拼多多（PDD.US）2025年第一季度業績電話會
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會議摘要
盡管拼多多控股有限公司的年收入同比增長10%，達到957億元人民幣，但在2025年第一季度，公司利潤下降，歸因于外部環境趨勢和投資回報不匹配。公司強調了對生態系統的長期投資，並啓動了百億扶持計劃，以降低商家費用，改善營商環境，促進銷售。具體措施包括降低費用，支持中小企業，以及通過贈送計劃和直接折扣來給消費者帶來便利。
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PDD控股公司2025年Q1盈利電話會議突顯戰略轉變和財務結果。PDD控股討論了他們2025年第一季度的收入情況，特別強調了高質量開發的戰略重點，對平台生態系統的重大投資，以及推出了百億支持計劃以增強商家支持。盡管收入增長，但利潤由于生態系統投資的增加而出現了顯著下降。
增長放緩和外部壓力之際在商家支持方面進行戰略投資面對增長放緩和外部挑戰，公司決定大力投資于其商戶支持計劃，以確保長期可持續增長，將商戶和消費者的需求置于短期盈利之上。
承諾高質量發展：為商家和消費者提供全面支持計劃公司已進入其高質量發展戰略的新階段，標志着像降低費用和升級的千億支持計劃等倡議的實施，旨在為商家提供確定性，為消費者提供可信賴的購物環境。
億億擁殷資南貿易商戶質增長。在百億支持計劃下，對高質量供應的投資增加，將支持擴展到中小型商家。倡議包括減少費用、提供全面資源支持，並賦予商家供應鏈升級和品牌驅動方法的能力，標志着行業轉型取得了重大進展。
2025年農業增長專項計劃的啓動已啓動了一個支持金額為1,000億的計劃，旨在提升農産品，針對江蘇、海南和四川等地區制定了針對本地農産品、水果、海鮮和禽類的特定策略，以提升價值並推動産業增長。
革新農業供應鏈和消費者參與策略。數字系統改變木瓜生産操作，解決價格和損壞問題，同時一個100億的商家禮品袋計劃可以提升消費者的體驗，並通過個性化的折扣和活動來支持高質量的商家和品牌。
QR 財務業績更新 2024 年第一季度：營收增長和生態系統投資增加總收入同比增長10%，達到人民幣957億，主要由在線營銷和交易服務推動。成本和費用大幅上升，非通用會計原則下的運營費用占總收入的30%。歸屬于普通股東的淨收入為人民幣147億，由于持續生態系統投資，預計收入增長將放緩。
公司收益電話問答環節公告2025年5月28日，公司為分析師組織了一個質量保證問答環節，雷家振和詹可以回答每人最多兩個問題，中國回答將由翻譯協助。
平台對宏觀政策變化和商家利潤率下降的支持措施該平台討論了針對宏觀政策變化和外部不利因素所采取的積極措施，包括通過“Script Billion”計劃為商家提供支持，同時解決了淨利潤率顯著下降和對第二季度預期的問題。
應對增長放緩和生態系統投資挑戰盡管由于生態系統投資增加而導致不可避免的增長放緩和利潤顯著下降，但重點仍然是通過商家支持項目的長期價值創造和適應外部變化。
升級1000億支持計劃：增強商戶支持並解決政策限制。公司啓動了一個升級的1000億支持計劃來增強商家支持，將覆蓋面擴大到中小型商家，並提供額外的消費者激勵措施。雖然由于其第三方市場模式的局限性而無法充分從宏觀政策倡議中受益，但公司正大幅投資以保持競爭力並促進長期增長。
國家補貼計劃擴大和商家支持計劃一個專門的國家補貼渠道已經推出，在20多個省份覆蓋範圍，向消費者提供額外優惠券，加強促銷工作。該計劃旨在刺激消費需求，為商家提供節省，並創造市場機會，重點是促進中小企業的庫存改善和增長，盡管會對短期盈利産生影響。
應對激烈的電子商務競爭和支持商家生態系統面對來自一方面的激烈競爭和挑戰，電子商務平台強調支持商家以確保一個健康的生態系統。該平台承認自己的責任是幫助商家適應市場波動，認識到商家的成功對于提供高質量的産品和服務以滿足消費者多樣化需求至關重要。同時也請求更新在持續促銷期間整體消費動力和表現。
電子商務平台對商家支持和消費者體驗的戰略舉措電子商務平台討論了其在供應鏈中的加深參與，對商戶創新的支持，以及為中小型商家推出更新支持計劃。它強調了億達減費計劃的成功和6月16日購物節推出的價格下調保護服務，旨在為消費者提供高質量的産品以具有競爭力的價格，並推動可持續銷售增長。
要點回答
Q：PDD Holdings在面對商家面臨的挑戰時做出了哪些重大戰略決策？
A：作為對商戶面臨的挑戰的回應，PDD控股做出了戰略決定，推出了“百億支持計劃”，這是高質量發展戰略中的重大舉措。該計劃旨在進一步降低商戶的費用，改善平台上的商業環境，並投入更多資源推動銷售，幫助他們適應新的挑戰。
Q：PDD Holdings Inc截至2022年3月31日的第一季度財務業績有哪些亮點？
A：2022年3月31日結束的PDD Holdings Inc的第一個季度，公司報告收入達957億元人民幣，並由于業務環境與生態系統內收入增長不匹配而經曆了明顯的收入增長放緩。利潤受到對平台生態系統的投資的顯着影響。
Q：第一季度增長率較慢和利潤減少背後的原因是什麽？
A：第一季度增長率放緩和利潤減少被歸因于中國電子商務行業競爭的加劇，政策激勵措施無法完全傳遞給消費者，關稅等外部政策環境變化給商家帶來壓力，以及費用減免計劃的大幅擴展。
Q：PDD Holdings在不確定時期如何看待其在平台生態系統中的投資？
A：PDD控股在不確定時期看待其在平台生態系統中的投資是一種有實質支持的承諾，背後有着重要資源。該公司認為，在艱難時期支持商家是非常重要的，以確保他們的持久和韌性，這與平台的長期可持續性和質量是一致的。這些投資被視為商家集體成功以及保持消費者可獲得的産品和服務質量的關鍵。
Q：為什麽拼多多控股公司將商家和消費者的需求和利益置于平台之上？
A：拼多多控股公司優先考慮商家和消費者的需求和利益，而不是平台的利益，因為管理團隊認為在一個不斷變化的市場中，商家面臨挑戰是他們的責任。公司相信，優先考慮商家和消費者，並投資于他們的成長最終將帶來更強大和高質量的商家生態系統，並使平台能夠實現長期持續增長。
Q：PDD Holdings預計其對平台生態系統的投資將産生長期影響？
A：拼多多控股預計，其對平台生態系統的投資可能會在短期內甚至更長一段時間內影響平台的盈利能力。然而，公司致力于長期投資，不會根據季度財務結果來評估其戰略決策。相反，重點是創造長期內在價值，延續數年，相信長期投資者也會分享這種觀點。
Q：什麽主要因素導致本季度利潤下降？
A：導致本季度利潤下降的主要原因被認為是公司的緊急港口計劃和長期投資，這些都被視為會計費用。支出記錄和長期回報實現時間上的不匹配預計會持續存在，繼續對盈利能力産生影響。
Q：演講中提到的千億支持計劃的主要重點是什麽？
A：億支持計劃的主要重點包括進一步增加對高質量供應的投資、擴大對一流和中檔商家的支持，包括小微企業，探索降費計劃，並為小中型商家提供流量資源，平台標識，高級店鋪計劃，數字資源和技術能力等全面支持。
Q：參觀的制造基地根據演講取得了什麽進展？
A：高品質商家計劃的專門團隊已經參觀了各種制造基地，並注意到在平台的支持下，商家和更廣泛的供應鏈在轉型方面取得了顯著進展。許多商家已經從傳統的OEM和分銷思維轉變為以用戶為導向和品牌驅動的方法，使他們能夠在同質化競爭中追求差異化發展路徑。此外，節省的費用正在重新投資于新産品開發、倉庫升級和供應鏈轉型，加速了各個主要行業的高質量轉型。
Q：公司推出的2025 Do Specialty計劃的目標是什麽？
A：2025年特色農産品倡議的目標是增強對農産品的支持，並探索農産品屬性提升的新模式，為農業産業增值。該倡議已覆蓋多個省份的關鍵農業區域，並正在針對本地農産品、水果、海鮮和禽類等農産品類別實施量身定制的策略。
Q：這個木瓜種植區如何受益于這個平台的支持？
A：木瓜産區在平台的支持下開發了一個數字化農産品運營系統，解決了行業關鍵問題，如定價不明確和高損耗率。該系統推動了經驗主導到數據驅動運營的轉變，實現了傳統農業供應鏈的現代化。
Q：公司推出的100億商家禮包計劃的主要構成部分是什麽？
A：100億商家禮品袋計劃包括100億元人民幣的消費者優惠券推出，作為100億計劃的一部分。它還包括專門的活動，如100億優惠券計劃和100億升級計劃，向所有産品類別提供額外的優惠券，以滿足消費者的功能和個性化需求，同時提高供需匹配效率。
Q：增強的直接折扣計劃如何保護商家的利益？
A：該增強型直降計劃通過將價格與國家補貼計劃進行對比，覆蓋多個類別，全面保護商家利益，為消費者提供真正的實惠。這不僅刺激了消費需求，同時也確保商家在國家補貼計劃下的優勢得以維持，幫助他們鞏固整體市場地位。
Q：公司關于建立繁榮的商業生態系統的承諾是什麽？
A：公司一直致力于構建一個讓用戶、商家和平台共同發展的商業生態系統。我們會增加投資來支持商家在不確定性中變得更加強大，創造有價值的消費者體驗，並産生積極的社會影響。
Q：公司的財務表現與上一年第一季度相比如何？
A：2024年第一季度，公司的總收入同比增長10%，達957億元人民幣。在線營銷服務和交易服務的收入增加，主要是由于履約費和支付處理費的增加。總成本和GAAP運營費用增長，而非GAAP運營費用占總收入的比例為30%，而去年同期第三季度為20%。非GAAP銷售和市場費用增長了44%，非GAAP總部管理費用為7.35億元人民幣，高于2024年同季度的5.72億元人民幣。非GAAP研發費用為36億元人民幣，同比增長3%。非GAAP運營利潤率為19%，較去年同期的28.6%下降。歸屬于普通股股東的淨利潤減少到147億元人民幣，低于2024年同季度的280億元人民幣，非GAAP歸屬于普通股股東的淨利潤為169億元人民幣，低于2024年同季度的300億元人民幣。
Q：平台在如何應對區域宏觀政策變化，包括關稅方面做了什麽調整？
A：平台正在繼續采取積極行動，嚴格遵守監管規定，以應對這些壓力。這包括專注于核心業務，並通過投資于供應鏈服務能力來增強競爭實力。平台正在大力增加對商家的支持，Script Billion支持計劃旨在穩定銷售、降低成本，幫助他們在快速變化的市場環境中管理風險。
Q：腳本十億支持計劃的目的是什麽，為什麽它很重要？
A：Script億支持計劃旨在增加對小型和中型商家的支持力度，幫助他們管理風險並追求持續增長，通過穩定銷售量和降低成本。這一舉措意義重大，因為它解決了商家在當前市場環境中面臨的挑戰，並符合平台支持他們的義務。
Q：公司如何應對淨利潤率下降的情況，造成淨利潤率下降的因素是什麽？
A：公司正在對淨利潤率下降作出回應，承認增長速度放緩是由于競爭激烈的商業環境、外部不確定性和外部環境變化的綜合影響。本季度利潤顯著下降是由于業務投資和回報周期不匹配。公司繼續投資于平台生態系統，以支持商家和顧客，雖然短期內對盈利能力造成挑戰，但這被視為構建可持續生態系統的重要舉措。
Q：公司在利用宏觀政策舉措時，如何解決局限性和劣勢的策略是什麽？
A：管理層認為，作為一個平台，加強生態系統支持並優先考慮商家和消費者的利益是他們的責任。面對日益增多的外部不確定性，公司的戰略包括通過大額財務承諾支持升級的1000億支持計劃。然而，提供的文本中並沒有詳細闡述解決與宏觀政策倡議相關的限制和劣勢的具體計劃。
Q：千億支持計劃的核心組件是什麽？
A：升級後的1000億支持計劃的核心組件包括在供應和需求雙方投資的顯著增加。在供應方面，該計劃旨在向中小型商戶提供高質量的支持。在需求方面，它涉及新的回饋計劃，如“Hood十億商家回饋計劃”，在所有類別上提供額外的優惠券，並將直接折扣計劃升級，為消費者提供真正的節省，同時提高商家的銷售額。
Q：這個平台是如何支持消費者和商家的需求的？
A：該平台通過建立互聯商家網絡，滿足消費者和商家的需求，共同提供高質量的産品和服務。公司堅信在平台生態系統中進行長期投資，並優先考慮消費者和商家的需求，以應對外部不確定性，實現長期、高質量和可持續增長。
Q：第三方市場模式在當前市場環境中的局限性是什麽？
A：現在市場環境中第三方市場模式的局限性包括一些政策激勵的固有限制，這些限制影響了特定類別商家的價格競爭力，與主要采用第一方模式運營的平台相比。
Q：平台采取了哪些措施來保護消費者和商家的利益？
A：為了保護消費者和商家的利益，該平台利用內部資源增加投資，幫助中型商家保持競爭力並提升。具體措施包括開設專門頁面為全國補貼計劃，為商家提供無線支持，增強在消費者端的促銷力度，例如在政府補貼之外提供額外優惠券。
Q：這個平台所進行的投資對短期盈利有什麽影響？
A：雖然這樣的投資可能會影響短期盈利能力，但平台認為它們是必要且值得的，因為它們有助于幫助商戶改善庫存位置，管理能力，並且讓中小型商戶專注于高質量、差異化的增長。
Q：公司對購物節期間電子商務平台的角色持什麽態度？
A：公司認為，在購物節期間，電子商務平台應優先考慮簡化機制，並為消費者提供真正的節省。公司已將這一理念與他們的方法結合起來，在6月16日的購物節期間，將該活動與他們的100億計劃相結合，使消費者能夠以吸引人的價格購買到高質量的産品，同時推動商家的銷售。
Q：什麽服務已被推出以增強消費者的購物體驗？
A：為了進一步提高消費者的購物體驗，該平台已經為參加六月ED促銷的産品引入了價格保護服務。
