网易 (09999.HK，NTES.US) 2025年第三季度业绩电话会
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会议摘要
网易的2025年第三季度收入电话会议突出了同比增长8%至人民币284亿元的收入，受全球扩张、创新游戏发布和人工智能整合的推动。新作品如《十写》和《我们在东海相遇》获得了关注，而已建立的游戏看到了重新的参与度。公司的非通用会计净收入达到了人民币95亿元，延长了股份回购计划并批准了股息。网易计划推进全球业务、规模化原创IP，并增强游戏体验，强调质量和以玩家为先的战略。
会议速览
网易2025年第三季度收益电话会议开始。电话会议开始了，标志着网易2025年第三季度收益讨论的开始，由操作员转移控制权给演讲者。
网易的第三季度增长：全球扩张和创新的游戏体验网易报告称，第三季度营收同比增长8%，达到人民币284亿，主要受到游戏收入增长12%的推动。亮点包括《十年写作》在全球取得成功，在多个市场iOS下载排行榜上位居榜首，并在10月16日上线后在中国市场表现强劲。公司强调了其战略重点是创意和长期运营，提升玩家参与度和全球影响力。
对手的超级英雄射手随着第四季的推出和全球热门力量合作攀升。竞争对手的超级英雄射击游戏在第四赛季更新中获得全球关注，推出了新地图、角色和功能。它在Steam销量排行榜上升至第三位，得益于万圣节主题内容和重要的剧情更新。与全球热门游戏合作进一步丰富了玩家体验，展示了竞争对手日益增长的吸引力和成功的合作关系。
全球扩展与社区参与：通过创新玩法和文化丰富性推动增长公司成功地实现了国际扩张，展示了像《旋风史密斯》和《阿南塔》这样富有文化底蕴的游戏，并取得了高度的玩家参与度和销售额。《赛车大师》本地化内容和电子竞技活动已经加强了其全球社区。中国版《西游Online》等已建立的游戏继续蓬勃发展，展现了对优质运营和玩家满意度的承诺。
改变游戏方式：创新功能，引人入胜的更新，以及在多个游戏标题中创下的玩家参与记录。创新的游戏推出和更新，如无限服务器和天下万象，大大提高了玩家的参与度，并为同时在线用户创造了新记录。吸引人的合作伙伴关系、丰富的新内容和战略性的游戏增强措施，保持了高水平的粉丝关注度，并扩展了跨各种平台的玩家的游戏体验。
庆祝里程碑和增长：流行游戏标题和教育倡议的回顾对话突出了游戏领域的重要成就，包括《炉石传说》的十一周年庆、《暗黑破坏神2》的复兴以及《我的世界》中国版蓬勃发展的社区。它还强调了在人工智能原生教育和广告领域的进步，例如Udal对数学天才学生的贡献和增强的在线营销服务。重点仍然是在各种平台和倡议中促进创造力、质量和社区参与。
2025年第三季度财务审查：在线游戏和营销服务收入增长2025年第三季度，自主研发游戏的净营收同比增长12%，包括《财务在线》和《胜利会面》等游戏。在线营销服务的营收也增长了4%，主要受到音乐相关服务贡献增加的推动。尽管成人娱乐营收同比增长了15%，但社交娱乐和创新业务等其他领域经历了下滑，主要是由于高基数比较和部门间交易的消除等因素所致。毛利率提高至64.1%，反映出中国PC游戏占比增加，而PC游戏通常具有更高的利润率。
Q3财务亮点：边际变动，稳健现金，股份回购延长这段对话讨论了有道的毛利率下降，90 Music的利润率提高以及整体毛利率上升。强调了稳定的研发费用，较高的有效税率以及非GAAP净收入增长。公司自豪地拥有强大的现金头寸，宣布了股息，并将其股票回购计划延长至2029年。
《常春藤头衔中不太可能账户的运营策略和用户档案分析》有人提出了一个问题，涉及到一个常青标题取得了空前成功背后的运营策略，特别关注造成其无限清晰服务器的因素，用户配置包括回头玩家与新玩家之比，以及在其他旗舰标题中复制这个模式的潜力。
可持续资金和创新内容：游戏演变与海外扩张之旅关于游戏的长寿和创新的讨论，强调可持续融资、稳定生态系统和海外扩张战略，同时突出玩家参与和游戏在22年内的演变。
中国在线游戏的全球扩张： 成功和未来前景公司在海外市场取得了重要成功，其正宗的中国网络游戏受到了积极的反馈。其中一些备受关注的发布包括被日本游戏奖2025年认可的游戏。公司对自己继续提供高质量游戏和服务给全球玩家的能力充满信心，进一步扩大其市场份额。
中国游戏表现分析、增长战略和市场竞争分析关于最近游戏表现的波动，增加日活用户和增长的策略，与《魔兽争霸》和《炉石传说》重新进入中国前后指标的比较，可持续增长计划，以及在不断增加的竞争中分析变现潜力的讨论。
合作策略提高了在中国的游戏表现和市场份额对话突出了团队之间更深层合作的好处，以Auto Cloud的Titan Refor服务器成功开发为例。它还提到了在ARPG领域确保市场份额的战略计划，并指出Starcraft 2的高用户参与度，强调RTS游戏类型的活力。
游戏市场定位、反馈意见和发布时间表进行讨论对话涵盖了对展示游戏的用户反馈、市场定位以及通过丰富内容和创新玩法的差异化。2026年的开发、测试和发布计划已经确认，重点是增强游戏在行业内的地位。
战略转变：更少但专注的新游戏以推动在线游戏业务增长公司正在采取更为谨慎的方式推出新游戏，优先考虑市场成功的信心而非数量。这一策略着重于提升现有成功产品并确保新发布的游戏具有强大的潜力，与相信专注对于增长至关重要的信念相一致。
瑞銀的遊戲部門重組：專注於效率和長期熱門遊戲。瑞士银行安联保证利益相关方，游戏部门最近的组织变动旨在提高专注度和效率，不会对近期运营产生影响。该战略优先为经典游戏和创新团队配置资源，同时削减与市场趋势不符的项目，确保对高质量产品的承诺不变。
游戏行业中的AI集成和射击类型区分讨论了人工智能在增强游戏开发和运营过程中的作用，强调体验和创新。还突出了公司对新项目的有针对性处理方法，专注于质量和对未来突破的清晰愿景，特别是在射击游戏类型中。
新游戏策略：Re之海的独特特点和市场定位。关于即将推出的游戏《Sea of Re》的详细讨论，突出其创新的游戏玩法、多元培养类型和丰富的角色组合。对话还涵盖了游戏的商业策略、预期推出时间以及努力与竞争对手区分开来的努力，强调为玩家带来新鲜海洋体验。
要点回答
Q：可能影响公司业务和财务结果的风险是什么？
A：公司的业务和财务结果可能会受到一些风险的影响，这些风险在其向证券交易委员会提交的文件中有详细说明，包括其20-F表格的年度报告以及在香港证券交易所网站上的公告和申报文件。
Q：第三季度的总收入是多少，公司的游戏和相关服务增长了多少？
A：第三季度总收入为人民币284亿元，同比增长8%。公司游戏及相关服务收入与去年同期相比增长了12%。
Q：公司在第三季度的游戏中取得了一些关键成就？
A：公司在第三季度游戏方面的重要成就包括新发布的游戏《10字文》和《全新免费玩手机科幻射击角色扮演游戏》在美国和其他主要西方市场iOS下载榜上取得成功。游戏《对手》通过引入新内容和活动继续吸引玩家，保持其在Steam全球畅销榜上的位置。公司原创游戏通过更新和活动获得增长势头，推动了收入和月活跃用户增长。
Q：公司既有游戏的表现如何，它们如何受到欢迎？
A：公司现有的游戏在全球范围内表现强劲，不断更新提供新的娱乐机会，促进社区的成长。这种方法一直受到玩家的认可，使得国内作品组合在新游戏和老牌游戏如《西游Online》等方面不断增长。该游戏已经运营了22年，展示了公司对高质量运营的承诺。
Q：新的免费移动游戏引起了什么样的反应，它在全球的表现如何？
A：新的免费手机游戏“10写作”在全球范围内受到广泛赞誉，并在8月28日全球发布后，在近100个市场的iOS下载排行榜上占据了领先位置。它在美国和其他主要西方市场的App Store排行榜上名列前茅。
Q：游戏“敌人”有什么重要意义，最近有什么更新？
A：《对手》这款游戏在其活跃的超级英雄射击爱好者群体中扮演着重要角色，游戏不断为他们提供新内容、功能、特别活动等。最近的更新包括引入新地图、新角色首次亮相和一个万圣节主题事件。游戏在Steam上的表现以及成功举办的国际赛事决赛反映了其日益增长的吸引力。
Q：游戏“曾经的人类”重大更新的反应是什么，有哪些与之相关的事件？
A：游戏"曾经的人类"的重大更新引入了一个新的情景，重点是捕捉和定制偏差，并显著刷新了PVP体验。更新与全球热门能量力量举办的合作活动相关联，进一步增强了玩家社区。游戏在发布后取得了190,000名同时在线玩家的高峰，并在多个平台上获得了顶级排名。
Q：对于标题“Ananta”，人们有什么期待？它又得到了怎样的认可？
A：标题“无尽”引起了相当大的关注和兴奋，尤其是在游戏活动中被展示之后。它因其深入的游戏预告片和引人入胜的亲身体验测试而受到赞扬。这款游戏以其富有想象力的动作设计、高保真度的视觉效果和现代城市叙事而获得了认可。它被评为日本游戏大奖第25届未来部门中最有前景的即将推出的游戏之一。
Q：无限服务器的主要特点是什么，这些特点有助于玩家的参与度？
A：无限服务器的关键特点包括经典的游戏玩法和消除了前期基于时间付费的入门障碍模式，这些特点促进了玩家的参与度，引起了粉丝们的极大热情，使玩家参与度大大提升。
Q：天下大型多人在线游戏有哪些更新，这些更新有什么重要意义？
A：天下MMO已经更新，增加了一些新功能，如全新的客户端升级到跨平台客户端，由公司自家的旗舰引擎提供支持，提高了图形质量并扩大了玩家在PC和移动平台上的体验。这表明了对社区的深度参与和对提升玩家体验的承诺。
Q：新角色和伙伴关系的发布如何影响Identicon的参与度？
A：新角色和伙伴关系的发布，比如Cist的猎人和Lanternist的幸存者，以及与故宫博物院等合作，为Identicon的世界注入了新能量，并将其作为不对称游戏爱好者的首选目的地，促进了高度的参与度。
Q：安奇派对举办了什么周年庆典，它对游戏的参与度有何影响？
A：安倍派对在七月份的三周年庆典中经历了强劲增长，激发了新的热情，并创造了新的平均游戏时间记录。庆典包括了新的游戏玩法以及一个使设计更快更有趣的EGC 2，导致参与水平重回历史高峰。
Q：奥格引入了哪些显著的变化和更新，并且玩家反馈如何影响了其内容？
A：Aog在9月10日推出了一场精彩的周年庆典，其中有丰富的新内容和游戏更新，这些都是根据玩家反馈塑造的，包括新角色Yuki Gosen。该游戏在中国的销售榜上高位，展示了游戏的活力和公司长期运营的实力。
Q：星际争霸的MDP中有哪些关键发展，它是如何促进电子竞技生态系统的发展的？
A：星际争霸MDP随着九月的铠甲英雄和十月的时限回归成为了一个蓬勃发展的平台。它已经成为电子竞技生态系统的基石，其中2020年I-Egola亚洲运动会在十月举行的决赛推动了社交媒体互动的增长。
Q：公司如何扩大了其国内投资组合，哪个游戏取得了重要的里程碑？
A：这家公司通过推出受中国神话故事启发的奇幻生物为特色的游戏等轻松愉快的体验，扩大了其国内产品组合，建立了一支忠实的粉丝群。Worldcraft推出了更新，持续保持了强大的用户参与度，游戏刚刚推出了备受期待的中国专用服务器。该游戏拥有超过150万同时在线玩家的里程碑。
Q：爐石的重要里程碑是什麼，它是如何慶祝這一周年紀念的？
A：炉石传说庆祝其11周年，并在中国拥有超过1亿注册玩家。游戏举办了一系列特别周年活动，吸引了忠实粉丝和新玩家的参与。
Q：尤达尔在第三季度取得了哪些成就，并且如何提升了其人工智能能力？
A：优达尔（Udal）执行其AI本地化战略，学习服务收入同比增长40%。它与新华大学姚数学科学中心合作，为一个旨在识别数学天才学生的平台提供技术支持。在广告业务上，优达尔进一步发展了在程序化广告和影响营销方面的专业知识，通过技术升级丰富了其产品。
Q：第三季度的净收入总额是多少，与前一年相比如何？
A：第三季度的净收入总额为284亿美元，同比增长8％。
Q：哪些因素促成了在线和净收入的季度和年度增长？
A：季度增长归因于自研游戏（如《金融在线》、《侠盗猎车手》等）的净收入增加以及某些授权收入。年度增长归因于自研游戏（如《金融在线》、《派对》、新推出的《Willwin》等）的净收入增加以及更多的复活游戏，以及某些授权游戏。
Q：季度与季度和年度变化对毛利润产生了什么影响？
A：毛利润同比增长了10%，主要受到在线游戏净收入增加的推动。第三季度毛利率为64.1%，高于去年同期的62.9%。
Q：什么导致了创新型企业和其他企业净收入的下降？
A：创新企业和其他企业净收入下降主要是由于燕西在618电商节期间基数较高。
Q：不同细分市场的毛利率如何比较？为什么"斗鱼"细分市场的毛利率在下降？
A：“斗鱼”板块的毛利率为42.2%，较去年同期的50.2%有所下降，主要是由于在线营销服务的毛利率下降。
Q：90音乐第三季度毛利润率下降的原因是什么？
A：第三季度90音乐的毛利率为35.4%，较去年的32.8%有所提高。这一提升主要是由核心在线音乐业务稳定增长所推动，社交娱乐和其他低毛利服务的贡献较少。
Q：第三季度的有效税率是多少？非GAAP净收入是如何报告的？
A：第三季度有效税率为13%。第三季度非通用会计净收入为人民币95亿元，或13亿美元，同比增长27%。该季度的非通用基本每股收益为2.90美元或42美分。
Q：更新的股票回购计划是什么，它的持续时间是多久？
A：公司先前批准的高达50亿美元的股票回购计划已经延长了36个月，到2029年1月9日到期。
Q：公司在海外市场未来成功的战略是什么？
A：公司相信它有能力在海外市场带来更多成功案例，并为玩家提供高质量的成本和服务。公司对未来成功的策略表示信心。
Q：公司的游戏在全球市场上获得了哪些最新发展和认可？
A：公司最近在全球市场推出了《正义》，三年前也在全球市场上推出了《断点PC》。公司的游戏备受市场期待，而《正义》已被日本游戏大奖2025未来部门评为最有前途的即将推出的游戏之一。公司继续扩大在全球市场的领土，并强调持续取得的成功。
Q：什么绩效指标可用于比较中国魔兽世界和炉石传说过去和现在的情况，并为可持续增长制定了什么计划？
A：魔兽世界和炉石传说在中国已经回归了一年，面临激烈的竞争。公司计划讨论目前与一年前的绩效指标，以及他们如何计划在未来推动可持续增长。他们在这份记录中没有提供具体数据，但暗示他们专注于通过新内容和营销策略来改善绩效，并与合作伙伴密切合作，以增强中国市场的竞争力。
Q：Identity 5的用户增长和DAU波动状况如何？有什么策略可以提高表现？
A：最近几个月，身份5的增长和DAU出现了波动。公司承认了这一点，并提到在暑假期间，对低线城市的一般用户产生了重大影响。然而，自学期开始以来，影响已经减轻，公司在九月份达到了用户参与的历史高峰。公司正在专注于为中国新年周期准备新内容和营销活动。他们正在努力开发多样化的游戏玩法，以满足社区不同的需求。公司未来的策略是加强合作，以维持他们在中国市场的独特竞争优势，包括与USTC等合作伙伴密切合作。针对即将推出的游戏，制定了新的商业计划，预计将在动作角色扮演游戏领域确立重要市场份额和商业表现。
Q：ARPG类型的竞争对游戏的影响是什么？未来游戏的货币化潜力又是如何？
A：公司承认ARPG类型的竞争日益加剧，特别是来自其他产品。即将推出的游戏旨在具有自己独特的品质，公司已经制定了新的商业计划，他们相信这将在发布后确保应得的市场份额和商业成功。虽然没有提供关于盈利潜力的具体细节，但公司的策略包括专注于少数几款他们非常有信心的产品，而不是大量少有信心的新产品。
Q：在东京游戏展上展示的游戏得到了哪些反馈？这款游戏的市场定位和差异化是什么？
A：东京电玩展展示的游戏在全球社交媒体上受到了重视，并被日本游戏大奖2025未来分部评为最具潜力的即将推出的游戏之一。该公司计划加强开发过程，并打算按计划进行测试和发布。他们相信控制台质量内容、创新策略和长期护理运营的融合将在行业生态系统中确立一个新的位置。通过这些努力，市场定位和差异化将得到巩固，进一步的更新将会及时发布。
Q：请问展示的游戏下一次测试时间和正式发布时间是什么时候？
A：公司在这份记录中没有提供下一次测试时间和展示游戏正式推出时间的具体日期。他们表示开发进度顺利，等到时机成熟时会分享更新。
Q：新游戏上市的策略是什么，如果每年推出的新游戏数量较少，那么在线游戏业务的增长驱动因素又是什么呢？
A：公司的战略是专注于成功的产品，并继续集中精力在这些产品上，而不是推出许多缺乏高信心的新产品。他们将在选择新产品时更加谨慎和审慎，确保每个产品都有强大的市场存在。这种专注于少数产品被视为公司的核心信心。
Q：公司最近有哪些调整和变化？
A：最近的调整和变化是公司正常人员流动过程的一部分，这些过程在不影响日常运营的情况下进行。这些变化旨在使组织更加专注和高效，强调改进和优化现有的高质量产品，开发具有长期潜力的新产品，使其成为成功且持久的团队。
Q：公司在开发新游戏方面的重点是什么？
A：该公司专注于新游戏的质量，特别关注射击游戏类型。它的目标是通过投入大量资源进行研究和整合人工智能，以提升用户体验并在行业中取得突破，使自己在这个类型中与众不同。
Q：新游戏《Sea of Re》的详细信息是什么？
A：翡翠之海对公司来说是非常重要的产品，专注于独特的游戏玩法体验，拥有角色和职业之间丰富的组合，在为玩家提供新鲜且未曾体验过的海洋冒险。公司对该产品有明确的愿景，计划以多方面的方式推出，注重同时支持手机和游戏机。
