迅策 (03317.HK) 2026智通財經夏季路演大會
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會議摘要
企業憑借token化數據能力，實現高效、准確、可計量的模型調用，構建競爭優勢。面對衆多國內外供應商，僅少數能提供全鏈路服務，海外Partier為其主要競爭對手。轉型至by token收費模式獲客戶高度認可，尤其在提升ROI或風險控制方面表現突出。公司對投資並購持開放態度，旨在拓展新行業與增強産業鏈。訊策科技作為AI實時數據基礎設施及分析服務商，自2016年成立以來，從金融行業起家，現已覆蓋電信、電力、高端制造等領域，2025年收入達12.8億，預計2026年收入20至25億，多元化行業收入占比超80%。公司采用交易項目制、訂閱制和by token收費模式，致力於推動AI技術在企業場景的應用，未來將持續拓展新行業與全球化佈局。
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訊策科技：AI實時數據服務的多元化行業拓展與價值介紹了訊策科技作為AI實時數據基礎設施服務商的發展曆程，從金融行業起家，逐步拓展至電信、電力、高端制造等多元化行業，通過提供毫秒級數據處理與分析服務，構建企業數據基座，輸出場景SaaS及AI數字員工，實現跨行業複雜場景問題的解決，強調了客戶留存度高及合作金額的增長趨勢。
企業級數據治理與AI産業鏈融合的全面解析討論了企業通過自然語言調用私域數據，結合本地規則與know how，實現決策數據呈現的能力。強調了跨行業數據治理的複用性，以及在AI産業鏈中作為數據處理與分析核心環節的地位，展現了從數據獲取到模型調優的全鏈路服務，特別突出了對大客戶一站式、安全、准確數據處理的重視。
智慧能源與垂類Token：重塑企業AI應用的新模式通過展示智慧能源管理和虛擬電廠案例，闡述了場景垂類Token在企業AI應用中的核心價值，即封裝私有數據與本地規則，解決企業級數據處理難題，優化能源調配，預測電力價格走勢，實現更高效、個性化的服務交付。
Token OS：推動企業數據標准化與工業級AI落地介紹了Token OS系統，該系統旨在實現企業數據的標准化與token化，覆蓋數據處理的九大環節，通過智能體調用垂類token，連接多元算力與大模型，實現數據的可計量、可定價與合規審查，助力AI在企業場景中的大規模應用與價值挖掘。
公司財務增長與新行業拓展策略公司收入持續增長，預計26年達20-25億。收入結構多元化，訂閱與token收費占比提升。毛利率高，新行業拓展帶來高回報。運營成本中研發為主，盈利潛力大，RP模式創新。
公司效率提升與財務健康狀況分析公司通過自動化與AI技術提升效率，人員精簡但産出高，負債低，現金流充足，應收賬款管理優化，預計未來實現自我造血，展現穩健財務與市場拓展能力。
數據質量與AI模型：企業競爭新維度與全球化佈局討論了數據質量、治理和token化在企業競爭中的核心作用，以及AI模型在解決具體場景問題中的應用。提及金融行業高壁壘需求，AI時代對高質量數據的需求，及open cloud推動的token調用量增長。展望訊策未來發展，包括行業拓展、收費方式升級、産品技術能力提升、與頭部廠商戰略合作，以及合規前提下的全球化佈局。強調數據資産token化，以提升數據使用自由度和價值。
通用與垂類Token價格走勢分析：企業級場景需求推動價格上行討論了通用Token與垂類場景Token的不同性質與價格趨勢，指出通用Token價格下降，而垂類Token因企業級複雜場景需求增加而價格上漲，強調高質量數據處理與Token化的重要性。
競爭格局與行業拓展策略探討：國內與海外競爭分析及投資並購考量討論了國內外數據基礎設施領域的競爭格局，指出海外部分供應商能提供全鏈路服務，但國內尚無直接競爭對手。提及公司通過by token收費模式實現模型調用計量與付費的獨特優勢。同時，表達了對投資並購開放但謹慎的態度，特別是在新行業拓展方面尋求産業鏈延伸機會。
公司轉型至Token收費模式：客戶接受度與業務增長的雙重驗證討論了公司從訂閱制或項目制轉向Token收費模式的轉型，強調了客戶對按使用量付費模式的接受度，以及這種模式如何驗證産品的價值和市場領先地位，同時提及了收入增長和客戶信任度的提升。
要點回答
Q：訊策科技是做什麽的，它的核心業務是什麽？
A：訊策科技是中國領先的AI實時數據基礎設施及分析服務商，以AI data agent為核心，專注於毫秒級別實時處理和分析的一站式産品服務。公司成立於2016年，最初在金融資管行業起步，主要服務於量化對沖等客戶，在速度上實現了毫秒級別的處理，並在准確度上達到了百分之百精確，為客戶提供決策支持。
Q：訊策科技經過十年發展，在業務領域和産品服務方面有哪些變化？
A：十年來，訊策科技已經從單一服務於金融行業擴展到多元化行業跨行業發展。到2025年底，金融收入占總收入比重降至20%，其余80%收入來自電信、電力、高端制造、城市運營以及新興領域如聚生智能、低空經濟、醫藥醫療健康等。同時，公司在各個行業場景內積累了超過300個解決複雜場景問題的模塊，能夠帶來更高的複用性，並且與230多家企業建立了長期合作關系，客戶留存度高。産品層上，訊策科技提供了深度部署在客戶本地雲或公有雲的數據大管家服務，通過標准化、標簽化處理底層各異的數據，構建企業自有數據基座，並根據業務場景需求輸出SaaS解決方案或AI數字員工。
Q：訊策科技在産業鏈中的定位是怎樣的？
A：訊策科技在AI産業鏈中與GPU廠商、模型廠商和雲廠商不存在競爭關系，而是作為協同夥伴，高效發揮數據環節的核心作用。具體而言，訊策作為GPU算力下遊，負責數據處理和分析；與模型廠商是下遊關系，客戶可自由選擇使用經過清洗、標准化和能耗注入的數據或垂類token；與雲端廠商保持合作關系，為客戶在本地雲原生環境搭建數據中台或數據驅動決策平台。
Q：在數據領域的實施、基礎設施和分析中，訓策是如何定位的？訓策在AI生態中的戰略定位是什麽？
A：訓策在數據領域已經覆蓋了從數據獲取、清洗標准化到調優連接大模型的全鏈路。我們在工具層具備足夠快、足夠准且深入了解行業的優勢，每進入一個新行業會花費1到3年時間進行深度挖掘和與客戶共創。此外，我們在數據治理能力方面提供一站式服務，尤其關注超大型客戶對於絕對安全、准確以及一站式解決方案的需求。訓策的戰略定位是在AI生態中，針對數據分析環節，我們致力於為大客戶提供一站式、高效、安全的數據處理解決方案，並聯通大模型能力。
Q：訓策在聚生智能行業交付産品中的表現如何？
A：在聚生智能的一個行業案例中，我們提供了一個實時監測和智能決策的機器人管控平台，能夠管理園區內所有設備的運行、預警、巡檢任務以及流程設計等，並根據企業需求進行集中管理和智能決策。
Q：訓策在智慧能源領域有哪些創新解決方案？
A：在智慧能源領域，我們通過智能虛擬電廠實現了區域內電能的高效調配和預測電力價格走勢，解決了城市儲能設施的區域性高峰低峰痛點難點。
Q：訓策的定價和銷售模式經曆了哪些變化？
A：在26年之前，主要以交易和訂閱制項目為主。25年開始，訂閱收費模式占10%，90%來源於交易項目制。而在26年，我們引入了by token交易模式，打破了單一的收入天花板，並根據行業垂類和具體場景的需求調整模塊價格和token調用次數，實現了更精細的價格控制。
Q：訓策如何解決企業私域數據與大模型之間的難題？
A：訓策作為連接器，將企業的私域數據、本地規則和know how封裝成場景垂類token，再輸入給大模型，這樣既保護了企業的隱私和合規性，又使得大模型能夠針對特定場景提供解決方案。
Q：訓策提出的token OS系統具有何種作用？
A：token OS是一個AI原生的企業級token操作系統，它涵蓋了數據從九大環節到五大應用層的全過程。首先將數據標准化轉變為數據token化，標准化不同企業的數據token化能力，並在中間層注入行業know how，進行數據建模和實時流計算等操作。
Q：你們的token OS系統具有哪些特點？
A：token OS系統能夠靈活鏈接和調整各種算力資源，包括GPU、CPU等，並支持接入不同類型的高質量大模型。它提供了整體系統的界面，實時監控業務在哪個環節産生了多少token，並確保token的完全可計量、可追溯、可合規審查，形成了一套數據token化底座的核心能力。
Q：在企業數據token化方面，你們的核心目標是什麽？
A：我們核心的目標是助力所有企業實現數據token化，解決企業數據的價值難以定價和確權的問題。通過將企業的私域數據進行token化、標准化，推動更廣闊的數據窗口化能力，從而實現數據的可計量、可定價，為AI在企業具體場景中的工業化落地提供關鍵方式。
Q：公司的財務狀況和收入結構如何？
A：公司財務持續快速增長，2025年收入達到12.8億，預計2026年收入為20到25億。收入結構上，多元化行業占比已高達80%，並且還在提升。從收入占比來看，訂閱收入保持10%，交易項目制收入占比從去年的90%下降到預計今年的60%到70%，而by token收費收入占比從零增長到25年的0到今年的20%到30%。此外，公司正積極拓展新行業，盡管毛利率在進入新行業初期較高（40-50%），但隨着部署期推進會逐漸收斂至穩定狀態（70-80%左右）。目前整體毛利率穩定在60%左右，經調整淨利潤已實現盈虧平衡，預計今年能實現全年扭虧為盈。
Q：公司的研發驅動型特征及資本開支情況如何？
A：公司作為研發驅動型公司，研發投入持續增長，每年因進入新行業而産生的資本開支約為1到1.5億。由於公司主要依靠高質量的數據或垂直token為客戶創造價值，因此銷售費用極低，基本無需做大規模市場推廣。公司的RP已超越單純的企業軟件系統定價模式，與客戶的合作金額隨業務決策負責的高質量數據增值持續增長，這為公司提供了巨大的發展空間和彈性天花板。
Q：公司在人員配置和人效方面表現如何？
A：公司實現了收入翻倍增長的同時，人員數量有所減少。內部通過大量使用機器人和AI進行自動化處理，有效提升了工作效率和人均産出。
Q：公司當前在新行業拓展和人員配置上的情況如何？
A：隨着産品模塊的不斷累加，新行業和新客戶的橫向拓展速度加快，人員配置趨於精簡。盡管今年我們在進行新行業拓展，人員有所上升，但單人産出很高，無論對比傳統SaaS公司還是模型公司。
Q：公司資産負債狀況如何？
A：公司整體上沒有遊戲負債，保持低水平。經濟數據方面，自2025年起現金流大幅縮窄，預計在2026或2027年進入自我造血生態。同時，公司目前在售現金充足，接近11億人民幣。
Q：公司的應收賬款管理情況怎樣？
A：在2022年至2024年間，由於疫情和企業運營狀況影響，應收帳款有所增長。但從2024年開始，公司加強了優質客戶的管理，建立了更強的賬款預警和跟蹤機制，持續提升賬款管理能力。
Q：數據在未來AI時代的價值體現在哪些方面？
A：在AI時代，數據的價值量將無限增長，因為模型性能與數據質量的乘積將成為關鍵。模型性能中，數據的優質稀缺性、數據治理的質量以及能否被token化以輔助業務推理和分析是核心。
Q：市場需求變化對訊策的發展有何影響？
A：市場需求轉變推動了訊策的發展，從最初專注金融行業切入，到AI時代對高質量、垂類化和本地規則的數據需求增加，這使得token調用量大幅增長，為企業提供了一種新的價值提升路徑。
Q：對於未來的發展規劃，訊策有哪些策略？
A：未來，訊策將通過擴大行業拓展空間、深化與企業的合作以及加強産品技術升級等方式，持續增長客戶數量和深化合作程度。同時，積極參與全球化佈局，尤其關注中國頭部客戶業務出海的需求，並致力於推動數據資産的脫口化和更廣泛的使用。
Q：這輪DPC的token降價，對咱們的沖擊具體是什麽？
A：其實我前面一直有提到一個就是我們的token和token他是完全兩個概念，甚至完全兩個價格趨勢。大家可以看到通用token未來一定是一個偏公用事業的事兒，其實是更多人能夠更低門檻，更多企業可以更低低門檻的去使用大模型。
Q：在大模型的應用中，為什麽通用token和垂類場景token的價格走勢會反向？
A：這是因為通用token在大規模使用時，由於數據治理和預處理的需求，其價格可能會一路向下；而垂類場景token則因為能滿足企業在特定場景下使用大模型的需求，隨着更多複雜場景的應用，其價格會持續上漲。高質量的數據經過治理和預處理後轉換為token化形式，成為大模型可以直接理解和調用的最小單元，因此擁有處理和提供這種數據能力的企業會受到市場的歡迎並願意為此付費。
Q：在國內和國外，有哪些主要競爭友商？
A：在數據基礎設施和治理分析領域，國內外供應商衆多，但大部分都聚焦於某個環節或幾個環節的産品提供。國內企業在應用層較多，而在數據治理標准化過程中的各個環節也有單獨的供應商。海外有一些能夠提供全鏈路服務的公司，但與我們相比，我們在by token收費模式、數據token化能力和對模型調用的快速、准確、直接性方面具有獨特優勢。
Q：公司是否考慮通過投資並購的方式實現行業複制和拓展？
A：公司對於投資並購持開放態度，並積極尋求産業鏈延伸和新行業拓展的機會。對於進入新行業，如果有優秀的團隊，公司將願意進行接洽。但在投資並購過程中，公司會保持謹慎態度，確保所有操作能夠帶來良好的産業鏈整合或新行業拓展效果。
Q：公司轉型為token計費模式時，是否遇到客戶阻力，以及如何幫助原有老客戶轉換為token付費方式？
A：公司轉型為by token調用模式並未遇到顯著阻力，反而有些客戶主動提出采用這種模式。因為客戶已經習慣直接使用模型，並理解token收費的概念。by token調用模式的優勢在於多用多調、少用少調，讓客戶在不確定效果時能降低初期投入，並且公司對自身産品有信心，能夠通過提供實時准確支持業務決策的高質量數據，幫助客戶提高ROI並優化風險控制。從四月份的數據增長和今年預計by token收入占比翻倍來看，客戶對於這一轉型的接受度很高。
