Coinbase Global (COIN.US) 2025年第四季度業績電話會
文章語言：
简
繁
EN
分享
紀要
原文
會議摘要
領先的加密貨幣公司Coinbase 2025實現了72億美元的收入，專注於多元化的收入來源，包括穩定幣和新資産課程。2026，Coinbase計劃擴大其Everything Exchange，擴大穩定幣的規模，並推進DeFi，同時保持監管清晰度和強大的資産負債表。該公司預計長期加密增長，強調創新和客戶信任，以推動采用和收入多樣化。
會議速覽
Coinbase的多元化和增長2026年戰略Coinbase強調了其多樣化收入來源，擴展到新資産課程以及利用監管清晰度來利用不斷發展的金融服務行業的戰略，強調其強大的資産負債表和對創新的承諾。
Coinbase在加密市場的競爭優勢對話概述了Coinbase在加密行業的領先地位，指出其龐大的資産存儲，國際市場份額的增長，多元化的收入和深厚的加密專業知識是主要優勢。
擴大金融包容性: Coinbase對統一交易所、可擴展穩定幣和鏈上革命的2026願景在2026，Coinbase優先擴展其Everything Exchange，以涵蓋所有可交易資産，擴大穩定幣的使用和支付，並加速鏈上采用，以實現全球金融自由。
Coinbase的彈性2025: 多元化的收入，強大的資本狀況和市場波動中的戰略投資盡管面臨市場挑戰，但Coinbase實現了9% 的同比收入增長2025年，達到72億美元。該公司強調其多元化的收入基礎，強大的資本狀況和戰略投資，包括回購17億美元的股票。Coinbase預計2026年將采用靈活的投資方式，利用其全球平台和穩健的財務狀況。
行業合作中《克萊裏法案》積極成果的進展人們對在Clery法案方面取得有利結果持樂觀態度，重點是保持加密利益和確保公平競爭。Genius法案最近的通過指導了當前的努力，旨在實現涉及銀行，加密公司和美國公民的互利結果。
提高基礎鏈采用率和收入貢獻的策略討論Base Chain通過間接貨幣化對收入的貢獻，強調USDC的好處和未來的激勵措施，如贈款，改進的開發人員工具，以及潛在的代幣發行，以提高建築商的參與度和平台采用率。
金融革命: 一切交換和穩定支付的激動人心的願景強調24/7全球市場和穩定支付的一切交換潛力，預測加密貨幣在全球GDP中所占份額的指數增長，旨在建立一個更加民主化、高效的金融體系。
萬物交換戰略下可交易資産和收入來源的多元化討論了通過可交易資産實現未來收入多元化，強調衍生品增長，預測市場和方程式産品。強調了期權整合和借記收購的勢頭，目標是年化收入250美元的産品，以及推動本地單位和交易貨幣化的重要性。
市場結構立法辯論中的經濟關系彈性討論的重點是擬議的市場結構立法，包括諸如Clarity之類的法案，是否會改變兩個實體之間的經濟動態，並得出結論，這種變化不太可能影響它們之間的關系。
關於在兩黨支持和全球競爭力擔憂中禁止穩定幣獎勵的辯論在兩黨的支持下，衆議院草案允許穩定的獎勵，這與參議院的一些修正案不同。禁止這些獎勵可能會自相矛盾地提高盈利能力，但由於客戶利益和美國競爭力而遭到反對。《天才法案》允許這種做法，主張繼續下去。
Coinbase關於回購、並購和預測市場的策略Coinbase討論了其穩健的財務狀況，正在進行的回購計劃以及戰略性並購活動，重點介紹了成功的收購和比特幣投資組合的增長。該公司還分享了其用戶對預測市場采用的見解，考慮開發自己的平台或繼續作為現有場所的分銷渠道的選擇。
擴大預測市場: Coinbase的快速增長和未來計劃Coinbase已經全面推出了其預測市場，獲得了極大的興趣，特別是在超級碗期間。改進包括增加更多的市場和體育中心。該公司正在向其現有用戶群營銷該功能，並保持開放的選擇，以推出自己的市場，同時保持與Cal Sheet的合作夥伴關系。
駕馭市場周期: 對複蘇和投資決策的洞察對話探討了市場周期的不可預測性，強調了專注於建立優質産品和服務而不是預測市場走勢的重要性。它強調了市場調整的心理性質，表明它們並不總是與基本面指標聯系在一起。對話向投資者保證了穩定幣的采用和淨購買活動，鼓勵他們根據個人分析做出明智的投資決策。
2026支出計劃: 在投資和增長中平衡需求和需求對話討論了平衡基本支出和可自由支配支出2026年的戰略，強調在經曆了一年的重大投資2025年後謹慎部署資本。它強調了銷售、營銷和並購等領域，概述了一種謹慎的方法，重點是保持2026第一季度的支出與2025第四季度相比持平，同時保持對新機會和市場條件的適應能力。
在市場回調中解決加密平台的技術故障Coinbase面臨一個影響用戶交易的臨時技術問題，與交易量或市場條件無關，該問題已得到解決。該公司在其平台上投入了大量資金，以防止未來出現中斷，盡管可能仍會出現一些小的技術問題。對話強調了強大的平台基礎設施在緩解市場波動期間的風險方面的重要性。
擴大加密服務: Coinbase通過增強資産積累吸引和留住用戶的戰略描述的是Coinbase的 '資産積累flywheel' 策略，專注於信任，資産存儲和産品集成，以增強用戶粘性。預測市場和商品等新的資産課程被用來吸引傳統投資者，強調在一個平台上交易多種資産課程的便利性，從而更新更廣泛的金融服務。
Coinbase的戰略並購重點2026年路綫圖和區塊鏈基礎設施Coinbase強調了其積極而有選擇性的並購戰略2025年，旨在通過收購來增強其交換能力，鏈上基礎設施以及穩定幣和支付解決方案，從而加強其2026的産品路綫圖。
L2s的角色演變: Base在以太坊的進步中專注於實用程序和新穎功能討論了Base作為以太坊上領先的L2的地位，強調其廣泛的實用性，速度和計劃增加的隱私功能。重點介紹了L1和L2區別的潛在模糊以及Base的快速開發和采用策略。
穩定幣市場動態和監管進步推動增長穩定的市值停滯歸因於風險偏好降低和交易活動的轉變，但對增長的信心源於立法支持、競爭戰略和深化的産品整合，強調監管進步和全球支付效率是主要的增長動力。
探索加密貨幣交易動態、USDC支付和市場彈性對話內容包括增加Coinbase one會員資格的策略，對交易量和利率的影響，在B2B支付中商業化USDC的努力，以及在市場波動中對臨時加密交易者的彈性的見解，突出了收入多元化和産品擴張的目標。
要點回答
Q：導致Coinbase成為加密行業領先金融服務公司的主要因素是什麽？
A：Coinbase的地位得益於成為加密領域最值得信賴的品牌，擁有任何公司中最大的加密存儲，並與全球數千家機構合作。他們還經曆了平台上資産的顯着增長，強勁的交易量和市場份額，多樣化的收入來源以及深厚的加密專業知識。
Q：什麽是Everything Exchange，它將如何為Coinbase的成功做出貢獻？
A：Everything Exchange是一個旨在統一所有可交易資産的平台，包括加密，股票，預測市場，商品等。它旨在為客戶提供全面和值得信賴的金融服務體驗。預計該交易所將通過增加産品粘性、創收和提供獨特的投資産品來為成功做出貢獻。
Q：Coinbase 2026年的三大優先事項是什麽？
A：Coinbase 2026年的首要任務是發展Everything Exchange，擴展穩定幣和支付，並將世界帶到鏈上。這些優先事項包括擴大Everything交易所的資産範圍，增加穩定幣的效用，以及促進采用分散技術。
Q：Coinbase計劃如何整合DeFi集成並增加鏈上活動？
A：Coinbase計劃將更多的DeFi集成到Coinbase應用程序中，並大規模采用基礎應用程序，重點是交易。他們還打算增加基礎鏈上的交易量，以增強鏈上活動並為世界帶來更多的經濟自由。
Q：Coinbase 2025年的財務亮點是什麽？
A：在2025，Coinbase的總收入為72億美元，同比增長9%。訂閱和服務收入達到28億美元，同比增長23%。該公司的一項收入也實現了5.5倍的增長，調整後的息稅前利潤連續12個季度以上。
Q：Coinbase的Q4結果與加密市場狀況相比如何？
A：雖然加密市場的市值環比下降了11% 個季度，但Coinbase在總交易量上的表現優於市場，尤其是在衍生品方面。第四季度是連續第九個季度出現負單位流入，也是連續第12個季度調整後息稅前利潤。
Q：面對市場波動，Coinbase的立場是什麽？
A：Coinbase為波動性做好了准備，並在過去四年中實現了交易收入的多元化。該公司有12種産品，年化收入超過10000萬美元，正在擴大規模。Coinbase的零售客戶在市場低迷期間一直是活躍的買家，導致平台上的淨購買。
Q：Coinbase第四季度財務業績的細節是什麽？
A：第四季度總收入為18億美元，比上一季度下降5%。交易收入3% 下降，服務收入為2.7億美元。總運營費用9% 增長至15億美元，由於最近的收購和更高的美元獎勵，技術和開發，G & A以及銷售和營銷費用14% 增長。
Q：Coinbase對2026年第一季度的展望是什麽？
A：對於第一季度，Coinbase預計訂閱和服務收入將在550美元至6.3億美元之間，反映出與第四季度相比較低的平均加密價格環境和較低的利率。預計費用將與技術和開發以及G & A費用持平，在925美元至9.75億美元之間，銷售和營銷費用將在250美元至3億美元之間。
Q：Coinbase的股價下跌對他們的股票回購策略有什麽影響？
A：在第四季度和2月初，Coinbase借此機會開始回購股票。截至演講時，已回購了17億美元的普通股，完全抵消了2025年基於股票的薪酬的稀釋。1月，又批准了20億美元的股票回購授權，以管理基於股票的薪酬的未來稀釋。
Q：關於《克萊裏法案》的積極成果有什麽進展嗎？
A：是的，在接下來的幾個月裏，關於《克萊裏法案》的積極成果有了重大進展和樂觀。議長對參議院和政府的努力表示贊賞，並相信加密行業，銀行和其他選民可以創造雙贏局面。重點是保持加密的好處，並確保所有參與者的公平競爭環境。
Q：訂閱和服務收入的百分比預計將來自L1的第二層活動，是否有計劃激勵建設者？
A：提供的答案沒有給出流域合作夥伴第二層活動對總體訂閱和服務收入的貢獻的具體百分比。但是，這意味着有計劃進一步激勵建築商，盡管成績單摘錄中未包含詳細信息。
Q：公司如何通過不同的收入來源將其基礎貨幣化？
A：該公司通過記錄在其他交易收入中的sequencer費用將其基礎貨幣化，並通過使用base間接地將其基於硬幣的建築商及其自己的産品的整個産品和服務堆棧貨幣化。一個例子是USDC on base通過訂閱和服務推動USDC收入。
Q：為基於base的開發人員提供了哪些激勵措施？
A：該公司為構建者提供基礎贈款，改進開發人員工具，並通過基礎平台為應用程序提供分發。他們還推出了用於AI代理和加密錢包功能的工具，這些工具獲得了牽引力，並正在探索基礎令牌的實現，以進一步激勵開發人員。
Q：公司推動采用其基礎鏈的戰略是什麽？
A：該公司的戰略包括通過探索基礎令牌來增加采用率，以交易為中心的方法專注於基礎應用程序，並在支付，交易和其他用例中利用基礎鏈的效用，旨在使其成為 “實用” 加密建立在以太坊上。
Q：公司最興奮的産品或平台計劃是投資者可能低估的？
A：該公司最興奮的是Everything Exchange和stablecoin支付。Everything Exchange旨在使進入全球市場的渠道民主化，並促進資本形成和價格發現。與此同時，穩定幣支付還處於早期階段，但有很大的增長空間，有可能大幅提高全球GDP在加密貨幣軌道上的比例。
Q：Everything Exchange貨幣化的前景如何？公司計劃如何實現收入多元化？
A：Everything Exchange貨幣化的前景包括專注於多元化，將期權整合到平台中，並在2025年獲得借記。衍生品被視為重要的增長動力，在美國和國際市場都有增長勢頭。該公司的目標是擴展現有産品並推出新産品，例如預測市場和方程式，以將資産推向平台並實現交易貨幣化。這受到訂閱和服務産品以及USDC等平台的支持。
Q：市場結構立法將如何影響Coinbase與Circle的關系及其對穩定幣經濟的參與？
A：目前正在辯論的市場結構立法，特別是參議院草案，可能會改變Coinbase和Circle之間的經濟關系。然而，該公司沒有預見到這項立法會影響他們的關系或他們參與穩定幣經濟的能力。即使立法禁止穩定幣獎勵，也不會影響他們與Circle的經濟關系，並可能使Coinbase更有利可圖。盡管如此，該公司反對這樣的限制，因為它認為這對客戶和受監管的穩定幣在全球舞台上的競爭力更好。
Q：Coinbase成為加密領域最值得信賴的品牌的策略是什麽？
A：Coinbase的戰略，被稱為積累飛輪，首先是成為加密領域最值得信賴的品牌，存儲比任何其他公司更多的資産，並利用這種信任將更多的産品連接到這些資産中，如Coinbase卡，貸款，抵押獎勵，以及獲得交易産品。這創造了粘性，並允許他們重新投資成為一個值得信賴的品牌，並增加更多的産品。他們正在向萬物交易所增加股票、預測市場和大宗商品等資産課程，這有利於現有用戶並吸引傳統投資者。
Q：Coinbase的並購戰略和收購2025年是什麽？
A：在2025，Coinbase在並購方面度過了美妙的一年，有10次收購和11次招聘，加速了他們2026的産品路綫圖。他們是有選擇性的，但在追求有意義地推動路綫圖的資産方面是積極的。收購和雇用的目的是推進Everything Exchange，擁有更多的鏈上基礎設施，並捆綁穩定幣和支付基礎設施。
Q：Coinbase對L2s的未來有何看法，以及法規如何影響這一點？
A：Coinbase認識到L2s的一些原始功能，例如分片擴展，可能不再那麽重要，因為以太坊的L1容量改進和L2s的分散化慢於預期。他們認為L2s專注於AI和隱私等增值功能。Coinbase認為，隨着時間的推移，l1和l2可能會變得模糊，雖然他們承認缺乏明確的定義，但他們計劃繼續快速連續地建立基礎，以吸引開發活動和采用。
Q：為什麽穩定幣的市值一直持平，是什麽讓人們對未來的增長充滿信心？
A：穩定幣市值的持平歸因於兩個因素: 對長尾資産的風險偏好下降，導致投機活動減少和市值擴張不足; 穩定幣支付結算增加，但市值沒有按比例增加。然而，人們仍然對未來的增長充滿信心，因為穩定幣正在深深嵌入Coinbase的産品和服務中，推動其平台上的市值增長和資産增長。最近在美國通過的Genius法案被視為繼續采用穩定幣的順風。
Q：Coinbase如何看待Genius法案對穩定幣采用的影響？
A：Coinbase認為Genius法案的通過是一個重大事件，將推動穩定幣的持續采用。該法案導致許多公司在頒佈後的三個月內整合了穩定幣。Coinbase認為，立法的速度、成本效益和全球適用性將導致更快、更有效的貨幣流動，使穩定幣成為企業和個人的一個有吸引力的選擇。美國監管的穩定幣需要提供有競爭力的獎勵，特別是考慮到像中國這樣的全球監管，也被視為持續競爭力和增長的關鍵因素。
Q：Coinbase平台上目前有多少USDC市值？
A：Coinbase不提供USDC余額的1月或2月數據，但可以從其股東信中找到年終USDC産品余額和USDC收入的詳細信息。
Q：Coinbase可以量化Coinbase One上從簡單到高級用戶的有效速率壓縮嗎？
A：雖然Coinbase對何時需要從簡單用戶壓縮到高級用戶沒有具體的看法，但他們專注於增加Coinbase One會員資格。隨着會員人數的增加，預計會有更多的交易量落入會員的保護傘，從而為Coinbase One用戶帶來交易費用減少的好處。
Q：Coinbase如何與Circle和USDC合作，以及他們在USDC上推動付款的策略是什麽？
A：Coinbase與Circle合作，既合作又競爭，推動支付垂直，並為企業在鏈上進行USDC交易創造最佳場所。他們專注於推動客戶增長和采用USDC進行B2B支付。Coinbase正在努力擴展他們的産品集和api，現在的目標是進入市場並向客戶展示使用USDC的好處。
Q：在市場低迷期間，Coinbase在臨時加密交易者的行為中觀察到什麽模式？
A：Coinbase觀察到，大多數零售消費者傾向於通過價格下跌來HODL，並且在高波動時期更加活躍。雖然臨時加密交易者傾向於在市場低迷期間買入下跌，但隨着市場轉向避險頭寸，出現回調。Coinbase對其平台的多元化感到滿意，其中包括訂閱和服務增長以及擴大他們可以交易的資産，從而有助於管理風險。
