腾讯控股（00700.HK）2024年第四季度及全年业绩电话会
文章语言：
简
繁
EN
分享
纪要
原文
会议摘要
腾讯报告显示，其财务表现强劲，收入增长率达两位数，受到战略性人工智能投资的推动。公司将高价值的人工智能用例列为优先，包括基础模型开发和集成到云服务，从而提高用户参与度、企业服务和潜在变革的盈利模式。值得一提的是，AI原生应用元宝获得了显著的发展势头，反映了腾讯通过AI创新来平衡增长和盈利的承诺。
会议速览
腾讯控股有限公司2024年度业绩和战略更新腾讯控股有限公司发布了2024年第四季度和年度业绩报告，突显关键服务的完善，人工智能的进步，游戏、视频、音乐和营销服务的增长，以及金融科技的改进。该公司还强调了通过股息和股份回购实现股东回报的重点。
腾讯的人工智能项目和财务业绩更新腾讯报告称，第四季度营收同比增长11%，达到1720亿元人民币，非IFRS净利润增长30%。 该公司强调在人工智能方面的重大投资，包括开发胡渊基金会模型、多模型策略以实现最佳用户体验，以及将人工智能整合到企业服务中。 腾讯还指出人工智能在云服务中的加速及对营收增长的影响。
现有企业中的AI赋能和投资策略该公司强调了将人工智能融入广告、游戏和媒体服务中带来的重要回报，从而实现用户参与度、收入增长和内容创作效率的提高。它详细说明了自2015年以来人工智能实施的演变，AI团队的重组，以及对2025年资本支出和研发投资的大幅增加计划，同时承诺股东资本回报。
腾讯第四季度收入增长和业务表现在第四季度，腾讯报告了二位数的营收增长，同比增长11%，主要来自国内游戏、视频账户、广告和云服务。毛利润同比增长17%，受益于高利润率的营收来源和成本效益。公司强调社交网络、国内和国际游戏、营销服务、金融科技和商业服务方面的成功，特别强调音乐订阅、长视频订阅和经典游戏表现良好。腾讯还强调了在小游戏平台、搜索服务和人工智能增强广告平台方面的创新，以及金融科技服务和商业服务收入的增长。
2024年第四季度财务业绩：收入、利润和运营亮点2024年第四季度，该公司报告总收入达到了1724亿元人民币，同比增长11%，毛利润为197亿元人民币，同比增长17%。营业利润激增24%，达到515亿元人民币。关键的财务亮点包括利息收入稳定，由于汇率收益减少了财务成本，并且联营公司和合资企业的股权收益显著增加。稀释每股收益同比增长33%，达到5.91元人民币，超过了非国际财务报告净利润增长。非国际财务报告营业利润为595亿元人民币，同比增长21%，归属于股东的净利润达到553亿元人民币，同比增长30%。毛利率提高至53%，各细分领域的毛利率均呈增长趋势。营业费用下降，而研发费用增加，反映了对人工智能项目的投资。非国际财务报告营业利润率达到34%，同比增长3个百分点。
Q4 财务亮点：激增的资本支出和人工智能投资促使了年度显著增长。运营资本支出年增长率高达421%，达到349亿元人民币，主要是由于对GPU和人工智能能力的投资增加。总资本支出达到366亿元人民币，同比增长386%，主要是由于数据中心建设。自由现金流为45亿元，同比下降87%，主要是由于对GPU、服务器和其他费用的资本支出增加。净现金头寸为7056亿元人民币，环比下降20%。该公司在2024年以1120亿元港币回购了3.07亿股股份，股份数量和总回购金额比上年翻了一番。每股拟提议年度股息为4.5港币，较上一年增长32%。
在人工智能投资和电子商务战略中平衡增长和盈利能力讨论主要集中在如何有效管理因增加人工智能资本支出而对利润和盈利能力的财务影响，以及对公司最近成功举措后电子商务战略的探讨。
在AI领域增加研发和资本支出的同时，保持利润率的稳定。公司表示，对于由于增加AI研发支出和较高资本支出而导致成本上升的担忧，强调这些投资产生了良好的利润和高回报，特别是在广告技术、游戏和云业务领域。他们强调在大型语言模型训练的GPU效率方面的进展，并期望通过广告收入和增值服务来赚取两项C推理活动的收益，旨在在短期成本压力下保护利润率。
利用统一平台和生态系统提升消费者体验和商家参与。讨论突显了长期发展的倡议，即开发一个名为小店的统一平台，旨在连接所有祈愿生态系统的组成部分。这个生态系统包括社交基础设施、内容、搜索、商家计划、交易平台等，旨在让消费者轻松找到优质产品和商家。关键策略包括通过软件和更好的算法降低单位成本，利用赠礼功能在重要时期如春节增强口碑宣传，建立从用户地址到商家地址的交付图，以便促进交易。平台的增长速度迅猛，获得了消费者和商家的积极反馈，强调了在未来建立和扩大生态系统时采取马拉松式的方法。
企业人工智能服务的需求强劲，消费者人工智能应用不断演变。管理层讨论了企业面向人工智能服务需求旺盛，受供应限制，并计划扩大软件解决方案。他们还谈到了消费者面向人工智能应用程序不断发展的态势，强调增长、多样化，并在各种产品中进行整合，以提升用户体验。
扩大用户群体和实现AI搜索的盈利策略管理层讨论了增长AI聊天机器人和搜索服务用户群的战略，强调创新、获取高质量内容和多模式策略。他们还探讨了AI搜索可能超越传统搜索方法的潜力，并制定了通过订阅模式和绩效广告实现盈利的计划。
人工智能驱动的营销服务和游戏行业增长加速。这次讨论探讨了AI增强技术对营销服务增长的潜力，引用了健康的17%增长率以及观察到的全球同行业机器学习的影响。此外，它询问了今年国内和国际市场的增长前景，考虑到国内市场在下半年的高基数效应和AI在游戏中的作用。
人工智能对广告增长和游戏产业长久性的影响公司在第四季度经历了显著的有机广告增长，这要归功于AI增强功能提供的超高广告投资回报率。在游戏行业，尽管存在基数效应增加的担忧，但业务表现仍然很有前途，延迟收入逐渐增加，热门游戏用户群也在增长，AI技术有望提升游戏开发和用户体验，支持长盛不衰游戏的战略。
2025年商业支付趋势和人工智能相关资本支出的分析这个查询探讨了最近几个季度商业支付收入从负增长转为平稳的变化，寻求对2025年第一季度趋势的见解。另外，它深入分析了公司引导的资本支出与收入比率背后的原因，质疑这是否表明对人工智能需求减缓，或者去年的增长是否能满足当前的需求。
在科技行业中应对市场压力和资本支出观察表明，在价格压力下，商业交易量有所增加，这表明市场正在面临挑战，但可能正在恢复。讨论还集中在资本支出（CapEx）的战略方法上，强调高效利用资源如GPU服务器来满足包括AI在内的需要，同时保持灵活性以适应市场动态。
广告收入增长和资本配置策略公司在广告上经历了来自电子商务、金融和教育等各个领域的同比增长。人工智能增强功能初始应用于视频账户，然后扩展到其他属性和广告网络。资本配置优先考虑降低股票回购比例，增加股息，并考虑在强劲的人工智能行业需求下进行并购投资。
平衡未来在人工智能投资与当前股东回报演讲者概述了一项战略，重点是在未来投资人工智能，同时通过股息和回购维持当前股东价值，强调强大的财务能力和灵活性来进行额外的人工智能投资。
扩大利润空间战略与高质量增长讨论围绕公司追求高质量增长和利润率扩张展开，强调毛利率杠杆作用的作用以及新收入流的影响。管理层解释了收入组合的持续转变对毛利增长速度快于收入的贡献，以及对持续毛利率杠杆效应的预期，尽管其渐近效应。对话还涉及对人工智能投资所需的平衡。
对AIA的人工智能进展和大型模型发展进行调查市场证券公司的代表祝贺AIA取得强劲的季度业绩，并询问公司在人工智能方面的进展和发展情况，尤其是大型模型。
理解管理对大模型期货竞争因素和优势的看法AI询问管理层对未来大型模型关键竞争因素的看法，并就组织的竞争优势寻求澄清。
在竞争激烈的市场中理解竞争优势讨论主要围绕在充斥着各种代理商的市场中识别竞争优势，强调需要明确独特的销售点。
利用人工智能代理提高用户参与度和完成复杂任务讨论强调了通过在各种软件平台中集成AI代理来增加用户参与度的策略，强调使用高质量模型并利用应用程序中已有的生态系统，如浏览器和社交媒体。它强调了AI代理完成复杂任务、改善用户体验、确保数据安全和舒适度的潜力，同时还提到了平台中各种用户活动为AI整合提供独特优势。
要点回答
Q：腾讯在2024年第四季度和全年业绩的亮点是什么？
A：腾讯2024年第四季度和年度业绩的亮点包括推出迷你商店、升级视频账户、增强文档算法、将常青游戏组合由12款增加至14款，以及腾讯音乐继续保持领先地位，拥有1.21亿订阅用户。公司的营销服务收入表现优于行业，他们升级了广告技术平台并增加了用户流量。在金融科技领域，他们加强了风险控制并优化了支付资金成本。公司还在人工智能能力方面取得进展，将人工智能部署到内部用例中，并为消费者人工智能用例做好准备。财务上，四季度收入增长率得到改善，达到了两位数增长，并专注于向股东回报，全年支付了320亿港元的现金股息，并回购了1120亿港元的股份。
Q：腾讯在人工智能项目中取得了哪些成就？
A：腾讯在人工智能领域取得的成就包括自2016年建立人工智能实验室、自2023年起大力投资于独有的护眼基金模型，并在基础设施、算法、训练、对齐和数据管理等方面发展了端到端的基础模型能力。他们为内部和外部用例的不同需求量身定制了解决方案。该公司开发了护眼T1深思考模型，是中国首批思维模型的发布者，还开发了几种跨越图像、视频和3D生成的多模态护眼基金模型。他们通过发布一系列先进模型为开源社区做出了贡献。面向消费者的人工智能产品采用多模态策略，提供最佳的人工智能体验，包括“元宝”，可以访问多个模型，并以文本、图像、语音和文档等多种格式进行处理提示。
Q：人工智能整合如何让腾讯的消费者和企业服务获益?
A：AI整合通过多模型策略为腾讯的消费者服务带来了最佳的人工智能体验，使得可以利用各种模型更好地处理复杂任务。支持多模式功能的“圆宝”应用程序的DAU增长了24％，现已成为中国第三大人工智能原生移动应用程序。在面向企业服务方面，人工智能整合到云业务的基础设施平台和软件即服务解决方案中已经加速，人工智能驱动的工具越来越受欢迎。人工智能还被用于优化广告系统，增强PVP游戏，提高内容生产效率，并增加内容发现，为公司带来了积极的回报。
Q：腾讯开发了哪些具体的人工智能能力和模型？
A：腾讯已经开发了几个人工智能能力和模型，例如虎颜基础模型、寰元T1深思模型，以及具有图像、视频和3D生成能力的多模式虎颜基础模型。虎颜T1模型可以与顶尖模型相媲美，而多模式模型在图像、视频和3D生成方面表现出色，证明在各种评估中获得了高分。腾讯还通过发布先进的3D生成、视频生成、大规模语言和图像生成模型，为开源社区做出了贡献。
Q：AI集成对腾讯的营销服务和游戏业务产生了什么影响？
A：人工智能的整合对腾讯的营销服务业务产生了积极影响，在2024年取得了20%的营收增长，尽管游戏领域的宏观环境具有挑战性。在游戏业务中，PVP游戏采用了机器学习技术来优化匹配体验，改善游戏平衡，并为新玩家提供人工智能辅导。大型语言模型能力的整合提高了3D内容生产效率，并为视频和音乐服务的游戏聊天机器人赋能。这些举措提高了生产力和内容创作，并提升了内容发现，从而释放了内容平台的潜力。
Q：公司计划在2025年以股票价值的形式回购多少股份？
A：公司计划在2025年以至少80亿港元的价格回购股票。
Q：第四季度的总收入是多少，各子分部贡献了多少？
A：第四季度，公司总收入再次实现双位数增长，同比增长11％，收入分布在各个子业务领域：社交网络（46％），国内游戏（20％），国际游戏（9％），营销服务（20％），金融科技和商业服务（33％）。
Q：第四季度哪个游戏为国内游戏的收入增长做出了贡献？
A：国内游戏收入同比增长23%，由《王者荣耀》、《和平精英》、《Valorant》等永续热门游戏以及最近推出的《地下城与勇士手游》和《特种部队》等游戏贡献了巨大的收入。
Q：毛利润年增长了多少，哪些部分促成了这种增长？
A：毛利润同比增长17%，其中增值服务的毛利润同比增长19%，占总毛利润的49%。营销服务的毛利润同比增长19%，贡献了22%，而金融科技和商业服务的毛利润增长11%，贡献了29%。增值服务细分市场的收入为790亿元人民币，同比增长14%。
Q：迷你店铺平台引入了哪些新功能以刺激新和重复交易？
A：迷你商店平台引入了赠送功能，以刺激新用户和回头客的交易，同时也有助于建立未来方便高效的送货地点图表。
Q：搜索部分是如何发展壮大的，它集成了哪些新功能？
A：搜索领域继续以迅速的速度增长查询和收入，整合了“10分”和深度语言模型的能力，以提高搜索结果的相关性和质量，“10分”自己的模型驱动的结果现在覆盖了超过90%的国内游戏问题搜索。
Q：IP合作和高知名度活动对常青游戏在第四季度的影响是什么？
A：常青游戏在第四季度受益于知识产权合作和高调活动，其中，《王者荣耀》的总收入同比增长了两位数的百分比，其他游戏也因此类活动而增长。
Q：市场营销服务的收入增长数字是多少，人工智能如何促进了这种增长？
A：在第四季度，营销服务收入增长了17％，达到了350亿人民币，而人工智能的增强有助于更好地了解用户及其对广告的反应，从而实现更相关的广告推荐。这，连同较高的用户参与度，推动了大多数行业的营销服务收入增长，并导致用户参与度提高时的年度营销服务收入增长了60％。
Q：第四季度金融科技和商业服务部门的营收增长率是多少？
A：第四季度金融科技和商业服务业务部门的收入为560亿元人民币，同比增长3%，改善的商业支付量以及财富管理和消费贷款服务促进了增长。该部门的收入增长虽然适度，但受益于云服务收入增加以及随着电子商务交易量增加而增加的技术服务费。
Q：请问本季度财务报告中提到的总体财务结果如何？
A：第四季度，总收入为1724亿元人民币，同比增长11％，毛利润为197亿元人民币，同比增长17％，营业利润为515亿元人民币，同比增长24％，每股摊薄收益为5.91元人民币，同比增长33％。
Q：什么是导致营运资本支出和收入增加的原因？
A：经营性资本支出的增加是由于对GPU、服务器和其他传感器的投资增加，以增强人工智能能力，而103%的年度收入增长主要是由于正在进行中的数据中心建设。
Q：公司希望随着AI资本支出的增加，如何平衡增长和盈利能力的提高？
A：公司并不认为研发支出会对利润率造成压力，并相信额外的折旧和研发费用对利润率的影响将会得到控制。他们乐观地认为，公司可以继续增长并保护利润率，因为增加的资本支出将会被高效地利用，从广告技术和游戏业务中得到正面回报或高回报的GPU支持。
Q：管理部门能否分享今年电子商务的战略和关键举措？
A：电子商务的战略包括一个统一的平台叫做Mini Shop，它是一个长期创新生态系统的一部分。Mini Shop作为生态系统的社交组成部分，并且作为一个赠送功能，连接了各种组件，比如社交基础设施、内容、搜索、节目和交易平台，以实现优质产品的发现。对Mini Shop的初始反馈是积极的，在中国新年期间成功的赠送功能有助于建立一个更易于交易的基础设施。
Q：人工智能服务需求目前情况如何，未来需求预测如何？
A：人工智能服务的需求非常强劲，公司目前面临供应限制，这在需要推断和云服务的GPU的CapEx大幅增加中体现。尽管不是所有这种需求都能在第一季度内被满足，但预计随着GPU的到货和安装，未来将有相当大部分这种增加的需求得以满足。
Q：腾讯的SaaS产品的增长趋势和收入贡献是什么？
A：腾讯的SaaS产品，腾讯会议和腾讯文档，是他们收入最高的SaaS产品，并且有着显著增长，上一季度收入同比增长了一倍。
Q：人工智能整合预计将如何提升产品，并可以预期哪些消费者应用？
A：人工智能集成预计将各产品进化为更强大的工具，例如强大的人工智能原生助手和团队协作库。像Emma Copilot这样的产品将作为个人和团队协作库。消费者可以期待更多的人工智能产品，包括在QQ和浏览器等消费者应用程序中的人工智能体验。
Q：如何扩大人工智能驱动的“元宝”用户群的策略是什么？
A：元宝不仅是一个入口，而且集成了多种功能。战略是识别出独特的使用案例，AI可以提升用户体验，涵盖不同类型的用户。这些产品将一起支持AI产品用户基数的增长。
Q："元宝"有哪些潜在的应用和独特优势？
A：元宝的应用领域多样，为学生、知识工作者和进行深度研究的人提供服务。其独特优势在于可以访问高质量的内容生态系统，并采用多模式策略来满足复杂的用户需求。预计未来与其他炮产品的整合也将带来巨大优势。
Q：人工智能搜索相对于传统搜索定位如何，以及获利计划是什么？
A：AI搜索被视为传统搜索的进化，通过代理AI提供新技术、效率和交易能力。在不同地区，变现策略可能会有所不同，在中国首先采用绩效广告，然后可能会推出增值服务。在西方，变现通过订阅模式以及绩效广告来实现。
Q：明年广告和游戏业的发展前景如何？
A：广告业经历了健康增长，超过了行业增长速度，归功于人工智能增强了广告主的投资回报率。游戏业由于过去收入贡献所致，下半年面临更高的基数效应。积极的指标包括强劲的期末递延收入，中国春节期间畅销游戏的日活跃用户增加，以及有可能将多款游戏升级为长青产品。新游戏正在计划中，并且预计人工智能技术提升也将间接带来盈利增长。主观因素如《Delta Force》等游戏的成功以及行业对人工智能的采纳也被纳入考虑。
Q：什么是将人工智能集成到永久游戏生产中的好处？
A：AI技术在生产永远流行的游戏中的整合，使得可以在更短的时间内创建高质量内容，进而使游戏能够更频繁地更新。这提升了PVE体验，使得智能机器人更智能，同时通过更好地匹配和平衡新用户，提高了PVP体验，使得游戏更受欢迎和吸引人。
Q：在第四季度，演讲者对商业支付收入增长的观察是什么？translated to simplified Chinese is:关于第四季度商业支付收入增长的观察是什么？
A：演讲者观察到，商业支付交易量增加了，但平均售价（ASP）的定价压力仍在持续，导致净值仍然相对平稳。消费者的消费意向正在回升，但供应方仍然存在显著的定价压力，这可能表明市场的严峻局势即将结束。随着消费需求的改善，供应商可能会降低成本，可能导致价值增长。
Q：资本支出增长放缓背后的原因是什么？
A：预计资本支出增长放缓归因于认为2024年下半年的支出加速应该足以满足2025年人工智能和其他需求。订购GPU服务器和在数据中心完全部署之间的时间延迟是第四季度和第一季度的一个因素。然而，正如Martin所提到的，GPU的部署现在已经开始，这将有利于内部推理需求和外部腾讯云需求，产生直接收入。公司的资本支出一直优先考虑效率和利用率，这不会妨碍技术发展的有效性。
Q：资本配置的优先事项是什么，投资者在当前人工智能行业氛围中如何考虑并购投资？
A：资本配置的首要任务是投资能为公司及股东带来回报的领域。这包括在人工智能领域的投资与通过股息和股票回购向股东返现之间的平衡。公司旨在制定一项同时投资未来并提供当前回报的策略。财务实力，包括强劲的现金流、庞大和有价值的投资组合和流动性，支持这种方法。在并购投资方面，首要任务仍然是潜在回报以及与公司战略目标的一致性。
Q：哪些行业在广告收入上有所增加，这对广告商的行为有何影响？
A：广告收入连续多年增长的领域包括电子商务、金融、快速消费品、游戏、本地服务、教育和医疗保健。 AI增强的好处首先在视频账户中感受到，在逐渐渗透到其他属性和广告网络，随着时间的推移带来了更广泛的好处。广告客户的行为受到积极影响，导致广告收入增加。
Q：过去两年内，哪些因素促使公司的营运利润杠杆发生改变？
A：公司过去两年的经营杠杆主要是由于毛利润杠杆，这是由于收入构成向更高利润收入流向转变，例如视频广告、搜索广告、增值金融服务、电子商务交易费和公司自己的游戏。这些高质量的收入流增长速度快于总体收入，并贡献了较高的利润率。
Q：人工智能的引入可能会如何影响公司未来的竞争地位？
A：人工智能的引入可能影响公司的竞争地位，从而影响未来大型模型能力的格局。公司将许多类型的人工智能代理视为这一格局的一部分，这些代理基本上是集成软件工具的模型，用于完成复杂任务。公司认为其竞争优势包括能够构建独立的人工智能代理，利用高质量的模型，并利用其在各种平台上的庞大用户群，如浏览器和微信，以及微信内的多样生态系统以实现用户参与。
Q：公司在开发AI代理和将其整合到生态系统中具有哪些优势？
A：公司在开发AI代理和将其整合到生态系统中的优势包括能够利用高质量模型和跨多个平台拥有大量用户群的独立AI代理的能力。此外，公司还从其生态系统内各种活动的多样性中受益，包括社交沟通、内容创作、工作、学习和交易。这使得可以整合小程序并为用户提供复杂任务的便利。公司还强调在开发这些AI产品时要重视用户数据安全和舒适性的重要性。
