文远知行（WRD.US、00800.HK）2025年第三季度业绩电话会
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纪要
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会议摘要
重写公司获得了全球自动驾驶许可证，扩大了重点市场的机器人出租车服务，并取得了显著的财务增长。公司的“双飞轮”战略结合了L2+和L4数据，以实现可扩展的L4部署，提高了适应性和安全性。重写公司专注于盈利能力和市场份额，旨在在欧洲和东亚复制其阿布扎比模式，并借助战略合作伙伴实现快速扩张。
会议速览
重写2035年第三季度盈利电话会议要点和前瞻性声明2035年第三季度重写公司的收益电话会议以热情的欢迎和介绍会议结构开始，包括问答环节。电话会议强调公司未经审计的财务业绩发布及包含面临风险和不确定性的前瞻性声明。与会者被引导到公司的备案文件中全面披露这些风险。讨论重点放在非IFRS指标以及公司的战略和未来计划上，同时提醒要按法律要求更新前瞻性声明。
改变自主移动性：全球无人驾驶机器人出租车的扩张。宣布在自动驾驶方面取得重大成就，获得阿布扎比首个城市级全自动无人驾驶机器人出租车许可证，扩展在比利时和瑞士的运营，并在沙特阿拉伯、新加坡和中国推出服务。突出运营方面的进展，包括增加的乘车能力、延长的服务时间以及创新功能如免费接送，为商业可行的全球出租车运营设立了标杆。
全球扩张和自动驾驶车辆服务的技术里程碑对话突出了自动驾驶车辆技术的重大进展，包括在比利时开展运营、推出We Pilot 3.0系统以及与广州汽车集团达成合作。这些成就凸显了公司在自动驾驶出租车服务和面向大众车辆的2级+高级驾驶员辅助系统方面的能力。
全球市场份额和混合技术优势，以增强商业部署。这段对话突显了公司的全球战略和技术，强调了一种混合的L4和L2+架构，利用大规模生产的汽车数据来提高自动驾驶车辆的性能，实现强大的商业部署。
Q3财务业绩凸显自动驾驶领域的增长、创新和全球扩张。公司报告称，Q3财务状况强劲，收入增长显著，主要是由于产品和服务销售尤其是机器人出租车的增长推动。毛利大幅增长，经营费用得到控制，净亏损缩小，反映出有效的规模化。对研发、全球人才招聘和在关键地区采用L4解决方案的重点，凸显了对创新和可持续增长的承诺。强劲的流动性位置支持持续的研发投资和全球部署，旨在实现大规模L4部署和全球盈利运营。
自动驾驶车辆部署中的收入机会和利润分享讨论了自动驾驶车辆的收入模式，包括车辆销售、收入分成和年度许可等，并强调竞争性定价和高利用率会带来盈利潜力。
全球业务的战略市场拓展和盈利目标讨论了扩大销量增长的关键市场，重点强调了阿布扎比模式的盈利能力，并概述了战略合作伙伴关系和适度的研发投资计划，以实现规模化和盈利能力的平衡。
中国的机器人出租车市场潜力和全球扩张战略讨论了中国的机器人出租车业务，强调了它作为测试领域和在一线城市潜在利润的重要性。突出计划全球扩张，专注于在类似市场复制成功并克服监管障碍，旨在利用中国的进步提升国际竞争力。
OEMs在机器人出租车市场的策略和技术优势讨论了原始设备制造商进入机器人出租车市场，强调技术积累和快速迭代作为关键竞争优势。突出了从L2到L4自动驾驶转型中的挑战，指出很少有公司成功推出公共机器人出租车服务。
探索从L2到L4级别自动驾驶的挑战与进展讨论深入探讨了缺乏L3级自动驾驶战略，强调了从L2到L4的巨大飞跃，这是由于基础设施和技术障碍。它突出了从管理短距离自主驾驶到实现数千英里的完全自主驾驶的扩展困难，类似于从在游泳池游泳到穿越英吉利海峡。对话还涉及竞争格局，暗示到主要汽车原始设备制造商有可能实现L4时，市场可能已经被像VI这样的公司主导，对于逐步进展的时间有限。
自主驾驶中的领导力与股票回购计划更新关于利用全球数据和先进的人工智能模型来实现自动驾驶领导地位的讨论，以及公司股份回购计划的更新，该计划需要股东批准，因为公司正在准备IPO。
机器人出租车收入波动分析和欧洲扩张战略对话讨论了机器人出租车收入在季度间的波动，将其归因于许可升级和运营区域的扩展。它强调在阿布扎比获得城市级无人驾驶运营许可，为中东扩张铺平了道路，并提及在瑞士获得许可后欧洲扩张的下一步计划。
欧洲机器人出租车服务的扩展：战略合作伙伴关系和市场机遇讨论在欧洲部署机器人出租车服务，利用伙伴关系和解决劳动力短缺问题。重点介绍了在瑞士、法国和比利时的战略举措，计划扩展到德国、西班牙和挪威，强调适应当地条件和监管政策的灵活性。
要点回答
Q：重塑者在Q3取得了哪些关键里程碑？
A：在第三季度，重塑者取得了几个关键里程碑，包括在阿布扎比获得了全球第一个城市级全自动无人驾驶出租车商业许可证，与优步推出了中东地区第一个全自动无人驾驶全球出租车服务，在比利时扩张，并在瑞士获得了全球出租车许可证。到十月，重塑者已在11个国家开发了L4车队，全球范围内运营超过1600辆L4级别的自动驾驶车辆。
Q：Rewriters 在阿布扎比获得了什么授权，并且这如何影响他们的操作？
A：重写者在阿布扎比获得了官方批准，提供全面的商用无人驾驶出租车服务，取消了车内安全官员的要求，展示了监管机构对他们技术的信心。这项授权使他们能够与优步合作推出该地区第一家全面无人驾驶的全球出租车服务，从该岛屿开始，并且正在进行城市范围的推广。
Q：Rewriters在阿布扎比的运营与全球其他地方相比如何？
A：Rewriters在阿布扎比的运营非常引人注目，因为这是美国以外首个在城市级别提供全球可访问的商业规模出租车服务的运营，通过Uber的平台，使其成为独特且历史性的成就。
Q：迪拜和沙特阿拉伯的监督试验和商业运营计划是什么？
A：在迪拜，改写者获得了一项自动驾驶汽车试验许可，并计划今年在Uber上启动监督试验，目标是下一年开始进行完全无人驾驶的商业运营。在沙特阿拉伯，他们开始通过Uber在利雅得提供全球出租车服务，计划到明年将车队规模扩大到500辆以上，2030年达到20,000辆。
Q：在新加坡、瑞士和中国正在取得什么进展？
A：在新加坡，重写者已经获得了机器人出租车和机器人巴士在榜鹅区进行测试的批准，并计划在年底前将测试规模增加四倍。在瑞士，他们获得了该国第一张无人驾驶出租车执照，并计划在2026年上半年推出全面无人驾驶的公共服务。在中国，重写者继续扩展和创新，推出了广州和北京的第二十四个司机商业服务，广州部署了超过300辆机器人出租车，北京部署了100辆。一项名为PDO的新全球出租车服务免费接送功能推出，提高了用户体验。
Q：机器人巴士和国际扩张方面的最新进展是什么？
A：机器人公交车已在比利时获得许可，允许在吕能开始运营，使其成为该服务覆盖的第11个国家。自2021年以来，该服务已为100多万乘客提供服务，并已下订单购买100辆中型全球公交车。香港研发了一款新的全球公交车，还提到与广东快速控股合作，在三年内部署500多辆4级车辆。
Q：L2+级ADAS系统的进展和与广州汽车集团的合作关系如何？
A：L2+级别的高级驾驶辅助系统（ADAS）已经实现了一个重要的里程碑，开始生产We Pilot 3.0，可与特斯拉的FSD系统媲美。这一新功能允许樱桃CS和Et车型的现有车主接收OTA升级，并享受类似特斯拉的SSD体验。广州汽车集团已将We Pilot系统选定为多款乘用车型的主要ADAS系统供应商。
Q：公司的全球化足迹和战略是什么？
A：公司在11个国家拥有全球业务，从测试到驾驶操作提供不同层次的服务。这为全球市场提供了广泛的应用和服务。公司的全球战略优先考虑在这些市场上实现平衡发展，使其成为唯一一家在所有列出的国家都提供技术的公司。
Q：WeRun 平台如何支持公司的技术和车辆自主性？
A：WeRun平台已经发展成为一个强大的平台，支持从L2到L4自主性的全谱系，不断创建新的工具和系统。 公司最突出的贡献之一是Genesis模型，它允许在真实世界的数字孪生中测试自主车辆。 Genesis模型与端到端系统无缝集成，并利用来自L2级别和大规模生产车辆数据来增强全球出租车性能。 这形成了一个“双飞轮”，推动该公司机器人出租车的性能。
Q：公司的混合架构在车辆技术中有何不同之处？
A：公司的混合架构结合了L4和L2+技术的优势，提供了增强的适应性、可靠性、安全性和透明性。这种独特的组合预计将实现强大的商业部署，使公司能够将全自动驾驶操作的优势与领先的机器人出租车服务能力整合，类似于Waymo。它还利用了大规模生产汽车数据进行持续改进。
Q：公司第三季度的财务业绩亮点是什么？
A：在第三季度，公司实现了总收入1.71亿元人民币，同比增长148.84%，这得益于持续扩大车队规模和增加服务渗透率。产品收入增长428%，达到7.9亿元人民币，服务收入增长67%，达到9.2亿元人民币。公司还在机器人出租车收入方面取得了重大的里程碑，同比增长761%，达到3.5亿元人民币，集团级别毛利润增长1124%，达到5.6亿元人民币，集团级别增长率为33%。尽管运营费用下降了51%，达到4.36亿元人民币，但公司仍希望在全球战略之外提供业务价值。
Q：公司在发展竞争优势和全球增长方面的战略和进展是什么？
A：公司的战略包括持续投资研发，引领行业创新和构建竞争优势，同时实现战略全球增长。该战略着重于加速采用L4解决方案的地区，并确保业务扩张能够获得世界一流的人才。
Q：截至2025年9月30日的财务细节是什么，它们如何支持公司的战略？
A：截至2025年9月30日，该公司持有45亿美元的现金及现金等价物，9.26亿美元的财富管理产品，8000万美元的限制性现金和2.45亿美元的短期银行借款。公司的流动性储备，加上最近在香港新上市的融资，支持其以研发为重点的战略和全球化部署计划。
Q：阿布扎比机器人出租车商业许可如何成为全球部署的蓝图？
A：阿布扎比机器人出租车商业许可证代表着全球部署的可扩展蓝图，展示了美国以外城市级全自动驾驶操作的路径。该公司计划全球应用这一模式，利用其完整的技术包、运营经验，并计划在未来五年内实现大规模L4部署，为股东创造可持续的商业和巨大的自动驾驶价值。
Q：机器人出租车服务的商业模式是什么，它如何产生收入？
A：这家无人驾驶出租车服务主要在中国运营，通过拥有和运营车辆以及拥有他们自己的车辆运营平台来实现。收入主要来自三个来源：车费的收入分享、年度许可费以及车辆的销售。在国际市场上，公司与Uber、Grab等平台合作伙伴合作，主要通过前两个来源实现收入。收入分享占据了重要比重，并且随着车队的扩大而增长，对强劲用户偏好和利用水平的投射表明了盈利的道路。
Q：哪些市场预计会在短期内推动销量增长，公司的扩张策略是什么？
A：市场预计短期内将推动交易量增加，包括中东（特别是阿联酋和沙特阿拉伯）、欧洲以及亚洲的发展中国家，如日本、新加坡和韩国。公司扩张的方式包括在迪拜等主要城市进行路测，获取许可证，并专注于那些引起重要关注且被认为是未来交易量推动的重要市场。
Q：在演讲中提到的定位盈利市场和扩展服务的策略是什么？
A：针对有利可图的市场和扩展服务的策略包括利用与Uber合作测试过的成功的“阿布扎比模式”，该模式在该地区展现了独特的经济效益和有前景的盈利预期。该模式正在被改编到另外三个城市，包括新加坡，在未来可能扩展到整个东亚和中国。公司计划利用其当前的技术、战略以及战略合作伙伴关系来在国际上复制这一模式。在新加坡，与战略合作伙伴G.R.I.T的联盟正在进行中。重点放在基于他们自己应用程序的全球出租车服务上，并通过适度的投资增长来扩展，同时保持扩张和投资之间的平衡。中期目标之一是在保持强劲市场份额和持续创新的同时实现盈利能力。
Q：公司对中国的机器人出租车业务以及中国市场与国际市场的经济形势持何看法？
A：公司将中国的机器人出租车业务视为具有独特特点的主要市场。由于总部设在中国，这被认为是公司重点关注的市场之一。中国市场的经济动态复杂，具有极高的盈利潜力。公司计划在中国复制其成功的“阿布扎比模式”，重点关注一线城市。这种复制包括获得城市级驾驶员许可证，实现高两位数的日订单量，并保持相对健康的价格。公司已经开始在中国扩张，将机器人部署到广州和北京，并致力于改善用户体验。从中国获得的经验将被用作全球市场的竞争优势。
Q：公司多快能够将其模型复制到国际市场，可能会遇到哪些障碍？
A：公司相信它已经找到了一个独特而有效的模式，可以在具有适当监管条件的类似市场中迅速复制。该模式正在考虑扩展到阿联酋、沙特阿拉伯和新加坡等国家，并获得监管支持。公司还在研究欧洲作为一个复制的潜在市场。复制速度取决于获得必要许可证和克服监管障碍。然而，公司打算利用过去的成功经验，确保在具有类似监管条件的各个国家部署服务。
Q：讨论公司进入无人驾驶出租车业务的关键优势是什么，未来应该如何思考竞争格局？
A：进入机器人出租车业务时公司的主要优势包括他们能够大规模部署L4和L2+级别的量产车辆，以便进行高效的数据收集和算法概括。他们拥有快速迭代的能力和强大的人工智能技术核心，这使他们能够推出出租车服务并开发L4系统，全面负责无人驾驶操作。这些优势源于他们在九年时间里积累的丰富技术和经验。
Q：机器人出租车发展中存在哪些困难，实现成熟的全球出租车服务需要什么条件？
A：研发机器人出租车具有挑战性，需要多年的努力、技术积累和革命性探索。目前只有少数几家成熟的全球出租车公司成功地向公众开放了司机服务。要实现成熟的全球出租车服务，公司需要展示足够的技术和经验来处理本地出租车运营。
Q：公司在开发人工智能和打车服务方面的方法有什么不同？
A：公司的独特之处在于从一开始就专注于人工智能技术，招募顶尖人才，并建立公司使得快速算法安装成为可能。这使得他们能够快速迭代，传统汽车原始设备制造商或者汽车召车平台无法做到。公司成功推出出租车服务的能力是对这种独特方法的证明，而没有任何主要汽车原始设备制造商或汽车召车平台公司能够做到。
Q：为什么有些公司会忽略为他们的自动驾驶系统制定L3战略？
A：像特斯拉和Xcom这样的公司会跳过为他们的自动驾驶系统开发L3战略，因为他们发现直接从L2+转向L3然后再到L4很困难。他们认为这就像在悬崖上尝试解决问题，但没有先建立稳定的基础。他们认为直接从L2+到L4的增长太具有挑战性，需要重新解决在先前阶段已经解决过的系统级问题。
Q：汽车原始设备制造商在尝试开发无人驾驶机器人出租车时面临的技术挑战是什么？
A：汽车原始设备制造商在开发无人驾驶机器人出租车时面临重大挑战，因为涉及的困难程度很大。他们需要让他们的车能够独立运行超过10,000英里，这比一个良好的L2+系统可实现的无人干预100英里要多得多。此外，他们缺乏必要的基础设施，如数据模拟和云计算平台。这项任务就像在游泳池中游泳一小段距离与穿越英吉利海峡相比，突显了当前汽车原始设备制造商的能力与成功的机器人出租车服务所需的能力之间具有重大差距。
