本次會議為Spotify在2025年第二季度的財報電話會議，由投資者關系負責人Brian Goldberg主持，公司CEO、首席業務官、首席産品和技術官以及CFO等高層參與。會議中，團隊將分享該季度的業績情況、公司運營亮點及未來展望，並通過Slido平台接受分析師和參與者的問題。此外，會議還提到了安全港聲明和非公認會計原則財務指標的使用。

Spotify在2025年第二季度實現了顯著的用戶增長，特別是訂閱用戶和MAU（月活躍用戶）的增加，訂閱用戶淨增長超過30%，在歐洲地區突破1億訂閱用戶。公司強調了內容擴充和産品改進對業務的積極影響，以及對近7億用戶的價值創造。盡管如此，廣告業務的表現未達預期，公司正積極調整以確保未來的發展。總體而言，公司對業務模式和長期戰略充滿信心，致力于通過創新為用戶和創作者提供更多價值，目標是建立一個全球性的、充滿活力的平台，惠及所有人。同時，Spotify強調其決策是基于長期價值而非短期季度業績。

Spotify本季度用戶和訂閱者增長顯著，超過全球3%的人口訂閱其服務，顯示出巨大的增長潛力，目標可能達到全球10%-15%的人口。在成熟市場中，Spotify持續發現新的訂閱增長機會，保持健康的免費到付費用戶轉化率。廣告業務方面，盡管充滿潛力，但需加速發展以貢獻更多財務收益。Spotify正積極與品牌夥伴合作，利用自動化廣告和新工具，月活躍廣告商同比增長超過40%。未來將重點提高執行效率，推出更多廣告商工具，優化庫存性能，以實現新渠道的全面貨幣化。

Spotify通過提供多樣化的內容格式，成功增強了用戶參與度和業務影響。數據顯示，用戶接觸的內容格式越多，他們在平台上的活躍度和使用時間也越長。特別地，視頻播客表現突出，消費量增長迅速，自2024年以來，視頻消費增長速度是純音頻消費的20倍，平台上的視頻播客數量超過430,000個，吸引了超過3.5億用戶，年增長率達65%。此外，Spotify在全球音樂流媒體市場（不包括中國和俄羅斯）的付費用戶中占據了45%的份額，且這一比例持續增長。

隨着進入生成式AI時代，Spotify通過提升其技術棧，實現了用戶互動的顯著增強。例如，其推出的Spotify DJ功能深受用戶喜愛，與該功能的互動幾乎翻倍，尤其在超過60個市場中，DJ功能通過AI和全球編輯專家的建議提供音樂請求服務，使得用戶能夠進行更深層次的音樂探索。此外，通過AI播放列表工具的擴展，Spotify吸引了數百萬用戶創建個性化播放列表，進一步增加了用戶互動和使用時長，全球DJ流媒體增加了近45%，累計産生數千萬次互動。

過去，創建用戶播放列表依賴于分析用戶的聽歌曆史，如保存和跳過等行為。現在，借助生成式AI，用戶可以直接用自然語言表達他們對播放列表的具體需求，如情緒、場景等，這些是以往僅通過聽歌數據難以捕捉的。這種新的方式允許持續迭代和優化産品，無需額外的産品或功能開發，實現了偏好優化的良性循環。首次應用AI優化播放列表後，已觀察到顯著的性能提升，包括用戶更長時間地聆聽和更頻繁地保存播放列表。根據Luminate的數據，全球65%的音頻音樂流媒體播放發生在Spotify上。

在第二季度，Spotify的月活躍用戶（MAU）增加到6億9600萬，超出預期700萬。同時，淨新增訂閱用戶800萬，同比增長12%，達到2億7600萬，超出預期300萬。總營收達到42億歐元，同比增長15%。貨幣波動影響了季度報告的營收，達1億400萬歐元。公司毛利率為31.5%，保持穩定，經營收入為4億600萬歐元，但由于社會性費用等超出預期的因素，低于預期。此外，公司還宣佈擁有84億歐元的現金和短期投資，顯示了強大的財務狀況。

公司預計第三季度MAU將達到7.1億，增加1400萬；訂閱用戶數預計為2.81億，增加500萬。總營收預測為42億，但由于不利的彙率變動，預計會遭受約2億的損失。盡管如此，公司對于其業務充滿信心，預計在進行未來增長的戰略投資後，2025年全年將實現利潤率擴張。此外，公司也預期在排除監管費用後，季度自由毛利率將與前兩季度持平，且全年運營利潤率將實現同比增長。

公司強調其強勁的流動性及預期在2025年實現的健康自由現金流年增長率，聚焦于增長機會與平衡表管理，以支撐長期戰略。面對即將到期的交換票據，公司已規劃並獲董事會批准，將股份回購授權總額上調至20億美元，以增強靈活性並考慮股東利益。預計第三季將更顯現出近期投資的回報，對公司增長保持信心，同時堅信健康增長可期。

Spotify正在積極考慮引入多層級服務，包括面向超級粉絲的特定層級，如'Superfan'等，以滿足不同用戶群體的需求。公司強調，自成立以來，他們一直堅持高標准的産品價值和發佈時間，目前正穩步推進這一進程，盡管進展需要時間。此外，Spotify已在13個市場推出了音頻書籍訂閱服務，旨在滿足超級粉絲對書籍的需求，並為家庭計劃訂閱賬戶提供更多訪問權限。公司對未來在音樂、播客和視頻等領域的超級粉絲細分市場充滿信心，將繼續積極開發相關産品。

公司管理層解釋了毛利率未能超越預期的原因，強調他們並未改變其指導方針，並預期長期增加毛利率。同時，他們討論了AI技術如何在提高生産效率、産品開發以及改善消費者體驗方面發揮作用，特別是在快速原型設計和提升整個工作流程的速度上。

生成式AI的引入標志着産品開發的重大轉變，尤其是對于産品人員而言，傳統的評估（eval）過程已被産品需求文檔（PRD）所取代。這一變革的核心在于，AI從過去的用戶信號（如播放、保存等）轉向了更精細的用戶直接反饋，用戶能通過自然語言與産品如Spotify進行交互，提供更為具體和個性化的數據。這種新的數據集不僅豐富了産品對用戶偏好的理解，還促進了用戶體驗的互動性和個性化，從預測性體驗轉向了基于用戶曆史和明確需求的推理性體驗，預示着未來用戶交互方式的巨大變革。

Spotify討論了其資本分配策略，計劃利用股票回購作為靈活工具，同時優先考慮公司增長機會。對于平均收入每用戶（ARPU）的趨勢，公司指出第三季度將保持中性，而長期策略側重于優化訂閱者數量而非季度收益。在業務投資方面，Spotify強調其作為音樂行業研發引擎的角色，通過持續投資支持未來定價，特別是在擴展至有聲書、視頻、播客和教育領域時。

討論着重于Spotify在音樂、視頻和書籍垂直領域的顯著進展與前景，強調全球3%的人口已經是Spotify的付費訂閱用戶，同時展望可能達到10%或15%的訂閱率。此外，討論也提到了Spotify在音樂行業中的市場占有率和流媒體份額，以及對于新産品的包裝和定價策略的看法，強調了用戶參與度的重要性。

在蘋果訴訟案後，iOS的支付訂閱轉化率得到了改善，這不僅促進了Spotify在美國和開發市場的增長，也提升了消費者體驗。現在，Spotify可以直接與用戶溝通並添加行動號召，而不再需要依賴電子郵件或第三方平台進行用戶重定向。此外，這一變化也為Spotify開辟了新的商業機會，比如通過銷售書籍和其他數字産品來增加收入，從而實現廣告、訂閱和單次交易三種收入模式的融合。Spotify期待在歐洲也能看到類似的法規變化，以進一步擴大這些益處。

在討論中，提到了Spotify調整其播客業務模式對廣告業務在第二季度的影響，指出移除部分獨家播客庫存對收入有直接影響。同時，公司對播客和視頻內容的增長持樂觀態度，視頻消費速度遠超音頻，且觀看視頻的用戶比僅聽音頻的用戶消費更多。調整後的廣告收入增長率為低雙位數，排除了短期戰略調整帶來的影響。

Spotify預期2025年後毛利率將持續擴張，主要驅動因素包括廣告業務的增長，特別是在音樂和播客領域，以及對音樂和播客市場的商業化和有聲書的盈利化。此外，即將推出的按需服務也將促進未來毛利率的增長。針對廣告業務，Spotify正在進行調整以加速發展，包括領導層的變動，以應對當前進展未達預期的情況，目標是加快業務轉型並提高效率。

討論了過去一年裏在音樂訂閱、視頻和有聲書等領域的用戶參與度增長情況，以及如何通過這些高參與度的用戶基礎進行變現，包括轉化到高級廣告、價格上調和單點購買等方式。此外，還提到在德國、奧地利、瑞士和列支敦士登推出了有聲書服務，並在英國、新西蘭、澳大利亞和瑞士發佈了首個附加訂閱服務。

Daniel解釋了在當前商業環境下，Spotify面臨運營費用尤其是人力和計算資源投入之間的權衡。他強調公司不會盲目追求短期目標，而是專注于提高用戶終身價值，即使這意味着短期內增加營銷或技術投資。他以營銷的訂閱獲取成本與用戶終身價值比為例，說明在某些情況下，即使短期內增加支出，如果能帶來長期的高回報，公司也會選擇投資。同時，隨着廣告市場變得越來越程序化，Spotify可能會抓住機會，在營銷效率提升時加大投入，以實現長期業務增長。

對話中討論了Spotify當前的業務狀況，包括強勁的訂閱用戶增長、增加的用戶參與度和全球市場份額的提升。此外，還探討了公司如何跟隨用戶需求發展，從音樂到播客再到視頻內容的擴展，特別強調了視頻內容對公司廣告增長和適應數字廣告行業增長的重要性。

在討論中，Spotify被問及為何不能像Peacock那樣在有高用戶參與度的市場中更快地提高價格。Spotify強調其重視用戶價值與價格比，采取以訂閱者為中心的策略，並且在不同市場采取差異化定價策略。同時，公司強調保持用戶長期留存的重要性，指出保留現有用戶比重新獲取用戶更為經濟。

盡管面臨單位數增長和競爭壓力，Spotify強調廣告業務對其核心戰略的重要性。公司正經曆2025年業務轉型，通過新增廣告格式和工具吸引廣告商，同時加快市場推進速度以應對當前挑戰。

Spotify正通過利用大型語言模型（LLMs）的最新進展，革新其核心産品體驗，不僅在推薦和內容策劃方面，還在與用戶的交互方式上，如通過語音或文本與Spotify進行交流。公司正全面改造其技術棧，適應生成式AI時代，通過實施模型上下文協議（MCPs），構建能自動響應用戶需求的基礎設施。這種改變使得産品能夠自我優化和改進，特別是在用戶參與度高的情況下，AI模型的表現會隨着數據和使用量的增加而持續提升，為Spotify帶來戰略性的競爭優勢。