卡寇工业(CVCO.US) 2026财年第二季度业绩电话会
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会议摘要
这份财报电话讨论了Cavco Industries的Q2 FY26成绩，重点强调了零售业绩表现强劲，特别是在得克萨斯州，并成功整合了American HomeStar。关税增加了成本，但公司对成本缓解和价格上涨持乐观态度。金融服务对盈利贡献明显，公司正在根据市场条件调整生产率，专注于数字营销、再品牌以及本地市场策略，以超越行业增长。电话会议以对在变动市场和持续现代化项目中执行的信心结束。
会议速览
卡夫科工业2026财年第二季度盈利电话会议要点卡夫科工业的财报电话涵盖了2026财年第二季度的业绩，管理层讨论了财务表现、前瞻性声明和相关风险，强调准确性，并无义务进行未来更新，除非法律要求。
强劲的第二季度业绩在地区市场波动和战略资金配置中表现出色突出第二季度强劲的财务业绩，营收同比增长9.7％，在东南部进行运营调整，并进行战略收购和资本投资。金融服务显示出显著的利润改善，资本配置包括工厂投资、收购以及股份回购。
2026年第二季度财务结果和资本配置战略这段对话涵盖了2026年第二季度的财务亮点，包括净收入同比增长9.7％，毛利率的改善，以及通过收购和股票回购的战略资本配置。 还讨论了资产负债表的调整和未来的增长计划。
应对季节性波动的市场趋势和生产调整讨论了地区市场优势、订单趋势和生产调整情况，突出了一个潜力巨大的平衡市场，可能会增长或放缓，同时保持稳定的生产率，进行轻微的地区调整。
东南部和德克萨斯州的运营平衡和市场趋势讨论涵盖了东南部地区的运营动态，注意到一些工厂的产量增加以及一个健康但波动的市场。特别是在零售领域，德州表现强劲，推动生产并显示出一个积极的市场前景，尽管有HUD代码运输挑战。
当前毛利率在成本和关税上涨的情况下的可持续性讨论围绕着毛利略有增加但营收持平，对这些利润的可持续性以及即将到来的季度可能面临的原材料成本压力和关税进行了询问。
应对关税和市场条件：家居建筑中保护利润和成本管理的策略对话讨论了关税对木材和其他商品，特别是在家庭建筑领域，成本的影响。它强调了管理成本的策略，包括提高效率和潜在价格上涨，同时考虑当地市场条件。谈话还涉及最近关税变化及其对预计成本的影响，强调了公司积极应对这些影响的方法。
在关税风险和木材成本之中的毛利润分析讨论涵盖了关税风险和意外降低的木材成本对毛利的影响，以及美国之家星后收购后的绩效更新和潜在会计影响。
最近零售业收购中的协同效应和整合这段对话讨论了最近一次零售收购的影响，强调了其更高的市场销售能力和合理的库存水平，预计这将减少对综合利润的负面影响。演讲者预期通过整合实现有意义的价值增值，暗示对交易未来几个季度的贡献持乐观态度。
超越行业增长：成功策略讨论了一些关键策略，包括数字营销的进步，关注本地市场，销售团队的加强以及产品创新，这些都使得该公司在市场下滑的情况下超越了行业增长。
零售渠道绩效分析：连续和同比增长零售渠道对销售额的贡献增加到当前季度的22.9%，较上一季度的18.9%增长4%，较去年同期的21%增长1.9%。演讲者特别强调得克萨斯州是一个特别强劲的市场，指出改善是由于店铺绩效提升而非扩张。十月的趋势与最近的积极发展相吻合，保持零售增长的连续性，没有出现重大干扰。
零售一体化和监管变化对家庭制造业的影响讨论了公司拥有的零售店和制造房屋整合的增加，预测整合比例将会上升。也触及了行业监管变化可能产生的长期影响。
行业对住房创新的HUD代码更新和法规变化持乐观态度。这段对话突显了行业对近期HUD法规更新的积极展望，包括简化建造多户住宅单位的法规、提高电气安全标准，以及减少官僚主义。它还讨论了更广泛的监管措施，例如可能取消底盘规则以促进创新，确保社区所有权模式的平等机会。尽管立法过程中存在不确定性，但行业对这些改变及其对住房开发的影响保持乐观态度。
在家居建筑行业中分析销售分布、多部门业务趋势和地区定价变化。讨论了销售分布向零售的潜在变化，观察到多部门业务略有增加，尚未被宣布为潮流，并确定了东南区地区定价差异，尽管销量下降，但保持定价，同时也意识到北方市场的较高成本可能会影响平均售价。
房屋贷款利率、政府支持企业职责和待处理法案最新进展讨论目前的抵押贷款利率下降至8%范围，参议院通过的法案正在等待众议院批准，以及继续推动政府支持企业通过影子贷款计划履行其责任。强调华盛顿对责任计划没有即时行动，但倡导工作仍在继续。
廉价住房和关税对制造业的影响讨论了制造房屋在解决经济适用住房方面的作用，突出了行业在政策讨论中的增加的可见度。还澄清了加拿大木材关税对成本的影响，表明可能会有更高的成本，但对缓解因素持乐观态度。
关于加拿大木材关税、反倾销措施和二级市场贷款需求的讨论这段对话涵盖了加拿大木材关税和反倾销措施对成本范围的影响，并注意到最近的增加。它还讨论了二级市场对动产贷款的偏好发生了变化，强调了建立合作伙伴关系的复杂性和倾向于贷款买家。
在东南市场和东北市场在价格策略和需求之间取得平衡对话探讨了在东南地区保持价格稳定的战略方法，同时管理较低的需求和装运率。它将这一点与东北地区的强劲市场条件进行对比，强调了围绕定价和产能利用率的决策过程。讨论突出了东南地区目前的稳定局势，避免通过激进的价格削减来获得市场份额，并强调了北方市场的实力。
对工厂现代化和自动化投资，以提高效率和安全。这段对话突显了公司持续对工厂升级的投资，强调现代化项目的好处，包括增加产能、提升安全性和品质提升。这些由熟练的工程资源推动的举措，对运营效率和产能扩张做出了重要贡献。
家庭航运业中的平均底盘成本和使用百分比讨论了底盘的预估平均成本约为每个单位1500美元，强调了类似模块化建筑实践的回收潜力。还讨论了目前出货带有底盘的住宅的比例，突出了行业对底盘在整体生产中的利用方式。
在业务运营中平衡储蓄、创新和盈利能力这段对话探讨了成本效率带来的节省分配，强调了在提升底线盈利能力和为客户节省成本之间取得平衡。它突出了金融服务对经营利润的重要贡献，将超过50%的盈利改善归因于战略变革，尽管有有利天气条件的影响。讨论强调了以创新驱动的底盘开发的重要性，以及预期在一般天气条件下保持提高的盈利水平。
适应市场变化并优化运营，实现长期成功强调了适应市场变化的重要性，突出了成功的运营调整、ERP系统升级和现代化项目，对参与者表示感谢并总结了会议。
要点回答
Q：卡夫科第二季度与去年同期和上一季度相比的总体结果是什么？
A：到2026财年第二季度，卡夫科工业报告显示收入同比增长9.7％，环比持平。营业利润较去年大幅增加，也比上一季度增加。
Q：根据公布的行业数据，在建材市场上有哪些显著的区域差异？
A：建筑材料市场表现出明显的地区差异。截至目前，全国各地区的发货量与去年8月相比有所增加，北部地区有些地区的增长达到两位数。然而，东南地区表现出放缓的趋势，年初至今的发货量下降了4%，七八月份与去年同期相比下降了10%。
Q：生产是如何根据地区差异进行管理的，做出了哪些调整？
A：针对区域差异，生产被推广至整个系统，并有能力在需要时进行调整。在第一季度，通过7月节假日的停产和生产速率的降低，东南部的产量有所减速。目前，所有其他地区的产量都略高于去年同期，保持了上一季度的高产量水平。
Q：东南部工厂的积压情况如何，正在采取什么行动？
A：中国东南部植物的积压情况已经稳定，并在过去一个月中逐渐增加。没有系统性问题可以解释这一地区的变化，公司将继续监控和调整生产，以管理适当的积压情况。
Q：平均售价和单位积压有什么变化，是什么原因导致的？
A：本季度平均售价上涨，批发价基本持平，定价在整个市场，包括东南部都保持稳定。报告的平均售价（ASP）显著上升主要是由于零售销售单位占比更高，以及向多节房屋混合转变。
Q：东南地区的需求前景如何，公司准备如何在这种环境下运营？
A：在持续市场不确定性的时期，东南部的需求前景是不可预测的。市场似乎与制造商生产保持平衡，强化或削弱的情景都是可能的。公司在这种环境下运营得很舒适，因为它已经表现出了监测和调整的能力，正如本季度所表现的那样。
Q：金融服务领域的业绩如何？
A：金融服务业务领域继续保持强劲表现。收入增长约10％，营业利润从去年的损失增加了1400万美元，今年实现了1800万美元的利润，这归功于采取的积极措施来剔除无盈利的政策以及对核保和索赔管理所作的改变。
Q：美国家之星收购的影响如何？集成工作进展如何？
A：美国家之星收购在第二季度结束后很快就完成了，整合进展迅速且非常顺利，这要归功于两家公司团队的合作。合并后的公司有了一个良好的开端，美国家之星领导层对平稳过渡的承诺对收购产生了积极影响。
Q：资本分配的方法是什么，以及在这方面已经做了什么？
A：公司继续投资于其现有工厂，在季度结束后立即用现有资金完成了对美国Homes Star的收购，并回购了价值3600万美元的普通股。资本配置方法将继续专注于资产负债表实力和现金生成，同时承诺继续投资于厂房设施、收购、放贷业务和股票回购。
Q：什么导致了财产、设备和设施的增加？
A：资产、设备和设备由于持续投资于现有制造设施而增加。
Q：美国房屋收购对现金余额产生了什么影响？
A：现金余额减少了美国家居收购的购买价格，这是190百万美元在习惯性调整之前，用手头现金资金支持。
Q：工厂建造的住宅在地区表现上如何比较？
A：在地理区域上，东南部地区和全国其他地区之间有明显的差异。全国其他地区经历了两位数增长，而东南部地区的发货量有所下降。
Q：批发订单的趋势如何，它又如何影响生产预期？
A：批发订单在这一季度略有下降，这在夏季并不罕见。前景是十月往往表现强劲，然后在节假日期间放缓。市场的总体强劲会推动订单从一个季度到下一个季度的走势。
Q：得克萨斯州的市场表现如何？
A：德克萨斯州的市场表现良好。零售业务主要集中在德克萨斯州，表现出色，这导致了生产增强。公司对德克萨斯州市场的平衡感到满意。
Q：下季度的毛利率预期是多少？
A：毛利润预计会受到原材料成本压力的影响，包括关税。影响的具体程度很难预测，但公司一直致力于保持可变成本低，并根据当地市场情况调整价格。
Q：最近一个季度关税产生了什么影响，未来几个季度的预期是什么？
A：最新季度关税的影响约为成本额外增加了2百万。如果讨论中的关税完全实施，预计关税的整体影响将在每个季度在2到5.5百万之间。公司将继续密切监控这些风险，并专注于成本效率，以及根据当地市场条件在定价中传递成本。
Q：在七月份宣布交易时，美国乐家的财务数字是多少，目前趋势如何？
A：7月宣布交易时，美国家星的财务数字为1.94亿美元营收和1800万美元EBITDA。演讲者表示，虽然他们已经拥有了这家公司一个月，但目前对趋势还没有重大更新，但他们正在从零售方面看到相当大的影响。
Q：美国家之星如何融入收购公司？
A：美国之家明星被收购公司整合得很顺利。虽然演讲者没有提供详细更新，但他们暗示随着时间的推移，他们很可能能够为交易增加有意义的价值，而整合不仅仅是完全附加的，而且将在接下来的几个季度产生积极影响。
Q：收购对综合毛利水平的预期影响是什么？
A：收购对综合毛利率水平的预期影响可能会非常小。这是因为收购对产品类型有很高的市场吸引力，可以更快地进入市场并取得成功，同时具有极其合理的存货水平，最大程度地减少对综合毛利率的影响。
Q：尽管市场下降，这家公司是如何继续超过行业发展的？
A：公司在市场下滑的情况下持续增长，主要集中在数字营销、重新品牌定位、产生良好潜在客户并向消费者介绍他们的产品。他们还通过将市场视为本地市场，赋予本地运营决策权和责任，并改进社区和开发商的销售方法，从而在结构上与竞争对手区分开来。
Q：在提到的季度中，通过公司自有零售渠道销售的房屋占比是多少，这与去年相比如何？
A：在提到的这个季度，约22.9%的房屋是通过公司自营的零售渠道出售的，较上一季度的18.9%有所增加。与去年同期相比，这一比例为21％，增加了约1.9%。
Q：在收购美国家星之后，预计公司所有零售店在住宅集成方面会发生什么变化？
A：美国家之后，公司将从31个扩大到33个工厂，公司所有的零售店也将从大约80个增至100个。通过零售渠道的整合程度将提高，因为60%的制造房屋将会通过公司所有的零售店销售。这将对整合百分比产生向上的影响。
Q：最近的监管变化和未来的监管行动对公司可能造成的影响是什么？
A：最近的监管变化，如HUD法规的更新，通常是积极的，可能会导致创新和提高生产效率。其他潜在影响包括底盘拆卸的可能性和对HUD作为唯一监管机构的支持。公司对类似HUD更新的监管变化被纳入更大法案并最终成为法律感到乐观，尽管确切的时间和路径尚不确定。
Q：植物所有权预计将增加，这将如何影响公司的运营？
A：预计的植物所有权增加是目前植物数量的三分之二，表明运营能力将大幅提升。对公司运营的影响将是植物运营相对于目前平均水平的预计增加20%。
Q：多元化企业的增长预计会继续吗？目前的积压订单预示着什么？
A：公司认为多区域业务增加是一个趋势，因为在几个季度中有一点小幅度的反转。然而，这并不被视为一个明确的趋势，还存在更多的变化，而不是持续稳定的模式证据。
Q：东南地区与其他地区，特别是东北地区的定价比较，对公司的定价战略有什么影响？
A：定价一直是全国各地的一个强项，在东南部即使交易量较低也没有下降。东南部地区与东北部地区之间存在价格差异，主要是由于后者成本较高。这种差异表明了北方市场有可能出现更高的价格，尽管对平均销售价格（ASP）的确切影响以及是否是一个重要的推动因素仍在评估中。
Q：什么因素可能导致平均销售价格 (ASP) 的增加？
A：非东南亚植物的混合物被认为是增加平均销售价格（ASP）的潜在驱动因素，尽管对这一驱动因素的确切重要性存在质疑，并且可能不足以显示为计算中的重要因素。
Q：参议院版本的法案目前的状况如何？监管变化的可能性又如何？
A：参议院已通过了他们版本的法案，但众议院需要进一步采取行动。政府需要重新开放以便众议院继续进行。关于监管改变正在持续讨论中，特别强调GSE的服务职责和影子银行借贷计划。然而，目前并未预期有即将发生的变化，讨论还没有产生具体结果。
Q：最近房地产行业的变化如何影响了对制造房屋的看法？
A：最近的变化显著提高了公众对住房行业的意识和讨论，制造房屋已成为关于负担能力和生产的对话的核心部分。这种转变归功于行业及其协会的积极努力，使其从以前的边缘存在发生了显著变化。
Q：最近加拿大木材关税的增加对公司的财务状况有何影响？
A：最近加拿大对木材征收的关税增加已经影响了公司的财务状况，影响力落在先前估计范围的较高端。新的关税导致7月底增加了35%，并于10月再增加了10%。因此，这些关税的影响预测范围已经更新，考虑到这些最近的增长，可能导致每个季度的影响在200到550万美元之间。
Q：在二级市场销售制造住宅贷款时会遇到哪些挑战？
A：在二级市场出售制造房屋贷款具有挑战性，因为该过程复杂并涉及大量工作来完成协议。正在寻求合作伙伴来扩大放贷能力，但这一过程繁琐，涉及各方，如保险资金管理者。尽管存在很大兴趣，但达成交易需要大量的人力和时间。
