财务业绩、问答环节和未来指导，由乔治·肖领导投资者关系环节。电话会议突出了公司的业绩、即将到来的机遇以及对监管披露的遵守，邀请利益相关者进一步了解他们投资者关系网站上的详细信息。
自动驾驶领导者实现了城市级盈亏平衡，计划在2026年扩大至3000辆车队。公司成功完成了在香港的首次公开募股，筹得超过8亿美元，使其无人驾驶车辆队快速扩张。公司在广州的第七代机器人出租车实现了城市级盈亏平衡，并计划到2026年超过3000辆车辆。机器人出租车的收入同比增长90％，这是由用户采用率提高和运营效率提高所推动的。公司还将业务扩展到上海和深圳的更多地区，标志着朝着可扩展的自主移动解决方案取得了重要进展。
全球舰队扩张和自主移动技术进步。对话突出了公司与Sunlight Mobility、Novo Salle和Uber之间的战略合作关系，实现了机器人出租车服务在多个国家的快速全球扩张。还讨论了自主技术的进步，包括发布第四代机器人卡车，旨在提高效率和节能。2025年的重点是批量生产和商业化，突显了公司致力于技术创新和在自主移动领域创造价值的承诺。
开拓自动移动：全栈集成，可扩展，安全，自我改进的机器人出租车强调了在软件、硬件和运营中全栈集成的重要性，以实现可扩展的自主移动性。强调了高保真仿真、现实场景再现和基于人工智能的学习评估器在Poly World中的演进，实现了驾驶模型的无监督自我提升。这一方法使公司在大规模、完全自主驾驶服务方面成为领导者，在复杂环境中确保安全、高效和社会意识。
通过先进的机器人技术和人工智能推动业务进步：成本效率、全球扩张和提升用户体验。对话突出了机器人出租车技术的进步，强调通过优化设计、全球市场适应性和增强用户体验功能来降低成本。它强调了在运营效率、人工智能驱动的改进和未来增长的战略投资方面取得的成功，最后以继续技术领先地位和进军新市场的计划为结尾。
Pony.ai在2025年第三季度：收入稳健增长和出租车机器人单位经济里程碑Pony.ai在2025年第三季度取得了72%的年度收入增长，这是由机器人出租车服务和许可推动的。该公司通过第七代机器人出租车达到了单位经济平衡的里程碑，促进了向资产轻模式的转变。海外市场和机器人卡车服务也呈现增长趋势，毛利率显著提高，突显了运营效率和战略收入结构优化。
财务更新和自动驾驶车辆部署的舰队扩展计划讨论了现金流动的动态，包括由于对合资企业和车辆采购的投资导致现金流从7.477亿美元降至5.8057亿美元，以及1.736亿美元的自由现金流出。强调了最近香港IPO的积极影响，为公司增加了超过8亿美元的现金储备。公司计划在年底前超过1,000辆车队，并计划到2026年超过3,000辆车辆，利用资产轻模式提高资本效率。
车队扩张、第七代机器人出租车和充电收入展望更新管理讨论了加快第7代机器人出租车的生产和部署，计划到2026年拥有超过3000辆车，利用资产轻模式。重点强调了进入新市场和通过增加车辆部署实现充电收入增长作为关键的增长战略。
指数级的舰队增长和增强用户体验推动收入激增。这段对话突显了公司强劲的收入增长，受益于需求增加和运营改进，包括舰队扩建、等待时间减少和服务区域扩大，从而提高了用户的采用率和平均订单价值。
在广州使用第七代车辆实现经济收支平衡该公司在广州以其第七代车辆实现经济盈亏平衡里程碑，突出每辆车每日稳健的299元人民币收入，来自23个订单，以及包括硬件折旧和运营开支在内的高效成本管理，为国内和国际扩张打下了基础。
在四级自动驾驶行业中应对挑战讨论了新玩家进入机器人出租车行业，着重强调了重大商业、监管和技术障碍。强调了最先行动者的优势，严格的安全要求，以及技术挑战的复杂性。
利用强化学习和泛化技术实现自动驾驶对话突出了通过强化学习推进自动驾驶技术的进步，强调了早期采取行动的优势以及在没有额外模型训练的情况下能够泛化到各个操作领域的能力。同时，讨论了由于安全和延迟问题而限制了大型语言模型在车载驾驶中的应用，但也承认了它们在人工智能发展的其他方面的实用性。
与多家OEM合作，为农村出租车制造业拓展市场。讨论围绕与各种原始设备制造商（OEMs）合作生产农村出租车的策略，强调在不同地区重视本地品牌的重要性，以迅速扩大市场份额，满足地方政府和居民的偏好。
利用标准化的自动驾驶套件进行全球扩张讨论自动驾驶技术的技术概括时，对标准化各种车辆的套件所获得的竞争优势进行了强调。这种方法加速了车型的增加和区域扩展，例如欧洲合作伙伴关系，实现了更快的市场渗透和战略增长。
在自动驾驶车辆中探索远程协助技术讨论了远程协助在机器人出租车中的运行方式，强调它提供建议而不是直接控制，增强了安全性和决策制定，减少了延迟。突出了AI算法的改进，以提高远程协助与车辆比例。
公司在中东地区的全球扩张和无人驾驶出租车许可战略这段对话涵盖了公司在自主移动领域的全球战略，强调了在需求旺盛、法规支持健全、拥有强大本地合作伙伴的市场中的增长潜力。它强调了最近在中东发行全自动出租车牌照以及公司在海外市场（包括卡塔尔）迅速增长的营收。公司计划继续进入具有良好增长机会的新市场。
要点回答
Q：波尼AI2025年第三季度收入的亮点是什么？
A：Pony AI 2025年第三季度业绩亮点包括成功在香港证券交易所主板上市，取得今年全球自动驾驶领域最大规模IPO，筹集超过8亿美元，大幅增强资产负债表，计划于年底实现1000辆机器人出租车车队，并计划在2026年扩大至超过3000辆车辆。
Q：Gen 7机器人出租车队的现状如何，以及其增长计划是什么？
A：第七代机器人出租车车队已经实现了整个城市的单位经济平衡，并促进了更高的用户采用率，从而带来了更强劲的收入增长。未来的增长计划包括预计在年底前超过1000辆机器人出租车，并计划到2026年扩展至3000辆车辆。
Q：Gen 7出租车的城市级别的盈亏平衡点对Pony AI意味着什么？
A：Gen 7 出租车在城市级别达到收支平衡，意味着 Pony AI 公司拥有一个可行的商业模式，这不仅验证了他们的业务扩张策略，还允许进一步扩大车队规模，并吸引第三方合作伙伴为车队提供资金支持，支持资产轻型化的模式。
Q：第七代出租车车队对营销和品牌认知有何贡献？
A：第七代出租车车队正在充当高效的自我强化营销引擎，许多新用户在看到公司车辆在路上后发现并下载了Pony Pilot应用程序。 这导致更大的可见性，吸引更多用户，并建立网络效应，从而创造强大的增长螺旋。
Q：Pony AI报告了什么生产和收入增长？
A：Pony AI已宣布加快生产速度，到11月已生产了超过600辆第7代Robo出租车，使总车队规模超过900辆。此外，第三季度机器人出租车收入同比增长了90％，充电收入同比增长了超过200％。
Q：Pony AI进入了哪些新的合作伙伴关系和市场？
A：Pony AI已通过与Novo Salle合作进入中东新市场，并已在韩国获得了全国范围内的机器人出租车许可。该公司还与卢森堡的Comfort和欧洲的CS等当地服务提供商以及全球搭车平台Uber和Boats合作，进入并扩大到其他国际市场。
Q：第四代机器人卡车的特点是什么，它代表了哪些重大进步？
A：第四代机器人卡车的特点在于其完全的汽车级组件，优化的软件，硬件集成，以及从内燃机车辆过渡到电动车辆。这代表了一个显著的成本结构和节能改进。它利用了公司通过第七代全球出租车车辆发展的技术基础和运营专长。
Q：公司在香港上市代表着什么，以及未来的计划是什么？
A：公司在香港上市标志着一个重要的里程碑，强调了自主移动产业充满希望的未来。公司计划推动技术创新，创造持久价值，并快速、高效、舒适地扩展自主移动服务，以实现其在提供到处自主移动的使命。
Q：公司对全栈集成有何看法，它是如何为他们的领导地位做出贡献的？
A：公司认为，软件、硬件和运营的全栈集成是构建真正可扩展、自主移动性系统的唯一途径。这一信念已经验证了他们的方法，并帮助他们取得了领先地位，预计将进一步加速未来的增长。他们对这一技术堆栈的深刻远见使他们成为行业领导者。
Q：什么标准定义了公司的先进模型开发？
A：公司的先进模型开发通过三个标准界定：高保真度冲击模拟、能够复现罕见真实案例、以及基于人工智能的学习评估器。高保真度冲击模拟允许在动态场景中进行实时适应和社会意识。真实、罕见的场景对安全至关重要，必须反映真实世界的条件。基于人工智能的学习评估器为基于模拟环境内各种场景的良好驾驶提供了基于奖励的评估机制。
Q：第七代机器人出租车实现了哪些运营效率？
A：第七代机器人出租车的运营效率包括与上一代相比成本减少70％，J平台自动驾驶套件成本降低20％，以及增强的人工智能算法，能更好地识别用户需求和优化派车匹配。这些改进使全球出租车利用率更高，能处理越来越复杂的情景并提供远程帮助。
Q：公司如何通过他们的机器人出租车提升用户体验？
A：这家公司通过提高车辆的可靠性、安全性和舒适性来增强用户体验。功能包括高质量的服务、先进的智能规划以实现平稳的加速、制动和转向、一致的舒适体验，以及远程辅助和车辆控制的增强。此外，像智能定位和语音指令这样的创新功能也提高了上下车的方便程度。
Q：技术堆栈的泛化能力的意义是什么？
A：超越技术堆栈的泛化能力非常重要，因为它们可以快速适应新市场、平台和地区的泛化。这确保了技术能够理解和应对全球不同的交通情况。例如，系统可以在特定区域内扩展覆盖范围，并在拓展到不同地区时智能地适应当地的道路状况、交通信号和驾驶模式。
Q：最新一代机器人卡车的生产和部署里程碑计划是什么？
A：最新一代的机器人卡车计划从明年开始生产和运营，展示了公司在机器人出租车和机器人卡车技术堆栈之间创造协同效应的能力。未来计划包括利用公司在香港上市的成功来加强技术领先地位，增加研发投资，并吸引顶尖人工智能人才，推进机器人出租车和卡车计划。
Q：第三季度的收入增长成就以及大规模商业化进展如何？
A：在第三季度，公司实现了强劲的收入增长，在无人出租车的大规模商业化进程中取得了扎实进展。具体来说，在第七代机器人出租车车队方面取得了进展，并达到了关键的单位经济盈亏平衡的里程碑。这一成就为进一步扩大规模和实施生活化商业模式奠定了基础。该期收入达到了2.54亿美元，增长了72%，主要受到无人出租车服务的持续优化和授权申请业务的持续需求的推动。
Q：机器人出租车服务收入增长如何？是什么因素促成了此增长？
A：机器人出租车服务的收入达到670万美元，同比增长了805.9％，环比增长了338.7％。这一强劲增长归因于一支稳定的Gen 5和Gen 6车队，同时不断优化车队运营和定价策略，从而提高了车队利用率和效率。
Q：机器人出租车的收入增长和车队扩张有哪些期望？
A：公司预计，受中国一线城市不断增长的用户需求驱动，季度二和季度三的强劲势头将持续下去，到2026年将实现超过3,200辆车队的显著扩张。这有望加速机器人出租车收入增长，带来更多订单和更高的运营效率。
Q：资产轻模式如何促进公司的收入和扩张计划？
A：资产轻模式的实施对公司的收入贡献了技术许可费和车辆销售。这种模式得到了第三方（如网约车或出租车运营商）的浓厚兴趣，并为进一步扩大车队提供了更多的杠杆和资本效率。
Q：公司在国际市场上的表现如何？未来来自海外的机器人出租车收入预期如何？
A：该公司正看到来自海外市场的机器人出租车收入快速增长，计划继续保持这种增长轨迹。机器人出租车的市场已经在全球多个国家扩大，为国际探索奠定了有望的基础。海外市场的机器人卡车服务收入也被提及为增长领域。
Q：第三季度毛利率改善了多少？是什么因素促成了这种改善？
A：毛利率从2020年第三季度的9.2%显著提高至2025年第三季度的18.4%，毛利为470万美元。这一改善主要受到优化收入结构的战略举措以及机器人出租车服务带来的更高利润贡献的推动。值得注意的是，第七代车辆每日净收入达到299元，硬件折旧和各种运营成本也实现了运营效率提升。
Q：运营费用增加了多少，主要原因是什么？
A：总营业费用为7430万美元，较上年同期增加，不包括股权奖励费用。非GAAP运营费用为6767万美元，增长63.7％，主要反映对Gen 7车辆的增加投资以及扩大研发团队以保持技术领先地位。研发费用增加的大约一半归因于Gen 7车辆的一次性定制开发费用1270万美元。
Q：舰队扩张计划是什么？未来车辆增长的期望是什么？
A：公司希望持续进行有纪律的投资，加快大规模商业部署的步伐。他们预计有纪律的投资将支持车队的扩张，以实现到2026年拥有超过3,000辆车辆的目标。这将涉及过渡到资产轻模式，用于一部分新车辆，以增强资本支出效率，并为可扩展车队扩张提供更大的杠杆效应。
Q：最近的香港首次公开募股对公司的财务状况和未来计划有何影响？
A：最近香港IPO的完成为公司增加了超过8亿美元的现金，这将推动公司下一个增长阶段。这笔资金将用于加速进入关键市场的车队扩张，优化平台规模，并继续大力投资研发，巩固公司在技术领导地位。凭借这些额外资本和新车辆的资产轻模式，公司具备了独特的优势，可以迅速扩大业务并实现可持续、盈利增长。
Q：到今年年底和明年有多少台机器人出租车的预期？
A：预期是在年底时超过之前的目标1000辆机器人出租车，并在明年设定保守目标为3000辆以上的车辆。
Q：第七代车辆的推出如何影响用户体验和公司的增长？
A：第七代车辆的推出导致了一个向上螺旋效应，改善了用户体验，缩短了等待时间，提高了车辆利用率，优化了定价，并推动了公司的扩张。
Q：舰队部署计划是什么，公司正在关注哪些市场？
A：舰队部署计划涉及深入现有市场并扩大到新市场。 公司专注于中国的一线城市，并与当地合作伙伴和政府机构合作，以建立交通流量并为未来增长做好准备。
Q：随着更多车辆投入使用，收费收入的前景如何？
A：充电收入前景积极，第三季度公平充电收入增长约230-240%，这是由需求和运营改进驱动的。随着更多第七代车辆投入使用并扩大车队规模，预计这种增长将持续下去。
Q：什么假设支持交付事件，包括每日订单、定价、每日营业时间以及远程协助比率？
A：交付事件背后的假设包括每辆车每天净收入为299元人民币，平均每天接单23单。 成本方面包括第7代车辆的硬件折旧和远程协助、地面支援人员和车辆维修等运营成本。 公司已在广州实现了经济盈亏平衡，并计划占领中国出租车市场并在国内和国际上扩大规模。
Q：公司在面对4级自动驾驶领域的技术和运营挑战时采取的策略是什么？
A：应对4级自动驾驶中的技术和运营挑战的策略包括扩大车队规模，同时解决车队管理和法律诉讼等挑战。公司有信心在第三方公司的支持下扩大车队规模，并过渡为资产轻型模式。
Q：机器人出租车行业对新玩家的三个主要障碍是什么？
A：机器人出租车行业新玩家面临的三大障碍是商业挑战，监管障碍和技术挑战。
Q：新进入机器人出租车行业的企业面临什么样的业务挑战？
A：机器人出租车行业的新入场者面临着诸如获取用户、车辆生产、车队调度、车队维护以及在各个业务方面进行优化等业务挑战。这些挑战因为需要运营一个庞大的AI车队、提升品牌知名度、优化成本和建立伙伴关系而显得更加严峻，这些都为已建立的公司提供了最先行者的优势。
Q：为什么监管要求是机器人出租车的重要障碍？
A：监管要求对机器人出租车是一个重大障碍，因为它们需要满足全球决策者设定的非常高的安全标准。一个新玩家必须逐步证明安全性，然后才能扩展到完全无人驾驶的车队。这个过程从测试少量车辆开始，需要积累安全记录、获得所有必要的许可证和许可证，并且不能轻易加速。
Q：什么技术进步正在被用来支持全自动驾驶汽车的发展？
A：技术进步包括使用基于模拟训练环境的强化学习，像正在发言的公司一样具有先行优势和在这一领域的丰富经验。该模型能够通过虚拟驾驶员和世界模型之间的反馈环路来演化，减少对真实世界数据的依赖，并提高对具有挑战性情景或“边缘情况”的处理能力。
Q：大型语言模型是否在推进自主性的技术方面被使用，它们如何发挥作用？
A：大型语言模型被用于推进自主性技术方面，但由于模型健康创新和延迟等问题，不适合在实际驾驶模型中使用。相反，它们被用于AI增强的人机交互、生产工具和反馈分析等工作中。然而，由于其限制，它们在车载驾驶模型方面并不有效。
Q：为什么Pony要与多个原始设备制造商合作生产出租车？
A：小马与多个当地OEM厂商合作，迅速拓展到不同的市场，因为当地居民和政府更青睐本地品牌的出租车。这种方式有助于满足庞大的车队需求，还可以合作生产第七代全球出租车。
Q：将自动驾驶套件安装到不同车辆中会遇到什么技术难题？
A：将自动驾驶套件装配到不同车辆中的技术挑战在于确保套件可以被标准化并整合到各种车型中。然而，这也展示了技术泛化，可以创造竞争优势，并允许更快地添加新模型以扩展到新的地区。
Q：在无人驾驶出租车的背景下，远程辅助和远程控制之间的技术差异是什么？
A：在机器人出租车的背景下，远程协助和远程控制之间的技术差异是，远程协助不通过相同的轮子或踏板控制车辆。相反，它根据服务请求提供远程支持和建议。车辆可以独立导航和做决策，只在需要时提供帮助。车载系统及时做出决策，而不用等待远程命令，确保安全。
Q：Pony对于在中东发放全自动驾驶机器人出租车牌照有什么看法？
A：小马认为在中东发放全自动驾驶机器人出租车牌照与其在全球推动无人驾驶交通的使命是一致的。它具有全球雄心，并正在扩张到具有超高增长潜力、强劲出行需求、完善基础设施和支持性监管环境的市场。
Q：当评估自己的自动驾驶汽车在潜在市场中的前景时，Pony考虑了哪些因素？
A：当评估其自动驾驶车辆潜在市场时，小马考虑三个因素：市场规模，地方政府在支持和发布全面无人驾驶商业运营许可方面的开放性和执行力，以及拥有地下资源和运营能力的当地合作伙伴实力。
Q：波尼目前的全球扩张状态和未来计划是什么？
A：小马公司已与莫瓦萨拉特合作，将其机器人出租车进入了八个国家，包括在第三季度开拓一个新市场。该公司在海外市场，尤其是机器人出租车方面，收入迅速增长，并预计这一势头将持续下去。未来，它将进入其他具有良好增长机会的全球市场，作为其旨在惠及全球社会的策略的一部分。
