RH (RH.US) 2025年第一季度業績電話會
文章語言：
简
繁
EN
分享
紀要
原文
會議摘要
盡管面臨挑戰性的房地産市場和關稅不確定性，RH在2025年第一季度報告顯示營收增長12％，並專注于産品擴張，通過Waterworks整合實現全球化存在，並進行戰略市場定位。該公司強調其財務彈性，戰略合作以及國際增長計劃，同時在全球貿易再平衡努力中導航。
會議速覽
RH公司2025年第一季度盈利電話會議: 行業領先增長、戰略擴張和非凡倡議的變現在2025財政年度的第一季度，RH經曆了12%的營收增長，實現了調整後的運營利潤率和EBITDA處于預期的高位。該公司報告顯示，由于在産品和平台擴張方面的大量投資，公司實現了正面的自由現金流和顯著的份額增長。值得注意的是，RH英國的畫廊需求增長了47%，預計其第二個完整財政年度的總需求將達到4600萬。在偏遠地區和歐洲市場取得成功表明了在人口更密集的地區潛力巨大的增長可能性。領導層設想通過已確定的機會在未來幾年內將目前的業務翻倍。
繁榮漢蘭全球擴張和戰略投資在經濟不確定性之際盡管經濟挑戰包括關稅、通貨膨脹和全球紛爭，RH對其全球品牌受歡迎性充滿信心，計劃在巴黎、倫敦和米蘭等標志性地點開設店鋪。該公司強調其對産品提升、定制室內設計服務和利潤豐厚的餐廳事業的狹窄專注，旨在實現戰略分離和長期增長。擁有大量資産，包括房地産和過剩庫存的RH預測將實現強勁的自由現金流和降低資本支出，從而實現債務減少和利息支出減少。該公司還計劃提高會員折扣，以在房地産市場低迷期間占據市場份額，為市場複蘇時的成功做好准備。
在關稅不確定性中，RH的戰略調整和擴張盡管由于關稅而將采購地從中國轉移，並面臨全球采購中斷，RH仍然保持其2025財政指導，同時將新概念推遲到2026年春季推出，以獲得更多的確定性。公司預計收入增長為10%至13%，計劃通過新系列、畫廊和産品和平台提升的重點來顯着擴大其品牌和市場份額。關鍵戰略包括增加國內生産、擴展到歐洲市場，並通過沉浸式實體空間增強客戶體驗。總體展望包括應對關稅影響，保持財務指導以及雄心勃勃的擴張計劃。
RH在歐洲的擴張戰略和執行挑戰對話討論了在將品牌擴展到歐洲時，RH 面臨的挑戰和機遇，突出了與産品供應、執行和適應本地市場需求相關的問題。盡管最初遇到了困難，但仍然對品牌在巴黎、倫敦和馬德裏等主要歐洲城市中具有顛覆性潛力和盈利能力抱有樂觀態度，並計劃解決特定的執行問題，以提高客戶體驗和市場份額。
在市場狀況嚴峻的情況下，制定戰略性房地産變現和發展計劃演講者討論了一種通過出售租回和直接出售資産來實現房地産資産貨幣化的策略，突出了5億美元的房地産價值。他們詳細介紹了在阿斯彭開發房産的計劃，其中包括一個專注于隱私和豪華的獨特款待體驗，並提到了在馬德裏和洛杉矶的正在進行的項目。演講者承認了當前利率和投資時機所帶來的挑戰，強調了他們的投資組合中潛在的長期價值和靈活性。
應對挑戰：建築成本增加促使設計合金的創新面對由于新冠疫情導致的幾乎翻倍的建設成本，一家公司通過開發“設計化合物”概念進行創新。這些化合物把傳統畫廊分解成6至9棟獨立的建築，顯著降低資本成本的同時保持了畫廊體驗的本質。這些化合物的關鍵位置包括核桃溪、那不勒斯和邁阿密，而且還有更多的計劃。這種方法不僅節省金錢，還通過整合室外空間和人行道來增強畫廊體驗，提供獨特的室內外體驗。
2025年的奢侈零售品牌的戰略擴張和創新增長策略這個豪華零售品牌討論了通過將現有建築轉變為設計生態系統、開設新的概念店和利用資本高效策略來擴大其存在的創新方法。重點介紹了在格林威治和棕榈沙漠的成功轉型案例，其中包括咖啡館和設計工作室的整合，顯著提升了銷售額並增強了顧客體驗。
家具零售的戰略轉變:通過提升會員折扣和策略性銷售來應對市場挑戰並抓住機遇。零售商討論了一項戰略舉措，將會員折扣從25%提高到30%，旨在在促銷行業競爭激烈的市場中占據更多市場份額。他們強調在銷售高峰期戶外家具的折扣暫時提高到35%的舉措，以在受關稅和經濟噪音影響的市場中提振業務。長期戰略是保持30%的會員折扣，並確信這不會影響品牌的20-21%的EBITDA利潤率。
對于一個不可預測的市場，對于下半年銷售和産品利潤率表現的信心。公司對2025年下半年銷售有信心，認為交付時間、新畫廊和當前表現等因素將促進銷售增長，盡管承認市場的不可預測性。此外，核心業務産品的利潤率據報道已經同比增加，預計將繼續增長。
市場波動中的戰略決策和盈利維持公司討論了增加會員折扣的戰略決定，盡管銷售不穩定，強調通過利潤彈性、戰略定價以及利用獨特的品牌和商業模式來維持盈利能力的能力。
2025年第二季度互惠關稅對家具行業供應鏈和收入延遲的影響需求顯著超過收入，導致今年下半年延遲收入。相互征收關稅導致供應鏈中斷，停止貨物運輸和制造數周。這種混亂導致生産和貨物運輸積壓，影響家具行業，尤其是處理特殊訂單的企業。突然提高關稅至高達100%引發了不確定性和物流挑戰，影響着大大小小企業。對還未公佈第二季度財報的其他零售商預料會出現類似影響，突顯了這些關稅引發的幹擾對各行業的廣泛影響。
RH的庫存管理、籌資戰略和多樣化業務風險截至2025年6月13日。公司討論了減少存貨的進展情況，注意到了略微的順序減少，並計劃在下半年進行重要的存貨管理。此外，他們還討論了通過可轉換市場籌集資金的可能性，取決于股價的波動。對話突出了對獨特零售店、歐洲房地産、新畫廊概念以及餐廳部門的重大投資，展示了公司廣泛的業務冒險。
2025年6月異常情況對企業運營和戰略決策的影響這段對話討論了最近的幹擾，包括關稅和短暫的戶外季節，對業務績效的影響。它強調了為了在不確定的時期中航行而制定的戰略和戰術決策，強調了在異常市場條件下靈活性和長期思維的重要性。
在2025年中期應對關稅、市場動蕩和戰略轉變的企業韌性航行在2025年6月，全球政治和産品動蕩中，一個討論突出了小型在線企業面臨的挑戰，這些挑戰來自關稅和籌資困難。演講者強調戰略靈活性、即興發揮和適應性的重要性，並參考蘋果和特斯拉等知名公司作為適應全球變化動態的例子。他們還強調了自己企業在室內設計和酒店業方面的獨特定位和增長潛力，指出自己在國際市場的存在和在合同部門的長期參與。
RH的水利集成：品牌提升，全球擴張和市場戰略。討論突出了Waterworks成功地融入RH公司，強調品牌提升，盡管市場環境嚴峻但業績強勁，以及通過各種策略進行全球擴張的計劃，包括獨立運營和潛在的特許經營或加盟交易。
2025年6月13日關稅減輕和全球貿易再平衡的戰略和預測對話討論了減輕關稅影響的努力，主要集中在將産品制造轉移出中國以及與長期合作夥伴合作采用的策略。它還涉及當前關稅政策混亂的性質和對未來幾個月全球貿易運營前景更可預測的預測，強調政府努力重新平衡貿易和戰略資源。
在利率上升和關稅變動背景下，討論企業債務管理和現金流量。該對話主要圍繞企業對債務和現金流管理的方法展開討論，特別是考慮到利率迅速上升和關稅動態變化的情況下。公司討論了其當前的債務比率、利息支付和盈利能力，指出通過自然的EBITDA增長努力實現去杠杆化。沒有提及具體的債務目標，突顯了調整市場條件而非固定金融指標的關注重點。
2025年6月13日電話會議結語強調團隊合作和對全球品牌贊譽的渴望該會議以對團隊致力于體現核心價值觀的感激之情結束，努力提升品牌在全球最受推崇的地位。重點是不斷進步，努力在全球市場中獲得頂級認可。
要點回答
Q：RH的第二個完整財政年度預計增長將是多少？
A：對于第二個完整財政年度，RH預計英國鄉村的畫廊需求將達到約3700萬至3900萬，預計在線需求約為800萬。公司相信，像倫敦梅菲爾中心這樣的主要位置上的RH畫廊可能會産生更多的需求。
Q：歐洲業務的表現如何，最近有什麽發展？
A：歐洲的業務正在加速發展，第一季度兩家相比的畫廊，RH慕尼黑和我們的hcss門店，需求增長為60％，非經濟畫廊RH佈魯塞爾和RH馬德裏的需求也在持續加速。領導團隊訪問了這些畫廊，並發現了在未來幾年內將當前業務翻倍的機會。
Q：關于即將開業的RH巴黎的詳情是什麽？
A：RH巴黎位于蒙甘大道旁的一個著名巴黎林蔭大道上，將是最優雅且最富啓發性的畫廊，擁有鍍金大門、美麗的園林和RH室內設計工作室。畫廊將設有一個帶有華麗欄杆、折疊樓梯和玻璃電梯的中庭，並在二樓提供Le Jardins RH餐廳。該畫廊計劃于九月初開業，與歐洲首要的室內設計展同時舉行。
Q：RH如何在當前的經濟環境中航行，以及他們對未來的期望是什麽？
A：盡管關稅、市場波動、通貨膨脹風險和全球紛爭帶來的經濟挑戰，RH仍然保持其對2025財年的指導不變。公司對自己能夠繼續進行必要投資以實現行業領先增長並減少債務和利息支出的能力充滿信心。他們預計調整後的EBITDA利潤率將超過20%，將有大量的自由現金流和未來幾年來自經營的正現金流。
Q：RH正在采取哪些戰略舉措來增強其品牌和業務？
A：RH專注于在最具創意的空間中創造最受歡迎的産品，提供定制的室內設計服務和餐廳，以産生知名度和盈利能力。他們正在投資于標志性的全球零售位置，打造一個擁有多個概念的全球酒店公司，並創建一個全球定制室內設計業務。此外，他們正在擴大合同和酒店業務，並致力于繼續實施激進的市場份額策略。
Q：關稅和宏觀經濟環境對RH有什麽影響？
A：關稅和宏觀經濟環境的影響反映在公司收入從第一季度的16%下降到第四季度的2%，其中相當一部分關稅被供應商吸收。公司還將采購從中國轉移到北卡羅來納州的工廠，並計劃到2025年底時，美國的家具生産增加52%，意大利的增加21%。
Q：2025年第二季度和整個財政年度的修訂預測是什麽？
A：2025財政第二季度修訂後的預測包括收入增長8-10％，調整後的運營利潤率為15-16％，調整後的息稅折舊及攤銷前利潤率為20.5-21.5％。對于整個2025財政年度，公司預測收入增長10-13％，調整後的運營利潤率為14-15％，調整後的息稅折舊及攤銷前利潤率為20-21％，並且自由現金流為2.5-3.5億。該指導反映了大約180個基點的運營利潤影響，這是由于對國際擴張的投資和啓動費用。
Q：公司的産品升級和擴張計劃在2025年有什麽更新？
A：公司的2025年産品提升和擴展計劃包括在2月份發佈2025年RH戶外南部目錄，展示新系列和優化的現貨位置。由于關稅和市場促銷，他們經曆了放緩，但通過增加會員折扣來應對。還發佈了RH室內和RH現代的新目錄，介紹了新系列和設計美學。公司延遲了之前計劃在2025年秋季進行的重要品牌擴展，直到2026年春季，將包括新目錄和位于舊金山、西好萊塢和康涅狄格州格林尼治的獨立畫廊。
Q：全球擴張和開拓新市場的計劃是什麽？
A：公司計劃全球擴展RH品牌，開拓新的市場並改造北美藝廊。他們計劃在第二季度在俄克拉荷馬城和蒙特利爾開設七家設計藝廊，並計劃在下半年分別在巴黎、底特律、曼哈頓、聖迭戈和棕榈沙漠開設額外的藝廊。公司還計劃通過在伊斯特漢普頓開設一個室外設計畫廊來增強其品牌在當地的影響力，並計劃着未來開設一個新概念的藝廊。
Q：公司對歐洲業務增長有什麽期望？
A：公司預計在2025年開始在歐洲業務上出現拐點，首先在巴黎進行品牌建設，隨後在2026年在倫敦和米蘭展開，所有這些地方都將提供戲劇性的品牌建設和獨特款待體驗。他們預計在每個地點都會擴大規模，以支持必要的廣告投資來加速增長。公司計劃通過每年開設7至9家新美術館和2至3家設計工作室或戶外畫廊來加快平台擴張戰略的實施。
Q：公司如何看待他們業務和領導理念的轉變？
A：公司將他們從瀕臨破産的企業轉變為領先的家居品牌視為一次通過挑戰和勝利學到的教訓的旅程。他們受到推動新思想和新視角的先進思想家的啓發，強調領導力高于團結，創新高于複制，啓蒙高于自我。他們相信集體智慧勝于個人自我，追求卓越即使會造成不適。
Q：從將邁阿密商店改造並應用到其他市場中，學到了什麽教訓？
A：在將邁阿密一家虧損店鋪轉變為年收入4400萬美元，然後再轉變為價值超過1億美元的設計複合物中，我們學到了一些重要的經驗教訓。其中包括正確執行業務模式、理解客戶需求，以及利用數據做出商品決策的重要性。公司已經在其他市場上應用了這些經驗教訓，比如專注于現貨供應、優化特殊訂單，並改進産品組合，以確保在各種地區取得成功。
Q：公司開設新畫廊在歐洲的戰略重點是什麽，公司預計它們會産生什麽影響？
A：在歐洲開設新畫廊的戰略重點包括專注于執行和保持庫存、優化特別訂單以及改進産品種類。公司預計這些改進可以將他們的業務翻倍。他們對歐洲的機遇感到興奮，這可以從倫敦店鋪周圍的積極氛圍和增加四壁利潤以及強勁現金貢獻的潛力中看出。公司還對這些新店鋪對品牌在市場上的存在和知名度産生重大影響的前景感到振奮。
Q：用于管理利息成本和租賃回租的策略有哪些？
A：這個策略包括確定銷售回租的租金和稅收影響，以及長期的盈利流，以平衡回租的時間和利息成本。
Q：艾斯本物業有什麽新的發展計劃？
A：R山居將建成一個新的三層體驗，包括一個三層高的中庭，一個屋頂餐廳和一個令人驚歎的客房位置。這個開發項目預計將會完工並對客人開放。
Q：新的阿斯彭發展預計將如何影響接待體驗？
A：新的阿斯彭發展預計將提供獨特的酒店體驗，重點放在隱私和奢華上，與紐約等地方相比。預計它將成為最好的酒店體驗，具有餐廳、宣傳活動、魚子醬酒吧等特色，可能還有浴室和水療中心。
Q：在阿斯彭建造方面提到了哪些挑戰？
A：演講者提到，在阿斯彭建築比在月球上建築都難，指的是在過程中遇到的政治和其他困難。然而，他們也提到，盡管面臨挑戰，他們預計客房將取得巨大成功，因為當前客房的口碑很好。
Q：現在正在考慮或追求哪些新的商業機會？
A：新業務項目包括在馬德裏可能建造第二棟建築、在梅爾羅斯建造一個獨立的3萬平方英尺畫廊，以及一個1.5萬平方英尺的戶外現代畫廊。另外，還有在阿斯彭進一步擴展生態系統和在合適時機變現資産的選項。
Q：目前利率如何影響房地産開發業務？
A：由于高利率，房地産開發行業面臨挑戰，這使得建設變得更加困難和昂貴。盡管如此，演講者強調他們資産的價值，業務的動力以及現金流潛力是重要考慮因素。
Q：關于在疫情後建立新畫廊，有哪些成本考慮？
A：新畫廊的建設成本幾乎在疫情後翻了一番，使得這類項目的經濟模型變得不太吸引人。為了解決這個問題，公司開發了一個名為"設計組合"的概念，這涉及將一個畫廊分成多個建築物以降低成本。
Q：有什麽創新的設計理念已經被開發出來以解決新建畫廊成本高的問題？
A：為解決高成本問題而開發的創新設計理念被稱為“設計複合體”。它將畫廊分為6至9棟獨立建築，並用花園將它們連接起來，提供室內和室外體驗，潛在地將成本減少一半。
Q：設計生態系統概念在不同地點是如何實施的？
A：設計生態系統概念正在通過改造現有建築並為新的零售概念進行修改來實施。例如，在康涅狄克州的格林威治，一座曆史悠久的郵局大樓正在改造成支持新概念的場所，其他建築也正在被重新利用，創造獨特的零售體驗。
Q：新設計辦公室在棕榈沙漠的目的是什麽？
A：新設計辦公室在棕榈泉的目的是為設計客戶提供空間，並展示精選的家具和裝飾品。辦公室的設計旨在令人向往，並已經取得了可觀的收入，顯示出這一概念的可行性。
Q：公司正在使用什麽策略來更快地進入市場？
A：公司正在使用各種策略迅速進入市場，包括設計化合物、設計生態系統、設計工作室和設計概念商店。他們可以以較低的資本需求改造現有建築，並有許多項目正在進行中。他們計劃加快店鋪的開業速度，每年達到7到9家。
Q：計劃中的銷售將如何影響企業的新意評估？
A：計劃中的銷售並不妨礙對業務新潮度的評估。公司已經觀察到銷售需求的激增，這使他們能夠評估新産品的潛在實力。他們還考慮在未來五年將會員占比從25%提高到30%，作為他們長期戰略的一部分。
Q：公司對會員資格和定價方面的策略是什麽？
A：公司的戰略是通過在五年內將會員人數從25%增加到30%來增加會員的價值。他們正在考慮這一長期戰略舉措，以在促銷市場中更有說服力，因為他們是市場領導者，而其他公司正在努力追趕。該公司在全球並不以正常價格銷售家具，大多數提供20%至40%的折扣。
Q：提供戶外家具大幅折扣的原因是什麽？
A：為了在戶外生意的旺季（3月至6月）抓住更多市場份額，我們對戶外家具提供了重大折扣。這個折扣是一項戰略舉措，旨在在競爭激烈的市場和不穩定的商業環境中增加銷量和市場份額。
Q：什麽因素 contributed to the confidence in the second half sales improvement？
A：促進對下半年銷售改善的信心的因素包括公司的專業知識和過去的業績，他們在管道中擁有的東西，他們正在開業的新畫廊數量，以及他們對不可預測市場的經驗。然而，他們承認市場是他們職業生涯中最不可預測的。
Q：這個季度和整個年度産品利潤率如何？
A：公司的核心産品利潤率同比提高，而其他一些業務則出現了輕微下降。故事最重要的部分是核心業務利潤率同比提高，並預計將繼續改善。公司通常不會評論季度趨勢，但強調年度改善。
Q：盡管最近決定增加折扣，但 EBITDA 毛利率指導如何被保持？
A：盡管公司因高額折扣而提高了預期的EBITDA利潤率指導，但這是基于公司的戰略決策和長期選擇。他們已經考慮了五年，並相信現在是奪取市場份額的好時機。他們還在調整模式，以打造更好的品牌和業務。價格變化通常在年初進行，他們會適當地應對關稅。他們獨特的品牌和畫廊模式使他們更有價值，進而實現更好的定價和盈利能力。
Q：第二季度推遲收入對公司財務狀況有什麽影響？
A：由于互惠關稅的影響，第二季度的遞延收入將稍後在年底交付，導致供應鏈混亂。需求遠高于收入，導致延遲發貨。公司的財務影響尚不明確，但公司預計其他尚未報告的零售商也會遇到類似影響。
Q：小企業在當前市場動蕩中面臨哪些挑戰？
A：小型企業由于在市場擾亂期間缺乏靈活性而面臨着毀滅性的影響。
Q：第一季度有多少庫存經過處理，這對全年的自由現金流産生了什麽影響？
A：庫存年度和環比略有下降，但更大的減少預計將發生在下半年。第一季度的自由現金流産生在3千萬左右的範圍，並不能直接對全年進行銜接，因為庫存減少對全年自由現金流的影響並不明確。
Q：公司在考慮籌集資本嗎？在什麽情況下會考慮籌集資本？
A：公司目前沒有籌集資金的立即計劃，但可能會視機會而定，特別是如果股價提高，可以更容易地通過零息可轉換債券變現公司的波動股票。
Q：公司最近進行了哪些重大投資和新概念？
A：公司已經投資開設零售店，並計劃擴張、房地産交易、重要的藝術畫廊收購以及新概念的推出。公司還發展了一個擁有22家餐廳的餐飲公司，並計劃開設多達30家餐廳。
Q：公司的餐飲業務與其他公司相比如何？最近獲得了哪些好評？
A：該公司的餐飲業務備受稱贊，其中一家餐廳被評為“橙縣年度餐廳”，而位于紐波特海灘的餐廳以其高品質而聞名。該公司的營業額也逐漸增長至2200萬美元，擁有一家270座位的餐廳。
Q：戶外季節和關稅引起的混亂對影響是什麽？
A：戶外季節短暫，由于幹擾和關稅導致銷售高峰期錯過，使恢複變得困難。公司作出戰略決定，與季節時間保持一致，盡管可能會影響利潤率，但這為關稅和幹擾逐漸減輕時的未來增長奠定了基礎。
Q：公司如何適應當前的經濟和政治環境？
A：公司正在靈活、策略性和戰術性地調整決策，避免在不確定時期常見的陷阱，並集中精力為未來的增長做好定位。它還正在處理債務和利率上升的財務影響。
Q：公司是否正在探索與其他面臨類似挑戰的公司不同的策略？
A：公司將着重于長期戰略和靈活的決策，而不是試圖在特殊情況下堅持通常的做法。它還在提升競爭地位和市場份額，為未來增長打下基礎。
Q：公司的平台和投資在市場上有什麽獨特之處？
A：該公司的平台獨特之處在于其多樣化的産品組合，以及利潤中心餐廳概念和大型室內設計業務。這些投資被認為是不尋常但具有戰略意義的，有望在不斷變化的市場中獲得顯著增長。
Q：這家公司的合同和招待業務在國際上的表現如何？
A：該公司在國際合同和酒店業務中長期存在，並且在消費者之前一直向國際合同部門和客戶銷售。國際市場表現取決于核心業務的實力，該公司多年來一直在合同部門國際銷售。
Q：說話者公司和他們的合作夥伴Peter和Ralph的業務是如何發展的？
A：企業規模顯著增長，翻了一番，當年EBITDA增長率從2%增加到16%。
Q：演講人所指的品牌關聯是什麽，為什麽它有價值？
A：演講者提到的品牌關聯是與Waterworks品牌的，這是在浴室和廚房領域被認為是“房子的珠寶”。演講者喜歡這種關聯，並認為它為他們的品牌增加了價值。
Q：目前為整合兩家公司的産品所做出的努力是什麽？
A：演講者提到測試整合努力，比如在新港海灘開設一個自來水店，這個店已經運營了大約六個月，他們正在根據客戶的反應學習和適應。
Q：如何擴大RH和Waterworks品牌的影響範圍的計劃是什麽？
A：擴大影響範圍的計劃包括在未來十年通過自我實施、許可或特許經營協議進行全球攻勢，以實現更高效和資本有效的增長。
Q：演講者如何應對關稅的挑戰以及對業務的影響？
A：演講者表示，他們正在與合作夥伴合作，處理關稅帶來的挑戰，這種方式並不為競爭對手所了解，因為涉及機密信息和複雜的全球動態。他們預計這種情況在不久的將來會變得更可預測。
Q：公司有沒有專門的財務目標或覆蓋指標？
A：由于市場的競爭性質，該公司沒有具體的財務目標或覆蓋度指標，並且不會詳細討論其資産負債表或損益表。然而，他們強調他們的重點是在面臨諸如利率上升等挑戰時保持健康的負債比率和盈利能力。
