Chewy (CHWY.US) 2025年第三季度業績電話會
文章語言：
简
繁
EN
分享
紀要
原文
會議摘要
零食公司報告顯示2025年第三季度財務表現強勁，銷售增長8％，調整後的EBITDA利潤率為5.8％，並進行了戰略收購。該公司開設了新的獸醫診所，收購了Smart Equines，並擴大了Chewy Plus。活躍的客戶增長和改善的應用程序功能支持了業績。第四季度的指導包括7-8％的銷售增長和5.6-5.7％的調整後的EBITDA利潤率。零食公司旨在利用競爭優勢實現可持續增長和盈利能力，以實現2026年的目標。
會議速覽
2025年第三季度退伊盈利電話會議：前瞻性聲明和非依據通用會計准則的措施這通電話介紹了圖伊2025年第三季度收益情況，重點關注了前瞻性聲明、風險、非依照通用會計准則衡量的措施，以及網絡研討會的可用性以供討論。
周先生的韌性模型推動了利潤增長和市場份額的擴大。Chew在寵物類別中繼續表現出色，擴大市場份額並實現盈利增長。第三季度的業績突顯了公司的結構彈性和團隊的執行質量，利潤增長速度超過銷售額，公司正朝着10%的調整後EBITDA利潤率目標穩步前進。
喬伊超越銷售指導，提高利潤率，增加自由現金流。喬伊以8%的增長超過淨銷售指導，主要受單位銷量而非價格的推動。客戶銷售激增13.6%，活躍客戶增長5%，每個活躍客戶的淨銷售額幾乎增長了5%。增強營銷效率、移動應用功能和運營規劃降低了成本並提高了利潤率，同時自由現金流也加速增長。正在進行的舉措包括吸引高質量客戶、提高LTV與C比例以及減少客戶流失。
Chewy第三季度盈利：毛利潤、EBITDA和自由現金流創紀錄增長Chewy 報告稱，由於贊助廣告增長和有利的類別組合，毛利率同比增長了50個基點，達到29.8％。經調整的 EBITDA 激增了30％，達到1.81億美元，邊際為5.8％。公司創造了1.76億美元的自由現金流，使得可以進行5.5千萬美元的股票回購。該公司的舉措包括 Chewy Vet Care 的擴張、Smart Equines 的收購以及 Chewy Plus 會員計劃的強勁表現。
水泥在第三季度銷售大幅增長，得益於戰略營銷效率。水泥報告顯示，第三季度淨銷售額同比增長8.3%，超出預期。毛利率擴大，戰略營銷導致客戶忠誠度和效率提升，盡管存在一次性成本。
強勁的第三季度財務表現：淨利潤、EBITDA和現金流增長公司在第三季度報告顯示調整後淨收入達到1.357億美元，同比增長59.6%，調整後的EBITDA為1.809億美元，反映了5.8%的邊際。自由現金流達到1.758億美元，得益於強勁的經營現金流和受控的資本支出。2025年的資本支出預計將低於先前的預估下限，並且公司以充足的流動性和重要的股份回購計劃結束了這一季度。
2025年財務展望：銷售增長、利潤擴張和費用削減公司將2025財年銷售指引提高至125.8-126億美元，預計不含第53周的同比增長率為8%，預計調整後的EBITDA利潤率為5.6-5.7%，並預測第四季度銷售額為32.4-32.6億美元，同比增長率為7-8%。廣告費用預計占淨銷售額的6.5-6.6%，2025年淨利息收入為1500-2000萬美元，實際稅率為16-18%。
擴大邊際和2026年及以後的增長戰略該公司概述了其戰略重點是通過可擴展的舉措實現利潤擴大，強調其銷售引擎、履行網絡和消費者滿意度的優勢。它強調在高回報領域的有針對性投資，旨在實現長期調整後EBITDA為10%的利潤概況，同時保持紀律嚴明的以客戶為中心的增長。該方法利用高效的營銷、直接流量份額和移動應用增長，使公司能夠持續、持久地擴大EBITDA。
平衡臨時成本和未來增長的結構性投資討論戰略資本部署，側重於暫時性支出和結構性投資，強調回報率和運營杠杆以在2025年實現實力，並在2026年取得成功。
寵物食品公司Chewy的戰略舉措和客戶終身價值提升對話探討了 Chewy 通過像自動訂購和 Chewy Plus 這樣的項目來增加客戶終身價值的策略，重點是提高保留率、減少流失率和提高盈利能力。它突出了這些項目在個性化移動應用程序框架內的互補性，旨在提高營收增長和運營效率。
對第四季度和2026年活躍客戶增長驅動因素的分析和未來預測這段對話討論了推動強勁主動客戶增長的因素，包括改善收購和保留，並預計第四季度和2026年淨增長持續性，同時注意到第四季度的競爭驅動調整。2026年的投資水平將與2025年相比，預計淨增長持續性將增加。
投資策略轉向結構性增長討論戰略投資規劃，強調從臨時投資向結構性投資的過渡，強調增長和利潤率擴張，並且在業務規模擴大時自給自足臨時投資。
來電者對前一次討論的後續問題一位來電者感謝主持人並繼續提出一個關於之前討論的後續問題，提到另一位來電者的疑問。
2026年行業展望：預期穩定增長和價格改善對話討論了2026年行業預計增長，將其與2025年進行比較，預期增長率為低個位數，價格穩定，並有可能稍微改善價格利益。對話強調了目前采用數字的過剩，行業規範化的需求，以及對未來一年價格信號更清晰的期待。強調了保持理性定價和健康的供應商關系，並承諾對第四季度報告提供更詳細的見解。
零售戰略中高效的客戶獲取和Q4利潤動態對話探討了公司通過創新的營銷和産品策略提高客戶獲取漏鬥效率，以實現持續增長的目標。它還討論了由於增加促銷活動、更高的履行成本和提高的營銷支出預期導致第四季度利潤率下降，同時強調了強勁的年度利潤增長勢頭。
與研究分析師討論投資策略一位投資者向Wolf研究的研究分析師提出問題，尋求有關市場趨勢和投資策略的見解。
毛利潤趨勢與客戶廣告持久性：2026年的見解該對話討論了2026年的毛利率擴張機會，重點突出了像廣告、高端品類組合和私人品牌強化等結構性增長推動因素。它還探討了客戶廣告的持久性，強調了保留和增長廣告之間的平衡，對這兩者都有信心作為關鍵貢獻者。
通過健康生態系統和自動訂貨實現客戶獲取和留存的戰略增長。對話突顯了公司在客戶獲取和保留方面的戰略重點，利用健康生態系統、自動發貨和營銷創新。它討論了客戶增長持久表現的預期，強調各種增長向量對毛利率的複合效應。市場前景積極，有着龐大的未開發客戶群體，並通過內部引擎改善客戶保留。
提高費用後奇異果計劃績效分析猕猴桃加計劃在會費從49美元增加到79美元後顯示出強勁的轉化率和邊際改善，目前有80%的會員已經付費。預計該計劃的效率和滲透率將會增長，這是由於定價上漲以及會員在自由選擇類別中的強烈參與所推動的。
強勁的黑色星期五和網絡星期一銷售表現討論了成功的黑色星期五和網絡星期一銷售，強調了有節制的促銷支出、增加的淨銷售和降低的客戶獲取成本。隨着季度的進展，觀察到了積極的勢頭，供應鏈管理良好。
拓展客戶購物籃的自動發貨和Plus會員之間的協同效應一個關於自動發貨和plus會員之間潛在重疊的查詢，強調通過它們的互動將客戶籃子擴展到更多自由度類別的擴展。
探索生態系統的利益和零售戰略中的輔助計劃這段對話討論了互補會員計劃的戰略調整和生態系統優勢，強調了它們在增強客戶保留、發現和購物籃整合方面的作用。它還涉及到了CBC的早期成功，指出客戶參與和積極反饋的增加，並計劃進行詳細的績效審查。
深入研究目標市場營銷：plus會員的戰略分割這段對話突出了針對性和細分計劃在Plus會員中的戰略優勢，強調數字平台在利用統一數據信號方面的精准性。它討論了通過專注於客戶福利和與自動訂購客戶重合度的增長潛力，同時考慮了經濟和健康類別的滲透。
要點回答
Q：推的2025年第三季度收入的亮點是什麽？
A：Tui 2025年第三季度業績的亮點包括持續的年度盈利增長、淨銷售額同比增長8%至31.2億美元，調整後的EBITDA利潤率為5.8%，較前一年增長100個基點。這得益於客戶銷售的強勁增長，增長13.6%至26.1億美元，活躍用戶增長近5%至2120萬。此外，公司將毛利率提高了50個基點至29.8%，並産生了約1.76億美元的自由現金流。
Q：第三季度的客戶績效指標是什麽？
A：第三季度，客戶績效指標包括客戶銷售額同比增長13.6%，達到26.1億美元，活躍客戶同比增長5%，達到2120萬，活躍客戶漏鬥的各個部分都有改進，並且移動應用訂單同比增長15%。每位活躍客戶的淨銷售額達到595美元，同比增長近5%。
Q：公司在第三季度的盈利能力和自由現金流如何表現？
A：第三季度的盈利能力和自由現金流表現強勁，毛利率擴大50個基點至29.8％，調整後的EBITDA達到1.81億美元（同比增長30％），調整後的EBITDA利潤率為5.8％。自由現金流産值約為1.76億美元，較上季度增長近7000萬美元。公司在該季度還回購了5,500萬美元的股票。
Q：有關正在推行的計劃，特別是有關健康服務的更新是什麽？
A：正在進行的計劃包括Chewy Vet Care（CBC）的強勁表現，通過定期高利潤服務支持生態系統參與和客戶忠誠度。自上次盈利電話會議以來，又開設了兩家CBC診所，總數達到了五個州的14個地點，計劃在財政年度內開設8至10個地點。此外，已宣佈收購Smart Equines，預計在閉幕後將有盈余的調整後息稅折舊及攤銷前利潤率，並將增強健康和健康組合。付費會員計劃Chei Plus繼續超出預期，並且現在有會員提供與整體企業相符的毛利率。
Q：第三季度調整後淨收入和每股收益的財務結果如何？
A：第三季度調整後的淨收入為1.357億美元，同比增長59.6%。調整後的每股攤薄收益為32美分，接近先前指導範圍的高端。
Q：Q3調整後的EBITDA是多少，2025年資本支出的預期更新是什麽？
A：第三季度調整後的EBITDA為1.809億美元，調整後的EBITDA利潤率為5.8%，比去年同期提高了100個基點。到2025年全年，預計資本支出將約占淨銷售額的1.3%，低於先前1.5%至2%的目標範圍下限。
Q：Q3回購了多少，現有回購計劃下還剩多少授權？
A：在本季度期間，公司回購了大約150萬股，總金額為5500萬美元，剩余的回購授權額度為3.049億。
Q：2025年全年修訂後淨銷售額展望和調整後的EBITDA利潤率展望是多少？
A：2025年全年淨銷售收入預期範圍已收窄至125.8至126億美元，顯示約8%的同比增長。調整後的EBITDA利潤率預期也已收窄至5.6%至5.7%。
Q：2025年廣告和營銷費用預期份額以及其他財務預期是多少？
A：2025年全年預期廣告和營銷費用約占淨銷售額的6.5%至6.6%。其他財務預期包括約3.15億美元的股權補償費用，約4.3億美元的加權平均攤薄未來股份，以及約1,500萬至2,000萬美元的淨利息收入。預期2025年的有效稅率為16%至18%。
Q：未來的競爭優勢和EBITDA擴張計劃是什麽？
A：在2026年，計劃是利用公司的競爭優勢，並繼續推進可擴展、自我防禦的計劃，以增加盈利能力。公司打算在接下來的幾年內保持以客戶為中心的增長方式，實現持續、穩健的EBITDA擴張。
Q：公司的長期框架是什麽，資金在2026年及以後如何部署？
A：長期框架保持不變，公司堅定地朝着投資者日所提出的10%調整後EBITDA長期利潤率方向穩步前進。在2026年及以後，公司在資本部署方面高度自律，根據清晰的投資回報率門檻和可測的回收期進行臨時和結構性投資。隨着他們進入2026年，他們預計投資的平衡將轉向運營杠杆。
Q：Chei Plus如何影響客戶消費以及對商業生態系統的影響是什麽？
A：Chei Plus的目標是通過提供更大的購物籃大小，為在Chewie上每次花費在300至700美元之間的客戶增加Net P&L。它還將可尋址市場（TAM）擴大到額外的400億美元的醫療服務，並創建一個完整的健康生態系統，讓客戶可以在綫或離綫開始自己的旅程。
Q：為 Chewie 的手機應用程式有哪些好處？
A：Chewie的移動應用程序提供了一個閉環系統，增加了直接流量，提供個性化互動，具有更高的重複購買率、更強的AOV和改進的自動發貨訂閱率。應用程序內還有Chei Plus計劃和自動發貨之間的互補關系。
Q：Q3活躍客戶的最新績效驅動因素是什麽？
A：第三季度活躍客戶的最新表現驅動因素包括改善客戶漏鬥、增強毛新增加和降低流失率（提高留存率）。具體數據點包括較低的首次應用轉化率、增加的每日活躍用戶以及搜索引擎優化績效的雙位數增長。
Q：公司希望未來員工保留率如何表現？
A：公司預計保留率會繼續增強，特別是在高端消費品和醫療用品等類別中，客戶的參與度會加深。同一類別的年度增長率為18%。
Q：關於第四季度和2026年，對於活躍客戶和淨增長的預期是什麽？
A：公司預計在第四季度淨增長方面的耐用性會繼續增加。第四季度意味着活躍客戶數量的適度減少，預計將在低個位數的高端，可能會比第三季度有所緩和。由於較為嚴格的比較，預計第四季度的淨增長將低於去年同期。
Q：公司如何看待2026年的投資水平與2025年相比？
A：公司認為2025年是一個投資年，公司將實現強勁的收入增長和有意義的利潤率擴張。相比之下，公司對2026年的期望是以更結構化和持久的投資水平贏得更多市場份額，繼續自籌臨時投資。投資將更加戰略化，重點放在結構性投資上，減少臨時性投資。
Q：2026年工業正常化和家庭形成的預期是什麽？
A：2026年該行業正常化的預期是家庭淨增長以低一位數的速度增長，或者可能在中間一位數的低端增長，目前仍然保持基本平穩。
Q：目前對定價增長的行業看法是什麽？2026年的預期是什麽？
A：目前行業對價格增長的看法是，通常應該每年有1％至2％的改善。 對於2026年，信號尚不明確，公司計劃推出一個占有份額的計劃，有關定價的更多細節預計將在三月份報告第四季度和討論2026年時公佈。
Q：什麽因素導致了公司的營銷效率和客戶獲取能力的提升？
A：促進市場效率和客戶獲取的因素包括過去兩年在連接營銷漏鬥、以移動優先、改進移動應用程序和通過移動生態系統提高整體客戶保留率的工作，重建CRM引擎，以及提升客戶體驗。
Q：一個應該如何考慮第四季度（Q4）和2025年全年指導的利潤率？
A：Q4 通常是公司的投資季度，促銷水平更高，定價不太有利，加工單位也增加，從而降低了在其他季度看到的杠杆效應。營銷強度和媒體費用在Q4也上升，使得難以按照順序評估。盡管如此，公司仍然保持着增長的動力和高質量執行，利潤增長率是三倍。
Q：在展望未來的毛利率時，特別是2026年，應考慮哪些趨勢呢？
A：在考慮2026年毛利潤趨勢時，重要的是要注意，不典型的是將第四季度視為一個投資季度，原因是由於多種因素，如更高的促銷水平、不夠有利的定價和增加的處理單位，降低了杠杆。對2025年對2026年趨勢的具體影響將在三月更詳細地討論。
Q：當考慮到2026年的客戶廣告時，應如何考慮客戶廣告保留和增長的驅動因素？
A：在2026年廣告客戶保留和增長的驅動因素應該仔細考慮。每個因素（保留或增長廣告）的確切貢獻將決定哪一個是更重要的貢獻者。該公司打算在討論第四季度和2026年的結果時進一步澄清這些因素。
Q：預期毛利潤和營運費用對實現長期EBITDA利潤率10%目標的貢獻是多少？
A：達到10%的長期EBITDA利潤率目標的預期貢獻大約一半將來自毛利，另一半來自運營開銷（Opex）。
Q：預計哪些結構擴張機會將增加毛利率？
A：預計將增加毛利潤的結構性擴張機會包括廣告增長、優質品類混合整合以及通過新産品推出加強私人標簽。
Q：私人標簽取得了哪些重大進展，並預計在即將舉行的通話中分享什麽？
A：私人品牌取得了顯著進展，包括份額的整合以及通過新産品的推出加強實力。有關私人品牌的更多令人振奮的消息將在三月和四月的電話會議上分享。
Q：公司如何在客戶廣告方面的定位以及它們對未來毛利的影響？
A：這家公司由於市場前景類似於當前的年份，定位於擁有持久的客戶廣告。今年展示的業績以及在市場營銷、引擎和創新方面的改進預計在公司進入2026年時會是持久的。這意味着毛利潤將受客戶廣告的影響，預計軌迹將是積極的。
Q：公司對客戶獲取和保留的策略是什麽？
A：公司的策略是專注於獲取和留住客戶，把他們看作數學方程式的兩端，而不是獨家關注的對象。市場上有一大批家庭可以觸及，公司內部的引擎，如Chirpy、自動發貨、應用程序和健康生態系統有助於提高客戶留存率。
Q：對於Kiwi+項目價格從49美元漲到79美元的結果是什麽，並且這如何影響項目的滲透率和盈利能力？
A：猕猴桃+計劃價格上漲的結果顯示了強勁的轉化彈性，超過了內部預期。該計劃現在提供的毛利潤與企業相一致，並隨着規模擴大將變得更加高效，初始投資將迅速收回，尤其是在增加價格的情況下。該計劃在硬件和特殊品類方面表現出強勁的會員滲透力，推動購物籃的建設和巢聚合。會員組合現在是80%付費，表明該計劃將繼續高效運作，並且轉化率超出預期。
Q：公司打算如何在未來一年內實施項目滲透，目前的期望是什麽？
A：公司對項目的滲透預期自上個季度以來並沒有變化。該項目在協助籃子建設和推動巢管控的類別中繼續顯示強大的會員滲透率。收到的信號是積極的，該項目正在作為平台上發現的補充驅動器，特別是在自由選擇的類別中。
Q：4Q指導的當前狀態如何？最近的高峰期，包括黑色星期五和網絡星期一，表現如何？
A：第四季度的指導情況超前計劃，最近高峰期表現強勁，非常符合預期。團隊表現異常出色，執行力強，供應鏈積壓健康，庫存水平高企。在假期活動期間保持了促銷紀律和市場效率。淨銷售額和參與活動的次數同比增長，而總活動支出和客戶獲取成本同比下降。
Q：自動發貨客戶數量與plus客戶數量之間的關系是什麽？
A：自動訂購客戶和plus客戶之間的關系是，自動訂購客戶的數量可能等同於plus客戶的數量，其目標是擴大購物籃並進入更多自由支配類別。
Q：True Plus計劃的可擴展性如何影響盒子生産力？
A：盡管目前規模不大，但True Plus計劃的可伸縮性意味着它具有更廣泛的生態系統影響和好處。然而，在記錄中沒有提供有關盒子生産率的具體數字。
Q：True Plus計劃對更廣泛的生態系統影響和開放市場有什麽意義？
A：True Plus計劃的更廣泛的生態系統影響包括增加可發現性，更快地鞏固購物籃，提高訂單頻率，以及網站上重複流量的多倍增加。該計劃還旨在提高保持率，從當前水平處於強勁狀態。該計劃的開放市場被建議作為這些好處可以擴大的地區，但具體的市場在文本中沒有詳細說明。
Q：True Plus和auto ship計劃在針對客戶和福利方面的方法有何不同？
A：True Plus計劃針對每月消費在300至700美元之間的會員，旨在增加消費，同時推動購物籃的整合。相比之下，自動訂購計劃並不停滯不前，導致參與客戶在核心季節活動中持續活躍。自動訂購計劃也受益於True Plus計劃，因為適用於不一定符合300至700美元消費範圍的客戶。
Q：True Plus計劃的目的是什麽？
A：True Plus計劃的目的是推動可發現性，加速品牌整合，並提高保留率。這些目標得到True Plus和自動發貨計劃互補性質的支持。
Q：公司對CBC項目的表現和未來預期有什麽期待？
A：公司預計在接下來的幾個月裏對CBC項目的表現和未來預期進行詳細審查和備忘錄。這將涉及審查客戶增量和保留率等其他指標。在演講時，積極的客戶反饋被強調，客戶滿意度得分為4.8，保留率也很高。公司預計增長率將在16至18的範圍內。
Q：True Plus項目在今年年底預期的增長範圍是多少？
A：根據最初的預測，True Plus計劃到年底預計增長範圍在16至18之間。
Q：從自動發貨轉換為Plus會員，是一種簡單的數學可能性嗎？
A：從自動發貨到plus會員的過渡並不是一種簡單的數學可能性。雖然兩個計劃之間存在重疊，True Plus計劃允許利用數字平台和統一數據信號來識別那些會從該計劃中受益的客戶，從而實施有針對性且分段的營銷策略。自動發貨計劃可能並不適用於所有客戶，因此必須考慮兩個計劃的優勢，並要根據每個客戶的消費習慣和興趣來綜合評估。
