MiniMax (00100.HK) 2025年全年業績直播
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會議摘要
eMax公司2025年在全模態研發能力上取得顯著進展，推出M2系列模型，涵蓋編程、視頻、語音和音樂生成，獲得全球開發者認可，收入達7900萬美元，同比增長159%。公司計劃通過M3和海鷗3模型深化智能邊界，強調長期積累、快速迭代和多模態融合戰略，致力於編程和辦公領域的智能體廣泛應用，展現在AI行業競爭中的強勁實力和信心。管理層感謝參與者，鼓勵與投資者關系團隊保持溝通，分享AI提升組織效率和創新能力的經驗，以及AI原生組織帶來的認知優勢和清晰的模型研發方向。
會議速覽
2025年權益電話會議：前瞻性陳述與財務指標討論會議強調了前瞻性陳述的風險與不確定性，提醒關注官方公告與財務指標。管理層以中文為主進行溝通，第三方提供英文同聲傳譯。會議中提及的貨幣單位為美元，非IFS財務指標僅供補充參考。
2025年AI技術突破與全球化佈局：構建全模態研發能力與市場拓展回顧2025年，公司構建了全模態研發能力，包括語言、視頻、語音和音樂等模態，推出了具備全球競爭力的M2系列模型，實現了編程、辦公等場景的頂尖水平。全球化佈局顯著，M2.1和M2.5模型在編程領域刷新記錄，語音和視頻模型優化用戶體驗，累計生成大量內容。內部AI原生組織變革提升效率，發佈Minus Agent 2.0，支持專家AD創建，降低用戶使用門檻，助力市場拓展。
2025年AI商業進展與2026年展望：收入增長、市場擴張與技術挑戰2025年，AI商業化取得顯著進展，實現7900萬美元收入，同比增長159%，其中AI原生産品和開放平台收入分別增長143%和198%。國際市場份額超過70%，to B産品國際市場占比超50%。M2.5模型在國際市場獲得高度關注，算力效率提升，成本下降。2026年，預計智能水平將持續發展，編程、辦公和創作領域將有重大突破，公司正向AI平台型公司轉型，致力於技術與産品創新，擴大基礎設施，吸引人才，提升研發效率。
初創公司如何在AI時代構建平台公司優勢對話圍繞初創公司成為AI平台公司的可能性展開，強調了AI市場的增量特性及創新的重要性。討論了公司在模型研發、産品開發及生態建設方面的獨特優勢，包括長期積累、快速迭代、跨模態模型、模型與産品一體化能力以及對生態的積極貢獻。未來計劃通過技術突破和産品生態打造，實現智能邊界擴展和市場領先地位。
多模態AI策略：競爭優勢與市場前景對話討論了多模態AI策略的長期價值與競爭優勢，指出盡管面臨研發挑戰，但通過跨模態融合，已取得顯著進展，如圖像生成領域的突破。強調了在各模態積累深厚基礎的重要性，以及在視頻生成等新興市場的巨大潛力，認為多模態融合將推動市場進一步擴大，展現公司在技術判斷和前瞻性上的持續驗證。
年輕一代與U, B. S.的互動對話深入探討對話圍繞年輕一代與U, B. S.之間的互動展開，深入討論了雙方在特定主題上的觀點與交流，展現了跨代溝通的重要性與價值。
探討L4-L5智能級別對軟件行業的影響及公司定位討論了L4至L5級別智能在軟件行業的應用趨勢，強調了創新與團隊協作的重要性，指出編碼作為agent能力的早期驗證場景，辦公自動化將是未來增長點，公司正致力於提升綜合研發能力以適應行業變革。
變革中的位置：快速迭代與獨特性驅動市場突破討論了在變革中通過快速模型迭代和獨特技術優勢來增強市場競爭力，強調了資源放大後獨特性的重要性，以及在編程驅動智能體和辦公場景中實現市場份額增長和市場突破的目標。
AI平台公司戰略定位與差異化競爭分析對話深入探討了AI平台公司的戰略定位與差異化競爭策略，強調了全模態能力、智能密度提升和大token吞吐能力的重要性。公司通過聚焦資源於能産生獨特價值的模型研發與産品創新，如agent、透心飲料和海螺視頻，避免了在移動端通用個人智能助手領域的投入。同時，堅持多模態融合，提升研發效率，利用創業公司的敏捷組織形式，實現快速迭代和商業化。長期目標是成為全球範圍內少數獨立的AI平台型公司之一，占據行業核心位置。
行業階梯式增長與M2模型升級開啓長期趨勢對話探討了MMM2系列模型token增速驚人，認為這是長期趨勢的開端，而非一次性紅利。行業增長呈現階梯式，通過持續推出新模型抓住機會。編程領域、辦公場景及動態生成率進展是未來增長點，公司堅信技術突破與生態屬性將帶來更大紅利，與行業共同成長，提升競爭力。
AI原生組織構建與競爭優勢探討討論了將公司轉型為AI原生組織的重要性，強調通過提高組織效率和加速創新來增強競爭力。分享了AI在內部應用的進展，包括模型迭代、産品創新和服務用戶能力的提升，以及這些變化如何促進更清晰的目標定義和加速模型研發。
要點回答
Q：在本次電話會議中，管理層將討論哪些非IFRS財務指標，以及這些指標與IFRS財務業績之間的關系是什麽？
A：管理層在本次電話會議中討論的非IFRS財務指標是作為補充信息提供的，旨在輔助理解但不能替代根據IFRS編制的公司財務業績。關於VIFR財務指標的具體定義及其與IFR財務業績的對應關系，在會議中進行了詳細說明，並提醒投資者和分析師關注相關風險因素。
Q：公司下一階段的戰略重點是什麽？公司在語言模型方面取得了哪些進展？
A：公司下一階段的戰略重點在於進一步夯實基礎，持續構建全模態的研發能力，包括語言、視頻、語音和音樂等領域，並通過技術創新不斷提升産品，如面向企業和開發者的開放平台以及面向消費者的智能助手等。同時，將加強全球化佈局，並持續跟蹤和提升M系列模型的效果和性能，以保持在全球競爭中的領先地位。公司在語言模型方面，去年第四季度更新了M2、M2.1、M2和M2.5四款模型。其中，M2因其在效果、價格和速度平衡上的出色表現而受到全球開發者的廣泛認可，登頂了全球熱門榜；M2.1則重點提升了處理複雜人物和指令的能力；M2鶴作為底層模型，致力於提供更自然、個性化的對話體驗，並在相關測試中表現出色。此外，M2.5在經濟上實現了複雜AD運行的成本可行性，其推理速度極快，運行成本低廉，每代模型能力都有顯著提升，且模型流量增長迅速。
Q：公司在多模態方面取得了哪些突破？
A：在多模態方面，公司已經具備視頻、語音和音樂三大模態的生成能力。例如，視頻模型海螺2.3在人物動作畫面質量、風格化方面取得顯著提升，同時支持批量創作成本降低50%；語音模型CPC2.6優化了語音交互體驗，實現全球頂尖水平的超低延時，支持四十多種語言；音樂模型則實現了就業提升，能夠穩定駕馭多種風格。
Q：公司如何將AI技術應用於內部組織和産品中？
A：公司持續將AI技術融入內部組織，覆蓋超過90%的員工，涵蓋多種業務場景。研發出的AI原生産品如M2系列模型已進入産品化階段，推出了minimax agent 2.0，讓用戶可在本地創建專業領域的AI。此外，公司還推出了Mac産品來降低用戶的使用門檻。
Q：商業化方面的進展如何？
A：公司在2025年全年實現了7900萬美元的收入，同比增長159%，其中AI原生産品收入為5300萬美元，同比增長143%；開放平台收入接近2600萬美元，同比增長198%。國際市場收入占比超過70%，to B開發平台産品的收入中外市場占比已超過50%。M2.5發佈以來，在國際市場上獲得了顯著關注，吸引了衆多國際客戶主動接洽合作，並被全球頭部雲廠商和AI原生平台部署使用。
Q：對於這一期討論的希望成為一家AI平台公司，我們看到Google和OpenAI也在做類似的事情，那麽我們應該如何理解AI時代的平台公司呢？
A：當我們談論AI時代的平台公司時，其意義不同於互聯網時代的流量入口平台。AI時代的平台公司將定義並推動新的智能範式，在産品和商業上享受範式紅利，這需要具備智能定義能力、技術創新與産品創新能力以及可擴展的基礎設施和高效運維能力。
Q：為什麽minimax作為一家創業公司，有機會能夠成為AI的平台公司呢？為什麽minimax能夠成為一家AI平台公司？
A：我們判斷有以下幾點原因：首先，AI市場目前還不是一個存量博弈的市場，每年的增量遠大於存量，且具有創新和獨特性的公司都能獲得機會。其次，在接下來2到3年，我們預計模型研發能力和基建能力會有大幅提升，並有可能開拓出新的應用場景。在高質量的市場環境下，我們相信自身有機會在模型層面、産品層和生態層等方面取得優勢。我們通過長期積累和快速迭代，在模型層面建立了較高的壁壘，例如在過去的108天內推出了多個版本並實現了用戶數的高速增長，且從創業第一天起就專注於跨模態模型的研發，這讓我們在多模態融合趨勢中具備獨特優勢。此外，minimax是國內首家同時研發模型和産品的公司，這種模型加産品的雙重能力構成了強大的壁壘，因為模型能力直接決定了産品能力，這種一體化能力非常獨特且難以複制。
Q：在生態層面上，minimax是如何佈局的？
A：在生態層面，我們利用自身模型的特點已經在open cloud等領域形成了一些小範圍的生態。我們的模型因其性價比高，被廣泛應用於開放雲平台中，降低了開發者門檻，並通過集成open cloud的産品（如agent mass club），進一步降低了用戶的使用門檻。
Q：您說的這些會不會給我們的研發帶來挑戰？
A：研發確實面臨挑戰，但這是必須的。從公司創業第一天起，我們就認為AGI的理解應包含動態輸入和輸出，因此組織架構中不同模態具有複用的底層能力。在AI native的組織架構下，盡管我們做全套費用相較於其他創業公司並不高，甚至優於巨頭投入，但在每個模塊上已有有競爭力的模型。我們過去幾年在技術判斷和前瞻性上的驗證，相信這一優勢在未來會更加明顯。
Q：那我想請教一下，我們公司如何看待這個行業趨勢和變革，以及公司在其中的位置？
A：這是一個非常重要的問題。首先，我解釋一下什麽是L4到L5級別的智能，以及未來可能的提升方向和我們在其中的位置。我們認為L3級別是當前正常的自動駕駛技術，而L4和L5級別則是組織級智能。以我們公司為例，一個重要的使命是開發更領先的模型，這需要多人合作，涉及算法創新、實驗、訓練效率優化、數據處理和機器運維等綜合性工作。在這樣的研發過程中，L4級別的智能體現在單個研究員能完成創新性任務，如基於一篇論文進行高效解決方案的設計。而L5級別的智能則意味着能夠有效組織多人合作。關於編程（coding），它確實是agent能力的一部分，特別是在生産力場景中，比如辦公領域，其進步速度很快，並且可能比編程市場更大。
Q：在變革中，我們如何看待自身的位置？
A：我們看到的是一個巨大的市場，雖然編程領域能幫助更多人編寫代碼，但在工作中真正需要寫代碼的人並不多，大部分是白領辦公族。在大數據分析、財務報告准備、PPT制作等方面，涉及的職業人數遠大於單純編程領域。我們在編程和IT領域已取得初步進展，擁有獨特優勢，並且隨着資源增加，模型進步速度將加快，打開更高天花板。
Q：在競爭中，我們的兩個特點是什麽？
A：第一個特點是迭代速度快，M2系列模型僅用108天就實現了顯著提升，證明了我們的研發能力和模型承載流量能力。第二個特點是能夠創造出具有獨特性的模型，如M2海螺二和CB小二等，通過定義獨特優勢實現差異化，打開市場空間。
Q：您覺得當前的發展趨勢是一次性紅利還是可持續的長期趨勢？
A：我們正在努力成為AI時代的平台公司，核心驅動力是智能密度持續提升和大token吞吐能力。我們在戰略定位上堅持全模態能力提升和獨特價值創造，聚焦資源投入到能産生獨特價值的模型研發和産品創新上，例如agent、透心飲料産品和海螺視頻。同時，我們一開始就堅持做多模態積累，並在研發效率上保持領先，充分利用敏捷組織形式和經驗複用，以實現模型進步速度最大化和商業化收入的快速增長。我們相信，在全球範圍內，只會留下少數能引領行業的AI平台型公司，而我們已具備一定優勢和獨特性，有望成為其中的一員。對於當前的增速，雖然有預期，但仍然驚人，可能與市場需求、技術升級等因素有關，而這個趨勢更傾向於是一個長期可持續的過程，而非短暫的一次性紅利。
Q：那麽這個實習生覆蓋90%員工的情況會給公司帶來哪些獨特認知和競爭優勢呢？
A：這種覆蓋90%員工的實習生計劃使我們能夠以超前的時間佈局公司的發展，並且通過內部AI技術的廣泛應用，顯著提升了組織效率。我們正在努力將公司打造成一個AI原生組織，通過AI賦能，加速了模型迭代、産品創新和服務用戶的整個閉環，使我們能夠更快地定義和實現模型目標，讓AI在公司內部充分發揮價值。
Q：當公司內部的AI模型越來越接近世界一流的水平時，其價值會如何體現？
A：隨着公司內部AI模型的迭代速度、收入增速、服務用戶能力和吞吐能力的持續進步，其價值會愈發顯著。這些模型在公司內部運行時，我們能清晰地觀察到即使是當下最好的模型在許多環節仍有待改進，而這些未被完全解決的問題恰恰具有最高的經濟價值和使用價值，它們將直接指導我們下代模型和ADC的研發方向，幫助我們更快速、清晰地定義目標，並形成一個正向飛輪，成為公司持續的核心競爭力。
